PCB化学品乘势而上，半导体新程蓄势待发

1 ◆ ◆ ◆ ◆ ◆ ◆ ◆ 35 资产负债表 利润表 会计年度 2023 2024 2025E 2026E 2027E 会计年度 2023 2024 2025E 2026E 2027E 货币资金 241 177 272 248 276 营业收入 339 381 511 691 875 应收票据及账款 194 198 226 268 291 营业成本 218 229 305 406 486 预付账款 1 54 27 36 46 税金及附加 2 2 2 3 4 其他应收款 1 1 1 2 3 销售费用 18 25 33 41 48 存货 34 40 51 68 81 管理费用 20 28 31 38 44 其他流动资产 584 648 503 556 614 研发费用 22 28 36 41 52 流动资产总计 1055 1117 1080 1178 1311 财务费用 -3 -2 1 1 0 长期股权投资 0 0 0 0 0 资产减值损失 -0 -0 -0 -0 -0 固定资产 46 55 105 170 191 信用减值损失 -1 -0 -1 -1 -1 在建工程 6 13 75 35 32 其他经营损益 0 -0 0 0 0 无形资产 37 18 19 25 34 投资收益 2 2 2 2 2 长期待摊费用 11 26 13 0 0 公允价值变动损益 2 10 4 5 7 其他非流动资产 16 13 18 21 23 资产处置收益 0 0 0 0 0 非流动资产合计 115 125 230 251 280 其他收益 3 4 5 5 6 资产总计 1171 1243 1310 1429 1591 营业利润 68 87 114 172 253 短期借款 0 0 0 0 0 营业外收入 0 0 0 0 0 应付票据及账款 16 25 24 32 39 营业外支出 0 0 0 0 0 其他流动负债 26 61 50 67 81 其他非经营损益 0 0 0 0 0 流动负债合计 41 87 74 99 120 利润总额 68 87 114 172 253 长期借款 27 23 37 32 27 所得税 9 12 15 23 33 其他非流动负债 5 11 11 11 11 净利润 59 75 99 150 220 非流动负债合计 32 34 48 42 37 少数股东损益 0 0 0 0 0 负债合计 74 121 123 141 157 归属母公司净利润 59 75 99 150 220 股本 58 84 125 125 125 EBITDA 75 98 147 219 296 资本公积 840 821 780 780 780 NOPLAT 53 62 96 146 215 留存收益 199 217 283 382 529 EPS(元) 0.5 0.6 0.8 1.2 1.8 归属母公司权益 1097 1122 1188 1287 1434 少数股东权益 0 0 0 0 0 主要财务比率 股东权益合计 1097 1122 1188 1287 1434 会计年度 2023 2024 2025E 2026E 2027E 负债和股东权益合计 1171 1243 1310 1429 1591 成长能力 营收增长率 -9.5% 12.3% 34.3% 35.2% 26.5% 现金流量表 营业利润增长率 9.9% 28.5% 30.6% 51.3% 46.9% 会计年度 2023 2024 2025E 2026E 2027E EBIT 增长率 2.3% 31.1% 34.9% 51.1% 46.5% 税后经营利润 59 75 90 139 207 EBITDA 增长率 2.6% 31.4% 50.3% 48.4% 35.1% 折旧与摊销 10 13 33 46 42 归母净利润增长率 7.2% 27.5% 32.4% 51.4% 46.9% 财务费用 -3 -2 1 1 0 经营现金流增长率 -14.4% 14.4% 41.6% 41.4% 58.6% 投资损失 -2 -2 -2 -2 -2 盈利能力 营运资金变动 -9 -13 -27 -48 -30 毛利率 35.7% 39.9% 40.4% 41.3% 44.5% 其他经营现金流 7 1 7 7 8 净利率 17.3% 19.6% 19.3% 21.6% 25.1% 经营性现金净流量 62 71 101 142 226 营业利润率 20.0% 22.9% 22.3% 24.9% 28.9% 资本支出 10 36 138 66 71 ROE 5.3% 6.7% 8.3% 11.6% 15.3% 长期投资 -575 -61 0 0 0 ROA 5.0% 6.0% 7.5% 10.5% 13.8% 其他投资现金流 -3 32 152 -43 -47 ROIC 16.0% 18.2% 26.1% 28.4% 35.8% 投资性现金净流量 -588 -65 14 -110 -119 估值倍数 短期借款 0 0 0 0 0 P/E 94.1 73.8 55.7 36.8 25.1 长期借款 4 -4 14 -6 -5 P/S 16.3 14.5 10.8 8.0 6.3 普通股增加 15 26 41 0 0 P/B 5.0 4.9 4.6 4.3 3.8 资本公积增加 697 -19 -41 0 0 股息率 0.4% 0.5% 0.6% 0.9% 1.3% 其他筹资现金流 -7 -73 -34 -51 -74 EV/EBIT 55.7 106.4 42.3 27.9 18.8 筹资性现金净流量 708 -70 -20 -56 -79 EV/EBITDA 48.3 92.0 32.8 22.0 16.1 现金