拟设立海外子公司，积极拓展国际市场

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 宁波高发（603788.SH）：拟设立海外子公司，积极拓展国际市场 2025 年 7 月 22 日 推荐/维持 宁波高发 公司报告 近日，公司发布《关于拟设立全资子公司并投资境外建设生产基地的公告》，公告中提到公司拟设立海南全资子公司或直接通过新加坡公司，投资建设摩洛哥生产基地，该项目计划投资总额不超过 2,000 万美元。对此，我们点评如下： 通过设立海外子公司，积极拓展国际业务。据公告，本次投资基于市场情况及客户项目定点的海外产能布局需求，为“走出去”战略的实施。公司通过在摩洛哥投资建厂有助于公司完善全球产业布局，提升公司整体实力。当前，公司主要业务仍然集中在国内市场，据 2024 年报，公司主营业务营收全部来自于国内。国外市场仍处于空白，此次建立海外子公司将打破该局面，同时为公司业务带来新的增量。 海外客户已获得定点。据 2024 年报，2024 年公司产品档位操纵器进入雷诺汽车整车供应体系，电子加速踏板进入斯特兰蒂斯、雷诺汽车等整车供应体系。公司为顺应中国汽车出口潮流，逐步推行“走出去”战略。本次海外拟设立子公司并投资设厂正是这一战略的体现，也将有望开拓公司新的业务增长点。 公司业务经营稳健，现金资产充足。公司较强的成本费用控制能力，使得盈利能力表现稳健，2022 年以来，净利润率稳定在 10%以上，2024 年净利率为12.98%。同时，公司现金资产充足，依据 2024 年报告附注，公司货币资产+交易金融资产（以结构性存款及理财产品为主）+一年内到期的非流动资产（为一年内到期的大额存单及利息）+其他债权投资（为大额存单、定期存款及利息）合计为 10.2 亿元。2025 一季报该相关科目合计为 8.49 亿，短期借款降至 2464.32 万元。公司仍然具备较充足的现金储备。 公司盈利预测及投资评级：综上，本次设立海外子公司并投资建厂体现了公司积极实施“走出去”战略，结合 2024 年的海外车企定点，有望为公司业务带来新增量。公司凭借优秀的成本、费用控制能力，保持盈利能力的稳健。现有产品市场份额维持业内领先，并持续开拓合资和海外市场，前景可期。公司具备较为充足的现金储备，我们看好其中长期发展。预计公司 2025-2027 年归母净利润 2.21/2.56/2.99 亿元，对应 EPS 0.99/1.15/1.34 元。按照当前股价对应PE 16x/14x/12x，维持“推荐”评级。 风险提示：汽车需求不及预期、公司产品推广不及预期、主要原材料价格大幅上涨风险，海外市场拓展不及预期等。 财务指标预测 指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 1,263.48 1,460.65 1,681.47 1,931.35 2,235.70 增长率（%） 21.79% 15.61% 15.12% 14.86% 15.76% 归母净利润（百万元） 162.64 190.59 221.45 256.24 298.50 增长率（%） 41.54% 17.18% 16.19% 15.71% 16.49% 净资产收益率（%） 8.07% 9.22% 10.50% 11.88% 13.48% 每股收益（元） 0.73 0.85 0.99 1.15 1.34 PE 22.12 18.88 16.25 14.04 12.05 PB 1.79 1.74 1.71 1.67 1.62 公司简介： 宁波高发汽车控制系统股份有限公司的主营业务是从事汽车变速操纵控制系统和加速控制系统产品的研发、生产和销售。公司的主要产品是汽车变速操纵系统总成、电子加速踏板、汽车拉索。 资料来源：公司公告、同花顺 未来 3-6 个月重大事项提示： 2025-08-26 2025 年中报 资料来源：公司公告、同花顺 发债及交叉持股介绍： 无 资料来源：公司公告、同花顺 交易数据 52 周股价区间（元） 21.6-10.77 总市值（亿元） 35.98 流通市值（亿元） 35.98 总股本/流通A股（万股） 22,307/22,307 流通 B 股/H 股（万股） -/- 52 周日均换手率 5.44 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 52 周股价走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：李金锦 010-66554142 lijj-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480521030003 分析师：吴征洋 010-66554045 wuzhy@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480525020001 研究助理：曹泽宇 17512502830 caozy-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480124040003 -20.1%3.2%26.6%49.9%73.3%96.7%7/2210/201/184/187/17宁波高发沪深300P2 东兴证券公司报告 宁波高发（603788.SH）：拟设立海外子公司，积极拓展国际市场 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 东兴证券公司报告 宁波高发（603788.SH）：拟设立海外子公司，积极拓展国际市场 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 附表：公司盈利预测表 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产合计 1,798.35 1,701.85 1,805.96 1,954.40 2,147.40 营业收入 1,263.48 1,460.65 1,681.47 1,931.35 2,235.70 货币资金 601.16 96.47 84.07 96.57 111.78 营业成本 958.32 1,133.23 1,299.39 1,488.01 1,717.61 应收账款 668.30 703.42 801.66 911.59 1,044.69 营业税金及附加 8.77 10.44 11.75 13.50 15.62 其他应收款 7.09 7.53 4.47 8.88 10.20 营业费用 45.88 31.58 32.72 37.21 42.64 预付款项 5.09 5.17 7.22 8.30 9.60 管理费用 38.36 35.38 36.65 41.68 47.76 存货 197.06 209.25 235.13 263.87 298.50 财务费用 -20.81 -8.22 1.59 1.60 1.99 其他流动资产 319.20 683.08 668.99 663.87 671.01 研发费用 62.44 66.09 68.47 77.86 89.23 非流动资产合计 722.92 956.43 956.12 947.70 934.01 资产减值损失 -12.67 -10.95 -12.44 -14.28 -16.54 长期