惠誉博华资产证券化市场运行报告2025Q2

资产证券化市场运行报告 2025 年第 2 季度 fitchbohua.cn 1 特别报告 结构融资 资产证券化市场运行报告 2025 年第 2 季度 市场发行情况 020040060080002,5005,0007,50010,000亿元各市场发行规模和总单数信贷ABS发行规模ABN发行规模企业ABS发行规模发行总单数(右轴)来源：CNABS、惠誉博华0153045600100200300400NPAS车贷ABS消费贷ABS小微ABSRMBS亿元信贷ABS 2025年第二季度发行情况24Q2发行额25Q2发行额24Q2发行单数(右轴)25Q2发行单数(右轴)来源：CNABS、惠誉博华02550751000200400600800亿元ABN 2025年第二季度发行情况25Q2发行额25Q2发行单数(右轴)来源：CNABS、惠誉博华03060900300600900亿元企业ABS 2025年第二季度发行情况25Q2发行额25Q2发行单数(右轴)来源：CNABS、惠誉博华 相关研究 《 惠 誉 博 华 资 产 证 券 化 市 场 运 行 报 告2025Q1》 《2025 年银行间信贷资产证券化展望》 分析师 郑 飞 +8610 5663 3816 fei.zheng@fitchbohua.com 梁 涛 +8610 5663 3810 tao.liang@fitchbohua.com 媒体联系人 李 林 +8610 5957 0964 jack.li@thefitchgroup.com 18.723.957.412.727.260.12024/2025年第二季度各市场发行规模占比（%）信贷ABSABN企业ABS注：内环为2024年，外环为2025年来源：CNABS、惠誉博华 资产证券化市场运行报告 2025 年第 2 季度 fitchbohua.cn 2 特别报告 结构融资 资产证券化市场二季度发行量继续上升：2025 年二季度，资产证券化市场共计发行资产证券化交易 627 单，总发行金额 5,772.7 亿元，同比分别增长 24.9%和 29.5%，延续上季度同比增长势头。其中，信贷 ABS 发行金额占比 12.7%，ABN 发行金额占比 27.2%，企业 ABS 发行金额占比创 60.1%。 车贷和小微 ABS 发行不振，拖累信贷 ABS 整体：二季度信贷 ABS 交易发行 73 单，发行金额为 730.6 亿元，同比下降 15.4%。其中，NPAS 发行 56 单，发行金额同比上升 40.6%，为最主要产品类型；车贷 ABS 发行单数同比持平，但发行金额同比下降 23.8%；消费贷 ABS 发行同比增加 3 单，发行金额同比增长 106.3%；小微 ABS 发行同比减少 1 单，发行金额同比大幅下降 78.2%。 个人消费金融 ABN 发行遥遥领先：二季度 ABN 交易发行 160 单，发行金额 1,572.7 亿元，发行规模同比增长 42.3%。其中，个人消费金融 ABN 发行表现遥遥领先，二季度发行 82 单，发行金额 752.5 亿元，占 ABN 整体发行规模的 47.8%，较上年同期增加 17 个百分点。 企业 ABS 发行量同比上升，类型构成稳定：二季度企业 ABS 发行单数和金额分别为 394 单和3,469.5 亿元，同比分别增长 30.7%和 34.9%。市场占比方面，二季度企业 ABS 发行金额占比较上季度有所下降，依然处于略高于 60%的常规水平。企业 ABS 的主要产品类型构成稳定，二季度仍以融资租赁、个人消费金融和应收账款为主。 市场交易情况 近两年总成交金额 V 型反转，换手率基本稳定：二季度，资产证券化二级市场总成交金额为4,567.3 亿元，同比大幅增长 53.8%。近两年内总成交金额呈现出 V 型反转形态，这主要得益于 ABN 和企业 ABS 的证券存量规模自 2024 年二季度达到低点之后的逐渐恢复。 具体来看，信贷 ABS 成交金额为 325.4 亿元，较一季度有所回升且与去年同期基本持平，信贷ABS 证券存量规模持续萎缩，二季度平均余额为 3964.9 亿元，创历史新低。信贷 ABS 二季度换手率为 8.2%，与近两年的历史平均水平相当，虽然成交量受制于证券规模萎缩，但交易活跃度尚可。 ABN 的二季度成交金额为 1,363.5 亿元，同比增长 37.6%。存量 ABN 季度平均余额为 6,341.8亿元，逐渐呈现恢复态势。ABN 二季度换手率为 21.5%，换手率一直处于高位波动，近两年单季度换手率均在 20%以上。 企业 ABS 成交金额为 2,878.3 亿元，同比大幅增长 78.5%，为历史单季度成交量最高。企业ABS 存续证券规模 20,683.3 亿元，季度换手率为 13.9%，较历史长期水平微有提升，呈现二级市场活跃度上升态势。 -33%-22%-11%0%11%22%33%06001,2001,8002,4003,0003,60020Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q2亿元资产证券化产品二级市场成交情况信贷ABS成交金额ABN成交金额企业ABS成交金额信贷ABS季度换手率(右轴)ABN季度换手率(右轴)企业ABS季度换手率(右轴)注：季度换手率 = 季度成交金额 / 季度平均余额来源：上证债券信息网、深圳证券交易所、Wind、惠誉博华 资产证券化市场运行报告 2025 年第 2 季度 fitchbohua.cn 3 特别报告 结构融资 存续信贷 ABS 增信水平变化情况 二季度信贷 ABS 市场整体增信水平良好：二季度，存续优先级证券数量较上季度进一步下滑。本季度，RMBS 存续证券的增信增幅主要集中在 4%和 6%；车贷 ABS 季度增信增幅分布较为平衡，主要分布于 2%-10%；消费贷 ABS 样本较少，增信增幅分布相对分散，主要分布区间处于8%-16%；小微 ABS 样本更为稀少，增信水平的季度增幅主要处于 20%和 24%。数据显示，因处于持续购买期，本季度仅个别车贷 ABS 交易出现增信水平略微下降的情况，预计此类情况将在持续购买期结束后得以改善。季度内其他存续优先级证券均无负面异常波动，证券所获得的信用支持均有所增加。 截至 2025 年 7 月底银行间市场信贷 ABS 存续证券增信水平及变化情况见附录。 市场动态 国家金融监督管理总局发布有关互联网助贷业务的通知 2025 年 4 月，国家金融监督管理总局发布《关于加强商业银行互联网助贷业务管理 提升金融服务质效的通知》（以下简称《通知》），该《通知》将于 2025 年 10 月 1 日生效。《通知》共 10 条，是在现行互联网贷款业务监管制度基础上的延续和补充。《通知》对商业银行、消费金融公司、信托公司和其他持牌金融机构与助贷机构合作的互联网贷款业务具有直接约束力，进一步对消费贷 ABS 产生间接影响，主要条款及影响如下。 《通知》中部分条款