期权年报：“商品+金融”扩容，期权迎来大时代

请注意阅读本报告正文后的免责条款。 1/32 ▶年报·期权 “商品+金融”扩容，期权迎来大时代 倍特期货  研究发展中心 2019 年 12 月 20 日 如果把投资世界想成一个平面，一根轴是策略丰富的维度，那么另一根轴就是工具丰富的维度。要在工具的维度上有所突破，就不能仅仅局限于现货和期货。相较于现货资产，期货可以看涨做多也可以看跌做空，但相较于期货，期权不仅可以在趋势市里风生水起，更能在震荡市里绝处逢生。期权“上的了厅堂，下的了厨房”，可以设计低频策略，也可以设计高频策略，可以用来赚取价差，也可以用来套保套利。 相关报告： 《改革开放再出发，直挂云帆济沧海》（2018年12月26日） 分析师：程杰 从业资格证号：F3040106 投资咨询证号：Z0014943 联系电话：028-85259842 QQ：329385141 助理分析师：唐超 从业资格证号：F3046098 QQ：525947757 要点：  2019年期权市场回顾  商品期权运行情况  期权市场策略分析及展望  总结与展望 风险提示：本报告中的所有观点仅代表个人看法，不作为直接入市投资依据。本报告中的所有数据和资料均来自网络和媒体的公开信息，不能保证数据和资料来源的准确性。若据此入市，应注意风险。作者和所在机构不承担由此产生的任何损失和风险。 请注意阅读本报告正文后的免责条款。 2/32 一、2019 年期权市场回顾 2019 年可谓是芝麻开花节节高，商品期权遍地开花，金融期权也迎来了大发展。商品期权方面，1 月 28 日，玉米期权、棉花期权及天然橡胶期权携手上市，12 月，铁矿石期权、PTA 期权及甲醇期权、黄金期权陆续登台，紧接着 2020 年 1 月 16 日菜籽粕期权上市，场内商品期权形成了多点开花的格局。随着沪深 300ETF 期权、沪深 300 股指期权的上市，金融期权市场也摆脱了一枝独秀的局面，推进了国内期权市场的繁荣和发展。 （一）2019 年期权市场事件梳理 1、中国证券监督管理委员会 2019 年 1 月 4 日，证监会已批准上海期货交易所开展天然橡胶期权交易、批准郑州商品交易所开展棉花期权交易，批准大连商品交易所开展玉米期权交易。天然橡胶、棉花和玉米期权合约正式挂牌交易时间为 2019 年 1 月 28 日。 2019 年 11 月 8 日，为深化资本市场改革，激发市场活力，经国务院同意，证监会正式启动扩大股票股指期权试点工作，将按程序批准上交所、深交所上市沪深 300ETF 期权，中金所上市沪深300 股指期权。 2019 年 11 月 22 日，证监会已批准郑州商品交易所开展 PTA、甲醇、菜籽粕期权交易，批准大连商品交易所开展铁矿石期权交易，批准上海期货交易所开展黄金期权交易。PTA、甲醇期权合约正式挂牌交易时间为 2019 年 12 月 16 日，菜籽粕期权合约正式挂牌交易时间为 2020 年 1 月 16日，铁矿石期权合约正式挂牌交易时间为 2019 年 12 月 9 日，黄金期权合约正式挂牌交易时间为2019 年 12 月 20 日。 2、上海期货交易所 2019 年 1 月 21 日，发布天然橡胶期权上市交易有关事项、《上海期货交易所天然橡胶期货期权合约》及相关规则、《期货公司天然橡胶期权业务指南》、《天然橡胶期权做市商业务指南》和《上海期货交易所期权投资者适当性制度操作指南》。 2019 年 1 月 25 日，公布天然橡胶期权合约上市挂牌基准价。 请注意阅读本报告正文后的免责条款。 3/32 2019 年 5 月 31 日，发布修订后的《期货公司铜期权业务指南》和《期货公司天然橡胶期权业务指南》。为进一步加强适当性业务管理，规范相关业务流程，我所删除了《期货公司铜期权业务指南》和《期货公司天然橡胶期权业务指南》中涉及适当性的内容，开户机构落实交易所适当性要求按照《上海期货交易所期货交易者适当性制度操作指引》执行。 2019 年 11 月 11 日，上海期货交易所就黄金期权合约公开征求意见，根据《期货交易管理条例》、《期货交易所管理办法》等有关法规和规章，将《上海期货交易所黄金期货期权合约（征求意见稿）》予以公布。 3、大连商品交易所 2019年 1月 21 日，发布玉米期权上市交易有关事项以及《大连商品交易所玉米期货期权合约》。 2019 年 2 月 21 日，调整豆粕期权限仓标准，自 2019 年 2 月 22 日（星期五）结算时起，非期货公司会员和客户持有的某月份期权合约中所有看涨期权的买持仓量和看跌期权的卖持仓量之和、看跌期权的买持仓量和看涨期权的卖持仓量之和，分别不得超过 30,000 手。 2019 年 4 月 1 日，为进一步适应市场需求，更好的服务实体经济，大商所于 2019 年 4 月 8 日结算后启用投机保值互换、期权套期保值属性交易业务。 2019 年 5 月 30 日，为进一步提升资金使用效率，大商所于 6 月 6 日结算时开启期货期权组合保证金相关业务。业务开启后，交易期间将支持非期货公司会员和客户向交易所申请以对符合条件的持仓进行组合确认的方式建立组合持仓，实时享受组合保证金优惠；同时还将支持套期保值属性持仓参与组合，享受保证金优惠等业务。 2019 年 11 月 15 日，调整豆粕期权及玉米期权限仓标准，自 2019 年 11 月 18 日（星期一）结算时起，非期货公司会员和客户在豆粕期权与玉米期权品种上的限仓标准调整至 40,000 手。 2019 年 11 月 29 日，发布关于铁矿石期权上市交易有关事项，就铁矿石期权的上市交易时间、交易合约月份、挂盘基准价、交易指令、行权与履约、持仓限额管理、相关费用、合约询价事项进行了说明。同时发布《大连商品交易所铁矿石期货期权合约》 4、郑州商品交易所 2019 年 1 月 21 日，发布挂牌棉花期权合约有关事项、《郑州商品交易所棉花期权合约》、棉花钱手续费的公告。 请注意阅读本报告正文后的免责条款。 4/32 2019 年 5 月 21 日，调整白糖、棉花期权持仓限额，自 2019 年 5 月 22 日结算起，非期货公司会员、客户所持有的按单边计算的某月份白糖、棉花期权合约投机持仓限额均调整为 10000 手；白糖、棉花期权合约取消执行“投机、套利与套期保值期权持仓之和不得超过期权合约投机持仓限额的 3 倍”的规定。 2019 年 10 月 29 日，发布白糖、棉花期权合约修订案，将白糖期权合约月份修改为“标的期货合约中的连续两个近月，其后月份在标的期货合约结算后持仓量达到 5000 手（单边）之后的第二个交易日挂牌。”将棉花期权合约月份修改为“标的期货合约中的连续两个近月，其后月份在标的期货合约结算后持仓量达到 5000 手（单边）之后的第二个交易日挂牌。” 2019 年 10 月 30 日，调整白糖、棉花期权持仓限额，自 2019 年 10 月 31 日结算时起，非期货公司会员、客户所持有的按单边计算的某月份白糖期权合约投机持仓限额调整为 30000 手, 棉花期权合约投机持仓限额调整为 20000 手。 2019 年 12 月 9 日，发布