农林牧渔行业：本周猪价跌破7元／斤，行业产能或步入收缩阶段

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 18 [Table_Page] 投资策略周报|农林牧渔 证券研究报告 [TAblE_TitlE] 农林牧渔行业 本周猪价跌破 7 元/斤，行业产能或步入收缩阶段 [TAblE_SummAry] 核心观点：  畜禽养殖：据搜猪网，8月8日，全国瘦肉型生猪出栏均价13.79元/公斤，环比上周下跌2.3%。出栏积极性较高、需求支撑较弱等因素影响，本周猪价跌破14元/公斤，部分高成本养殖户陷入亏损区间，短期猪价反弹或更多取决于需求改善、政策等。考虑当前盈利状况，叠加行业“反内卷”背景下，生猪产能或逐步进入收缩阶段。据上海钢联数据，7月能繁母猪存栏量环比持平。从中长期来看，控产稳价的政策方向明确，行业盈利中枢有望逐步上移。当前板块估值仍处于相对低位，优选成本优势的龙头企业，大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份，关注德康农牧、新希望，经营反转潜力标的关注正邦科技，中小养殖企业建议关注神农集团、天康生物、唐人神等。白羽鸡方面，据wind，本周毛鸡价格、商品代鸡苗价格分别为3.6元/斤和3.1元/羽，周环比分别上涨5%、上涨21.8%，行业价格反弹持续，圣农发展、益生股份等有望受益。黄羽鸡方面，本周黄羽中速鸡价格约5.46元/斤，周环比上涨8.3%，行业价格触底回暖，立华股份有望受益。  奶牛：据Wind，7月31日，最新主产区生鲜乳平均价格3.03元/公斤，周环比持平，同比下跌5.6%。奶价持续筑底，行业累积亏损周期达19个月，牧场资金压力不断累积。考虑行业亏损情况，叠加采购青贮饲料时间临近，产能去化有望加速，原奶周期拐点将近。根据农业部数据，6月份荷斯坦奶牛存栏同比下降4.2%。另外，肉牛价格周期回升，亦或增加业绩弹性，建议重点关注优然牧业、现代牧业等。  饲料、动保：本周原料价格小幅震荡，饲料价格稳定。水产价格波动加剧，主要由于新鱼上市小规格鱼供应增加，而大鱼仍存在供需缺口，同时由于台风天气对水产流通造成影响，区域间、不同规格间的价差变大，总体上看养殖利润仍较可观。我们判断水产供需偏紧状态短期难以改变，且考虑到养殖成本低位、产能增加较为理性，下半年水产价格有望维持盈利水平，预计水产饲料行业量利改善趋势将延续，近期重点关注消费端可能的边际变化带来的特种水产料需求弹性。畜禽料方面，生猪存栏增加，肉禽、蛋禽存栏维持在历史高位，畜禽饲料需求保持同比增长。行业竞争保持激烈状态，饲料行业盈利水平在价格竞争下仍在历史低位，继续看好行业龙头企业在综合优势下国内市场份额持续提升，海外业务快速发展打开成长空间。动保方面，国内首个非瘟亚单位疫苗临床批件落地，建议关注后续临床试验进展；动保龙头企业积极向宠物医疗布局，增长空间有望打开，建议关注科前生物、普莱柯、瑞普生物、生物股份等。  风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险。 [TAblE_GrADE] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2025-08-10 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [TAblE_Author] 分析师： 钱浩 SAC 执证号：S0260517080014 SFC CE No. BND274 021-38003634 shqianhao@gf.com.cn 分析师： 郑颖欣 SAC 执证号：S0260520070001 021-38003632 zhengyingxin@gf.com.cn 分析师： 周舒玥 SAC 执证号：S0260523050002 021-38003537 zhoushuyue@gf.com.cn 分析师： 李雅琦 SAC 执证号：S0260524080006 021-68827265 liyaqi@gf.com.cn 请注意，郑颖欣,周舒玥,李雅琦并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [TAblE_DoCREport] 相关研究： 农林牧渔行业:原奶专题五：从财报视角出发，把握奶牛与肉牛联动投资机遇 2025-08-06 农林牧渔行业:种鸡存栏环比下降，白鸡产业链价格有望持续反弹 2025-08-05 [TAblE_ContACts] -14%-5%4%12%21%30%08/2410/2412/2403/2505/2508/25农林牧渔沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 18 [Table_PageText] 投资策略周报|农林牧渔 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 温氏股份 300498.SZ CNY 17.70 2025/04/24 买入 21.86 1.22 1.75 14.51 10.11 9.09 6.95 16.80 20.70 牧原股份 002714.SZ CNY 46.95 2025/07/10 买入 49.34 3.45 4.18 13.61 11.23 6.68 5.97 22.90 24.20 立华股份 300761.SZ CNY 20.40 2025/04/22 买入 27.61 2.03 2.45 10.05 8.33 6.91 5.72 15.60 15.80 禾丰股份 603609.SH CNY 9.03 2025/05/07 买入 9.44 0.73 0.87 12.37 10.38 6.39 5.37 9.30 10.10 乖宝宠物 301498.SZ CNY 94.33 2025/04/22 买入 106.67 2.13 2.83 44.29 33.33 32.67 25.11 17.10 18.50 中宠股份 002891.SZ CNY 59.59 2025/08/06 买入 60.42 1.51 1.95 39.46 30.56 24.88 19.84 15.70 16.90 现代牧业 01117.HK HKD 1.14 2025/04/10 买入 1.33 0.04 0.10 28.50 11.40 10.70 6.58 2.80 6.50 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 18 [Table_PageText] 投资策略周报|农林牧渔 目录索引 一、本周观点 ........................................................................................