创新药估值方法论-医药魔方202504

Copyright © PHARMCUBE ALL RIGHT RESERVED 2025创新药估值方法论医药魔方研究咨询部2025.4Copyright © PHARMCUBE ALL RIGHT RESERVED 2025想及时获取医药行业最新热点动态及机会？福利2：免费订阅医药行业最新交易/投融资事件消息，支持预警第一时间推送至微信手机端福利1：免费订阅医药行业最新动态邮件福利限时开放中….扫描二维码免费订阅扫描右侧二维码关注医药魔方数据库公众号在底部菜单栏-订阅助手即可完成订阅Copyright © PHARMCUBE ALL RIGHT RESERVED 202512中国BD交易洞察药品市场潜力评估目录3药品交易估值Copyright © PHARMCUBE ALL RIGHT RESERVED 202501. 中国BD交易洞察本部分数据说明：仅纳入创新药和技术平台相关交易，排除中药、预防性疫苗、仿制药、改良型新药和生物类似药相关交易；交易金额仅统计公开披露的数据；中国交易数据统计时仅纳入内地数据，不包括港澳台数据Copyright © PHARMCUBE ALL RIGHT RESERVED 20252024年中国医药交易数量有所下降，但交易金额创新高，其中license-in交易热度持续消退，而license-out交易成为主流5中国医药交易转让关系统计，2015-202491(38%)61(26%)202252(21%)110(44%)89(35%)30(55%)41(19%)78(37%)20(36%)94(44%)20245(9%)201537(52%)28(39%)6(8%)2023201648(58%)11(13%)2017102(67%)33(22%)17(11%)201897(59%)45(27%)24(29%)22(13%)2019122(42%)107(37%)62(21%)2020139(44%)125(40%)202150(16%)55718315216429131423725121385(36%)license-in境内转境内license-out5571831521642913142372512132015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024-15%交易数量13131676278951211016730299183403947944571交易首付款交易总金额中国医药交易数量及金额统计，2015-2024（亿美元）资料来源：NextPharma®数据库；医药魔方研究与分析Copyright © PHARMCUBE ALL RIGHT RESERVED 2025基于中国企业研发能力的增强，license-in交易下降明显，且更倾向于已获批、确定性高的产品，引进产品在中国的商业化权益6中国license-in项目数量按研发阶段统计，2015-20249%4%4%8%8%6%9%8%9%9%20162%20171%2%20181%3%2%202020212%202220232024100%2019384463132132170162105495847%13%13%16%34%25%23%40%10%27%13%10%26%15%28%14%14%38%20%17%13%35%24%22%201513%17%10%22%35%14%10%30%34%12%10%29%17%10%10%14%48%43%临床前申报临床1期临床2期临床3期临床申请上市批准上市53%47%仅商业化开发（或包含商业化）42%14%8%7%7%其他百洋医药上海医药华润医药复星医药6%国药集团5%百济神州4%远大医药4%博瑞霖4%亿腾医药近10年中国license-in批准上市创新药权益及企业统计资料来源：NextPharma®数据库；医药魔方研究与分析License-in不再是中国企业创新药布局的主流方式• 2015-2021年，借助license-in模式，一批国外高价值创新药快速在中国上市，企业得以快速扩充商业化产品• 近两年，随着中国企业研发能力的增强，license-in模式的热度降低，国外license-in产品在中国在研产品中的占比逐渐下滑；当前，中国企业在研管线4,969个，其中license-in产品为422个，占比降至8.5%License-in更追求确定性，批准上市及仅商业化授权占比高Copyright © PHARMCUBE ALL RIGHT RESERVED 2025License-out交易成为除融资外创新药企主要资金来源之一，交易的项目临床前占比高，技术类型丰富71645121483951614412539109842015201620172018201920202021202220232024200040055050045025015050100101354112777313415204906225193一级市场融资总金额license-out首付款license-out总金额License-out交易首付款、总金额与一级市场融资金额对比，2015-2024年（亿美元）资料来源：NextPharma®数据库；医药魔方研究与分析license-out交易项目研发阶段（2023 VS 2024）2024年交易项目技术类型分布15%7%10%18%16%14%40%64%2%1%20232%5%1%202491995%临床前申报临床I期临床II期临床III期临床申请上市批准上市20%8%14%15%9%5%17%1%5%5%化药单抗双抗/多抗抗体偶联药物抗体细胞疗法基因疗法小核酸疫苗技术其他Copyright © PHARMCUBE ALL RIGHT RESERVED 2025License-out交易约1/3的受让方是TOP MNC，交易金额明显高于其他受让方，中国已成为TOP MNC第二大创新项目来源8中国license-out交易转让方/受让方企业类型分析，2015-2024转让方受让方94065815353421167311221581811 320151 32016220175 222018612019420201202120222023312024*5611172262506189951中国license-out交易受让方不同企业类型交易金额，2015-20241150272225273211218181113224242291681730225220175 220182 42 62019420162020322021222022412023201520245611172625061899422TOP MNCbig pharmabiopharmabiotechothers70152020TOP MNCbig pharmabiopharmabiotech1,120507539588总金额（$m，中位值）首付款（$m，中位值）资料来源：NextPharma®数据库；医药魔方研究与分析56%17%8%美国中国英国4%德国4%瑞士3%加拿大3%日本4%其他TOP MNC引进交易转让方所在国家分析60