苹果、红枣2020商品年度报告：果品丰产，等待机遇

2020 商品年度报告 苹果、红枣 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 果品丰产，等待机遇 南华期货研究 NFR 南华期货研究所 边舒扬 投资咨询证号： Z0012647 0571-87839261 bianshuyang@nawaa.com 助理分析师 张一弛 0571-89727505 zhangyichi@nawaa.com 摘 要 在 2019 年下半年，苹果整体行情在丰产逻辑和交割逻辑的博弈下表现出先跌后涨的走势。在 2020 年，苹果库存量创 5 年来新高，大量苹果堆积后市，导致价格易跌难涨，并且 5 月仓单准备时间充裕，05 合约将维持偏弱格局，操作建议反弹沽空为主，同时新季苹果产量的最大影响因素仍是天气，如果出现倒春寒等极端天气，会给市场带来炒作机会，抬高远月 2010 价格，届时可尝试配置多单。 红枣方面，随着 1912 和 2001 合约的交割，红枣加工企业对仓单的注册会逐渐熟悉和适应，仓单量有希望显著增加，2020 年在扶贫攻坚的战略背景下，红枣托市政策基本确定还会延续，但这只会抬升价格底部和价格重心，并不会支撑价格的持续上涨，因此在供大于求的格局下，红枣 2005 合约偏震荡运行为主，运行区间预计 10000-11000，而对于 2012 合约，市场关注的重点会转移到新季红枣的开花和坐果情况，没有极端天气的情况下，难以出现大的趋势性行情。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 2020 年果品年度报告 目录 第 1 章 苹果与红枣 2019 行情回顾 ........................................ 4 1.1. 苹果：丰产逻辑与交割逻辑的博弈 ................................. 4 1.2. 红枣：托市政策抬高价格重心，炒作情绪较浓 ....................... 5 第 2 章 2020 年度重点关注 ............................................... 6 2.1. 苹果：丰产逻辑的压制以及新季苹果的坐果与产量 ................... 6 2.1.1. 丰产逻辑下的现货价格走势 ................................. 6 2.1.2. 交割逻辑是否延续 ......................................... 9 2.1.3. 2020 年新季苹果的产量情况 ................................ 10 2.1.4. 下游消费与出口 .......................................... 11 2.2. 红枣：仓单成本与托底政策 ...................................... 13 2.2.1. 注册仓单成本 ............................................ 13 2.2.2. 托市政策托底红枣价格 .................................... 13 2.2.3. 现货行情以及新季红枣长势 ................................ 13 第 3 章 相关性和替代品分析 ............................................ 15 3.1. 相关性：走势相近 .............................................. 15 3.2. 替代品水果市场现状 ............................................ 16 第 4 章 行情展望 ...................................................... 18 4.1. 苹果：库存高企，关注产区天气 .................................. 18 4.2. 红枣：难现趋势性行情 .......................................... 18 免责申明 ........................................................ 20 2020 年果品年度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图 1.1：苹果期价走势 ...................................................... 5 图 1.2：红枣期价走势 ...................................................... 6 表 2.1.1.1：2019/2020 年度我国苹果产量情况 ................................ 7 图 2.1.1.1：山东、陕西历年库容比 .......................................... 8 图 2.1.1.2：山东、陕西历年库容比 .......................................... 8 图 2.1.1.3：富士苹果价格年内变化（单位：元/斤） ........................... 9 图 2.1.3.1：近年我国苹果产量（单位：万吨） ............................... 11 图 2.1.4.1：近年我国苹果消费量（单位：万吨） ............................. 12 图 2.1.4.2：近年我国苹果出口情况（单位：吨） ............................. 12 图 2.2.3.1：我国红枣产量变化（单位：万吨） ............................... 14 图 3.1.1：红枣苹果期价走势对比 ........................................... 15 图 3.1.2：红枣苹果持仓量变化率对比 ....................................... 16 图 3.2.1：大类水果平均批发价（单位：元/公斤） ............................ 17 图 3.2.2：大类水果历年产量（单位：万吨） ................................. 17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 2020 年果品年度报告 第1章 苹果与红枣 2019 行情回顾 1.1. 苹果：丰产逻辑与交割逻辑的博弈 在今年年初，苹果各合约价格盘整企稳，随后震荡上行，3 月份逐渐滑落，进入 5 月份以来再次出现明显的上行走势，随后从高位回落区间震荡。一季度受春节行情的影响，呈现出供需两旺的态势，产销区走货速度较快，库存得以快速去化，节后现货价格逐渐走高，带动期货价格重心抬升。4 月份产区