金财互联(002530)首次覆盖深度报告：战略聚焦热处理主业，机器人赛道孕育新机遇-甬兴证券

证券研究报告 公司研究 公司深度 金财互金财互联(0(002530) 公司研究/公司深度 战略聚焦热处理主业，机器人赛道孕育新机遇 ——金财互联首次覆盖深度报告 ◼ 核心观点 公司为国内热处理行业龙头，剥离财税业务聚焦主业。公司创建于1988 年，为国内最早从事专业热处理设备生产的厂商。2016 年公司实施完成了重大资产重组项目，发行股份购买方欣科技 100%股权，业务由单一的热处理业务转变为“互联网财税服务+热处理设备制造及服务”的双轨发展模式。2024 年公司完成对财税业务的剥离，将全面聚焦热处理主业。 热处理为装备制造行业中的四大基础工艺行业。热处理通常指采用适当的方式对金属材料或工件进行加热、保温和冷却，以改变材料内部的组织，达到所需的性能，广泛应用于汽车、摩托车零部件行业，机械基础件行业（包括轴承、模具、紧固件等），航空航天零部件行业，工程机械零部件行业，新能源零部件行业，机床零部件等行业。2023年全球热处理市场规模达到 1054 亿美元，2023 年中国热处理市场规模约 1137 亿元。 人形机器人行业的快速发展有望催生新的热处理需求。人形机器人的核心零部件包括电机、减速器和丝杠等，以丝杠为例，其在加工过程中需要经过调质处理、球化退火、高温时效、表面热处理和稳定化热处理等工序，涉及的热处理设备包括井式电阻炉、箱式电阻炉和感应淬火机床等。人形机器人产业发展迅速，人形机器人零部件及相应的热处理需求有望快速增长。 公司技术实力突出，与知名企业客户建立广泛合作关系。公司以自主创新为内核，设备+服务相互赋能协同发展，是中国热处理行业内唯一一家同时斩获“国家制造业单项冠军示范企业”和“国家科学技术进步二等奖”两项重磅殊荣的企业。凭借先进的制造技术及工艺水平、丰富多元的产品线、以及对客户需求快速响应的服务能力，成功积累了包含 Schaeffler、NSK、SKF、THK 等在内的庞大优质客户群。 ◼ 投资建议 我们预计 2025、2026、2027 年公司总体营收分别为 9.98、11.27、12.96亿元，同比增长分别为-21.2%、13.0%、15.0%，归母净利润分别为 0.91、1.27、1.73 亿元，对应 EPS 分别为 0.12、0.16、0.22 元，对应 8 月 20日收盘价，PE 分别为 89.58、64.54、47.19 倍。我们认为公司作为热处理行业龙头企业，主营业务经营稳健，且有望受益于人形机器人等新兴行业对热处理需求的提升，首次覆盖，给予“买入”评级。 ◼ 风险提示 原材料价格波动风险，技术研发和技术迭代风险 ◼ 盈利预测与估值 单位：百万元 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 1,266 998 1,127 1,296 年增长率（%） 5.1% -21.2% 13.0% 15.0% 归属于母公司的净利润 -9 91 127 173 年增长率（%） 89.1% — 38.8% 36.8% 每股收益（元） -0.01 0.12 0.16 0.22 市盈率（X） — 89.58 64.54 47.19 净资产收益率（%） -0.7% 6.7% 8.5% 10.4% 买入 (首次) 行业： 机械设备 日期： yxzqdatemark 分析师： 刘荆 E-mail： liujing@yongxingsec.com SAC编号： S1760524020002 分析师： 凌展翔 E-mail： lingzhanxiang@yongxingsec.com SAC编号： S1760525030003 基本数据 08 月 20 日收盘价(元) 10.49 12mthA股价格区间(元) 5.91-14.07 总股本(百万股) 779.20 无限售 A 股/总股本 89.21% 流通市值（亿元） 72.92 最近一年股票与沪深 300 比较 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 相关报告： -10%16%42%68%94%120%08/2411/2401/2503/2506/2508/25金财互联沪深3002025年08月27日公司深度 请务必阅读报告正文后各项声明 2 资料来源：Wind，甬兴证券研究所（2025 年 08 月 20 日收盘价) 公司深度 请务必阅读报告正文后各项声明 3 正文目录 1. 完成财税业务剥离，全面聚焦热处理主业 ........................................... 5 1.1. 热处理行业领先企业，剥离财税业务聚焦主业 .............................. 5 1.2. 热处理业务营收规模长期向上，盈利能力维持稳健....................... 7 2. 热处理应用广泛，为制造业不可或缺的基础工艺 ............................. 10 2.1. 热处理为装备制造行业中的四大基础工艺行业之一..................... 10 2.2. 热处理服务于各个制造行业，市场规模呈现上升趋势................. 11 2.3. 热处理市场集中度低，高端装备仍需突破 .................................... 14 3. 人形机器人发展如火如荼，有望催生新的热处理需求 ..................... 15 3.1. 特斯拉入局，人形机器人成为市场焦点 ........................................ 15 3.2. 热处理工艺对人形机器人零部件性能至关重要 ............................ 16 4. 公司为国内热处理龙头，与客户建立广泛业务关系 ......................... 21 4.1. 营收规模国内领先，设备+服务相互赋能 ...................................... 21 4.2. 产品矩阵覆盖面广，消化吸收日本先进技术 ................................ 23 4.3. 客户资源优质，服务触达各领域众多知名企业 ............................ 26 5. 盈利预测与投资建议 ............................................................................. 27 6. 风险提示 ................................................................................................. 29 图目录 图 1: 公司发展历程 ............................................................................................ 5 图 2: 公司股