建筑装饰行业跟踪周报：关注下半年政策力度，继续推荐水利、洁净室工程等板块

证券研究报告·行业跟踪周报·建筑装饰 东吴证券研究所 1 / 11 请务必阅读正文之后的免责声明部分 建筑装饰行业跟踪周报 关注下半年政策力度，继续推荐水利、洁净室工程等板块 2025 年 06 月 29 日 证券分析师 黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师 房大磊 执业证书：S0600522100001 fangdl@dwzq.com.cn 证券分析师 石峰源 执业证书：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《 中西部区域投资景气相对较高，继续推荐水利、专业工程板块》 2025-06-22 《 继续关注重大项目和区域基建领域，推荐水利、洁净室工程板块》 2025-06-16 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 本周（2025.6.23–2025.6.27，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅3.61%，同期沪深 300、万得全 A 指数涨跌幅分别为 1.95%、3.56%，超额收益分别为 1.66%、0.05%。 ◼ 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）多地持续调整优化住房公积金政策：近期青岛、杭州、西安等城市出台了提取住房公积金用于支付购房首付款的新政策。公积金政策优化将降低购房者负担，有望利好购房需求释放，结合收储等供给侧政策持续落地，有望推动地产链条景气度企稳修复。（2）中共中央办公厅、国务院办公厅印发关于全面推进江河保护治理的意见：意见对全面推进江河保护治理作出安排部署，包括构建流域防洪减灾新格局，完善流域防洪工程体系，增强供水安全保障能力，建设江河绿色生态廊道等。水利部、国家发展改革委将会同有关部门对重点工作进行安排部署。制定实施方案，明确责任分工和时限要求。我们认为江河保护治理系列重点工作任务的推进有望进一步拉动水利相关工程投资和材料需求。（3）前 5个月我国在共建“一带一路”国家非金融类直接投资同比增长20.8%：据商务部，1 至 5 月我国对外承包工程完成营业额 619.4 亿美元，同比增长5.4%；新签合同额986.8亿美元，同比增长13%。其中，我国企业在共建“一带一路”国家承包工程完成营业额 505.9 亿美元，同比增长 3.9%；新签合同额 849.3 亿美元，同比增长 20.7%，新签订单增速较前值进一步提速，反映一带一路区域基建景气度延续，央企及国际工程企业海外市场有望持续贡献增长点。 ◼ 周观点： （1）前 5 月基建投资整体保持平稳，投资结构上来看，水上运输和水利管理业依然保持较高增速，交通大类投资增长有所加快，后续需关注专项债发行节奏及财政政策延续性对实物量的影响；近期重大基建投资项目进展关注度提升，对区域需求拉动值得关注，建议关注中西部地区的受益标的。5月建筑 PMI环比继续回落，其中土木工程建筑业商务活动指数比上月上升 1.4 个百分点，已连续两个月回升，反映基建相关工程项目施工加快，同时看到新订单指数环比有所回升，反映项目预期有所改善。展望下半年来看预计增量的财政政策支持和融资端的改善对投资端和实物量的效果将逐渐显现，同时扩内需预期增强，基建投资和重点区域建设有望政策加码。我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企和地方国企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国电建、中国中铁，建议关注中国核建、中国化学等。 （2）出海方向：2025 年前 5 个月我国对外承包工程完成营业额同比增长 5.4%，新签合同额同比增长 13%；其中在共建“一带一路”国家新签合同额 849.3 亿美元，同比增长 20.7%；全球贸易摩擦升级及区域冲突，后续外交博弈、贸易摩擦或加剧，一带一路战略推进或加码，预期未来中欧合作、东盟地区合作有望更加密切，基建合作仍是重要形式，海外工程需求景气度有望保持，海外工程业务有望受益，后续预计逐渐兑现到订单和业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际、上海港湾，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：部分专业制造工程细分领域、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注鸿路钢构、华阳国际等；半导体洁净室景气度有望延续，关注亚翔集成、柏诚股份等。 ◼ 风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。 -15%-11%-7%-3%1%5%9%13%17%21%25%2024/7/12024/10/292025/2/262025/6/26建筑装饰沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 11 内容目录 1. 行业观点 ............................................................................................................................................... 4 2. 行业动态跟踪 ....................................................................................................................................... 6 2.1. 行业政策、新闻点评.................................................................................................................. 6 2.2. 一带一路重要新闻...................................................................................................................... 7 3. 本周行情回顾 ....................................................................................................................................... 9 4. 风险提示 ............................................................................................................................................. 10 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 3 / 11 图表目录 图 1： 建筑板块走势与 Wind 全 A 和沪深 300 对比（2021 年以来涨跌幅） .....................