食品饮料行业2025Q2基金持仓分析：白酒重仓比例持续回落，大众品除休闲食品外均有下降

[Table_RightTitle] 证券研究报告|食品饮料 [Table_Title] 白酒重仓比例持续回落，大众品除休闲食品外均有下降 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——食品饮料行业 2025Q2 基金持仓分析 [Table_ReportDate] 2025 年 08 月 08 日 [Table_Summary] 投资要点： ⚫ 食饮重仓比例大幅下降，超配比例持续降低：根据 2025Q2 基金重仓持股数据（本文剔除港股标的），食品饮料行业重仓基金为 3146 家，环比减少 611 家；重仓持股总市值为 2437.16 亿元，环比下降 494.83亿元；重仓比例为 3.38%，环比下降 0.85pcts。相较于历史水平，食饮行业当前重仓比例低于 5 年均值（7.04%），仍有较大的上升空间。在31 个申万一级行业中，食饮重仓比例排名相较上季度下降一名至第三名。2025Q2 食品饮料行业重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为9.39%，环比-1.96pcts。行业超配比例为 4.02%，环比-1.36pcts。 ⚫ 分板块：白酒板块重仓比例持续回落，大众品板块除休闲食品外均有下降。2025Q2 白酒板块自 2025Q1 大幅下降后，持续回落，重仓比例为 2.90%，环比-0.81pcts；大众品板块：休闲食品板块重仓比例0.08%，环比上升 0.02pcts，其余子板块均回落，其中饮料乳品重仓环比下降 0.04pcts 至 0.21%，食品加工，调味发酵品与非白酒重仓比例本季度环比小幅下降 0.01pcts 分别至 0.05%，0.04%与 0.11%。板块超配比例分别为白酒 4.42%（环比-1.29pcts），调味发酵品-0.30%（环比+0.01pcts），饮料乳品-0.03%（环比-0.11pcts），非白酒 0.04%（环比-0.01pcts），休闲食品 0.02%（环比+0.05pcts），食品加工-0.13%（环比-0.02pcts）。 分个股：食品饮料重仓比例 TOP10 白酒个股占据 7 个席位，龙头重仓比例普遍下降。2025Q2，食品饮料板块重仓比例前十合计重仓比例为 3.09%（环比-0.86pcts），贵州茅台、五粮液、山西汾酒居食品饮料基金重仓比例前 3 名，TOP10 中白酒个股占据 7 个席位；基金重仓比例环比上升幅度前 5 个股全为非白酒个股，分别是东鹏饮料，盐津铺子，燕京啤酒，万辰集团，西麦食品；基金重仓比例下降幅度前 5 个股仅有伊利股份为非白酒个股，其余分别为贵州茅台，山西汾酒，洋河股份，今世缘。 ⚫ 投资建议：提振内需政策红利和理性消费、情绪消费、健康消费趋势下，食饮行业存在结构性投资机会：（1）成长赛道：可以关注饮料、零食、保健品行业的投资机会。其中，饮料行业重点关注能量饮料赛道的优质龙头；零食行业关注在渠道和品类创新方面与时俱进的优质龙头；保健品可以关注在年轻消费品类和高增长功效赛道布局的龙头。（2）边际改善赛道：可以关注啤酒、调味品、乳制品行业的投资机会。其中，啤酒行业可重点关注产品结构偏低的龙头，其成长空间更大；调味品行业可关注在复合调味品和健康调味品方面布局较优的龙头；乳制品建议关注业绩表现较优的龙头。（3）筑底赛道：我们判断白酒行业处于筑底阶段，低估值+高分红为股价提供强支撑， [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 政策与新趋势共振，把握结构性机会 2025Q1 食饮重仓比例持续下降，细分板块重仓比例多数呈下行趋势 业绩增速明显放缓，啤酒、调味品、肉制品、白酒营收利润双增长 [Table_Authors] 分析师: 陈雯 执业证书编号： S0270519060001 电话： 18665372087 邮箱： chenwen@wlzq.com.cn -20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%食品饮料沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 13 页 因此向下空间有限，预计随着渠道库存逐步出清，市场有望提前于白酒企业报表端业绩拐点而迎来向上拐点，可以静待投资机会。 风险因素：1.政策风险；2.食品安全风险；3.经济增速不及预期风险。 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 13 页 $$start$$ 正文目录 1 2025Q2 食饮重仓比例大幅下降，超配比例持续降低 .................................................. 4 2 白酒板块持续回落，大众品板块重仓比例除休闲食品外均有下降 ........................... 5 3 白酒龙头波动较大，大众品板块稳中有升 ................................................................... 8 4 投资建议与风险提示 ..................................................................................................... 11 4.1 投资建议 .............................................................................................................. 11 4.2 风险因素 .............................................................................................................. 11 图表 1： 2024Q2-2025Q2 各申万一级行业基金重仓比例（%） ................................... 4 图表 2： 食品饮料行业 2018Q1-2025Q2 重仓比例及均值 ............................................. 5 图表 3： 2018Q1-2025Q2 食品饮料行业重仓持股市值占比（%） ............................... 5 图表 4： 白酒板块 2018Q1-2025Q2 重仓比例（%） ...................................................... 6 图表 5： 大众品板块 2018Q1-2025Q2 重仓比例（%） .................................................. 6 图表 6： 食品饮料子板块 2018