2025年上半年财产保险行业信用观察

行业研究报告 - 1 - 2025 年上半年财产保险行业信用观察 金融机构部 何泳萱 摘要： 2025 年上半年，我国经济增速好于目标中枢，以旧换新政策持续显效，对汽车行业增长起到支撑，车险保费收入增速同比回升，并带动产险公司保费收入增速回升，同期，非车险保费增速总体放缓，但仍高于车险，占产险公司保费收入的比例继续上升。承保利润方面，承保亏损企业仍占多数，不同险企承保端分化延续，得益于成本费用管控加强及部分非车险种赔付率改善，行业承保端盈利整体改善。投资业务方面，2025 年 6 月末，产险公司债券和股票配置比例同比上升，受债券市场波动影响，上半年部分样本险企投资收益表现同比有所下滑。 从债券发行情况看，2025 年上半年，财产保险行业无新发行债券。截至 2025年 6 月末，已有 17 家主体在公开市场发行了资本补充债券，其中 14 家信用等级为 AAA 级，1 家为 AA 级；此外，“15 天安财险”和“16 长安保险”均已被终止评级。行业发行利差呈现发债主体信用等级与发行利差同向变化情况，并随市场行情波动呈现走阔或收窄态势，符合市场规律。 一、 行业运行数据与点评 2025 年上半年，我国经济增速好于目标中枢，以旧换新政策持续显效，对汽车行业增长起到支撑，车险保费收入增速同比回升，并带动产险公司保费收入增速回升；受健康险、农业险等主要险种保费收入增速放缓影响，非车险保费增速总体放缓，但仍高于车险，占产险公司保费收入的比例继续上升。 财产保险行业属于经营风险的特殊行业，具有很强的公众性和社会性。2024年，我国经济运行总体平稳，但消费增长相对乏力，随着下半年各项存量政策实施及一揽子增量政策加快推出，促销费、扩内需政策效果逐步显现，产险公司保费收入增速呈现前低后高走势，全年保费收入增速同比小幅放缓。 2025 年上半年，我国经济增速好于目标中枢，以旧换新政策持续显效，对汽车行业增长起到重要支撑，并带动产险公司保费收入增速回升。车险方面，2025年上半年，我国汽车产销量同比分别增长 12.5%和 11.4%，增速较上年同期分别提升 7.6 个百分点和 5.3 个百分点，其中，新能源汽车产销量同比分别增长 41.4%和 40.3%，新能源汽车新车销量达汽车新车总销量的 44.3%，得益于汽车销量增速回升和保费定价机制优化，车险保费收入增速同比回升。非车险方面，受健康新世纪评级版权所有 行业研究报告 - 2 - 险、农业险等主要险种保费收入增速放缓影响，非车险保费增速总体放缓，但仍高于车险，占产险公司保费收入的比例升至 53.29%。 图表 1. 我国产险公司保费增长趋势及与汽车产销量增速关系 资料来源：Wind，新世纪评级整理 图表 2. 产险公司保费收入结构（单位：亿元，%） 项目 2023 年上半年 2024 年上半年 2025 年上半年 2024 年上半年保费增速 2025 年上半年保费增速 保费收入 占比 保费收入 占比 保费收入 占比 原保险保费收入 8778 100.00 9176 100.00 9645 100.00 4.53 5.11 其中：车险 4195 47.79 4311 46.98 4505 46.71 2.77 4.50 非车险 4583 52.21 4865 53.02 5140 53.29 6.15 5.65 其中：健康险 1316 14.99 1475 16.07 1609 16.68 12.08 9.08 农业保险 1000 11.39 1063 11.58 1091 11.31 6.30 2.63 责任保险 743 8.46 771 8.40 799 8.28 3.77 3.63 意外险 256 2.92 259 2.82 291 3.02 1.17 12.36 资料来源:国家金融监管总局，新世纪评级整理 2025 年上半年，产险行业承保亏损企业仍占多数，不同险企承保端分化延续，同期，得益于成本费用管控加强及部分非车险种赔付率改善，样本险企费用率和赔付率中位数均下降，行业承保端盈利整体改善。 承保利润方面，截至 2025 年 8 月 10 日，根据对 78 家已披露相关数据的产险公司统计1，2025 年上半年，承保端亏损的产险公司共 42 家，占比 53.85%，全行业亏损险企仍占多数。从样本险企盈利分布看，2025 年上半年，样本险企综合成本率仍主要分布在 100%至 110%之间，同期，综合成本率大于 110%的险企 1 统计口径包括全部已披露相关数据的财产保险公司和再保险公司，尚未披露综合成本率数据的险企 17家。 8423 9266 10541 11756 13016 13584 13676 14867 15868 16907 9645 11.65 10.01 13.76 11.52 10.72 4.36 0.68 8.71 6.73 6.55 5.11 0246810121416020004000600080001000012000140001600018000原保险保费收入（亿元）保费收入增长率（%）（右轴）-4-202468101214产量:汽车:累计同比(%)销量:汽车:累计同比(%)产险公司原保险保费收入增长率新世纪评级版权所有 行业研究报告 - 3 - 数量占比明显下降，而综合成本率小于 95%的险企占比上升，承保端盈利表现较好的险企仍以外资险企、专业性险企和股东背景为“电网系”的险企为主。 盈利变化方面，2025 年上半年，74 家可比样本险企综合成本率2中位数为100.33%，同比下降 1.37 个百分点，其中，综合费用率和综合赔付率中位数分别为 35.09%和 65.61%，同比分别下降 2.20 个百分点和下降 1.46 个百分点；同期，共 50 家险企承保端盈利改善，24 家盈利下滑。 图表 3. 产险公司综合成本率分布情况（单位：%） 资料来源: 各公司偿付能力报告摘要，新世纪评级整理 2 样本中未包含 2024 年上半年及 2025 年上半年综合成本率为负值的产险公司。 1.2311.113.7025.9334.5723.460.0012.826.4126.9238.4615.38051015202530354045<0(0,90](90,95](95,100](100,110]>1102024年上半年占比2025年上半年占比新世纪评级版权所有 行业研究报告 - 4 - 图表 4. 样本险企承保端盈利指标中位数比较（单位：%） 资料来源: 各公司偿付能力报告摘要，新世纪评级整理 整体而言，2025 年上半年，样本产险公司承保端盈利有所提升，在政策引导下，行业费用率进一步得到控制，同时随着部分非车险种赔付率改善，行业赔付率亦有所下降。 2025 年 6 月末，产险公司债券和股票配置比例上升，银行存款、证