2025年中报点评：盈利能力保持韧性，资产质量持续优异

证券研究报告·公司点评报告·城商行Ⅱ 东吴证券研究所 1 / 6 请务必阅读正文之后的免责声明部分 苏州银行（002966） 2025 年中报点评：盈利能力保持韧性，资产质量持续优异 2025 年 08 月 30 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 8.12 一年最低/最高价 6.60/9.48 市净率(倍) 0.73 流通A股市值(百万元) 35,697.31 总市值(百万元) 36,301.78 基础数据 每股净资产(元,LF) 11.09 资产负债率(%,LF) 91.91 总股本(百万股) 4,470.66 流通 A 股(百万股) 4,396.22 相关研究 《苏州银行(002966)：2024 年年报&2025 年一季报点评：业绩增长稳健，资产质量持续优异》 2025-04-29 《苏州银行(002966)：高股息+强业绩+低不良，区域龙头蓄势待发》 2025-02-23 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元） 11866 12224 12987 14192 15832 同比（%） 0.88% 3.01% 6.24% 9.28% 11.56% 归母净利润（百万元） 4600 5068 5444 5323 5910 同比（%） 17.41% 10.16% 7.41% -2.22% 11.02% EPS-最新摊薄（元/股） 1.00 1.08 1.15 1.12 1.25 P/B（现价&最新摊薄） 0.92 0.83 0.71 0.66 0.62 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件：苏州银行公布 2025 年中期业绩。1）25H1 营业收入 65 亿元，同比+1.8%；其中 Q2 单季同比+2.9%。2）归母净利润 31.3 亿元，同比+6.2%；其中 Q2 单季同比+5.5%。3）25H1 末归母净资产 586 亿元，较年初+10.7%，较 Q1 末+1.5%。4）25H1 加权 ROE 为 6.2%，同比-0.5pct。 ◼ 利息净收入开始回暖，成本管控拉动利润增长。1）25H1 利息净收入同比+2.7%，25Q2 利息净收入同比+6.2%。我们认为，主要得益于贷款规模的持续扩张及存款利率下降，一定程度上缓解了净息差下行带来的利息净收入压力。2）25H1 非息收入同比持平，25Q2 同比-3%。我们认为，25H1 非息收入承压主要是受到交易性金融资产公允价值下滑的影响。3）成本管控有所成效，25H1 营业支出同比-3.7%。 ◼ 贷款规模稳步扩张，净息差降幅收窄。1）25H1 年末贷款较年初+9%，贷款规模占总资产比例环比-1.8pct 至 48.1%。2）贷款结构上，25H1 末公司贷款占比继续提升，占比同比+3pct 至 75.4%；其中制造业、租赁和商务服务业是主要投向。25H1 末个人贷款中住房贷、经营贷占贷款比例均下滑明显，消费贷占比同比持平。3）存款余额 4,637 亿元，同比增长 11%。4）25H1 净息差 1.33%，同比下降 15bps，环比下降 1bp，降幅收窄。5）资负两端来看，25H1 生息资产收益率 3.2%，同比下降 50bps。25H1 计息负债付息率 1.9%，同比下降 30bps。 ◼ 不良率、拨备覆盖率稳定，资产质量优异。1）25H1 不良率环比持平于0.83%。不良生成率有所提高，经测算，25H1 加回核销不良生成率同比增加 12bps。2）25H1 拨备覆盖率环比下降 9pct 至 438%，但仍保持同业领先水平。3）核心一级资本充足率 9.87%，资本充足率 14.57%，均显著高于监管要求。4）前瞻指标方面，25 H1 关注贷款率同比-13bps 至0.75%。25H1 逾期率同比+6bps 至 0.99%。 ◼ 盈利预测与投资评级：结合公司 2025 年中期经营情况，我们维持 2025-2027 年归母净利润预测为 54.4/53.2/59.1 亿元。当前市值对应 2025E PB 0.70x，仍处低位。我们看好公司实现五项能力全面提升：基于集团综合金融服务的一体化经营能力、以客为尊的获客活客能力、线上线下并重的数字化协同能力、以人为本干事创业的队伍建设能力、基于全面风险管理的价值创造能力。维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：1）经济承压，贷款规模增长受阻；2）息差下行超出预期；3）尾部不良风险暴露。 -5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%2024/8/302024/12/292025/4/292025/8/28苏州银行沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 6 图1：苏州银行 2020-2025H1 利息净收入 图2：苏州银行 2020-2025 H1 非利息收入 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 图3：苏州银行 2020-2025 H1 营业收入 图4：苏州银行 2020-2025 H1 营业成本 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 图5：苏州银行 2020-2025 H1 拨备前利润 图6：苏州银行 2020-2025 H1 归母净利润 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 7525753383418483790541504263-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%010002000300040005000600070008000900020202021202220232024 2024H12025H1利息净收入（百万元，左轴）同比增速（%，右轴）2839329734223383431922382241-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%050010001500200025003000350040004500500020202021202220232024 2024H12025H1非利息收入（百万元，左轴）同比增速（%，右轴）1036410829117631186612224638865040.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%0200040006000800010000120001400020202021202220232024 2024H12025H1营业收入（百万元，左轴）同比增速（%，右轴）-3174-3575-4070-4478-4706-2805-2702-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%-5000-4500-4000-3500-3000-2500-2000-1500-1000-500020202021202220232024 2024H12025H1营业成