新股覆盖研究：华电新能

http://www.huajinsc.cn/1/11请务必阅读正文之后的免责条款部分2025 年 06 月 29 日公司研究●证券研究报告华电新能（600930.SH）新股覆盖研究投资要点 下周三（7 月 2 日）有一家主板上市公司“华电新能”询价。 华电新能（600930）：公司的主营业务是风力发电、太阳能发电为主的新能源项目的开发、投资和运营。公司 2022-2024 年分别实现营业收入 246.73 亿元/295.80亿元/339.68 亿元，YOY 依次为 13.49%/19.89%/14.83%；实现归母净利润 85.22亿元/96.20 亿元/88.31 亿元，YOY 依次为 17.49%/12.88%/-8.20%。根据公司管理层初步预测，公司 2025 年 1-6 月营业收入较上年同期增长 9.84%至 21.72%，归母净利润较上年同期变动-7.19%至 7.79%。投资亮点：1、公司是我国五大发电集团之一中国华电的唯一风光电整合平台，现已发展成为国内最大的新能源发电运营商之一、其装机规模及市占率均稳居行业前列。公司是我国五大发电集团之一中国华电风力发电、太阳能发电的新能源业务最终整合的唯一平台，独享中国华电在新能源项目开发、资源支持等方面的渠道和政策优势，具备较高行业影响力及行业代表性；同时，公司管理团队成员大多历经电力行业重点院校和电力、电网央企等重点单位核心岗位培养，深耕电力行业数十年。依托上述优势，公司已逐步发展成为国内最大的新能源发电运营商之一，具体来看：1）业务布局方面，公司全面覆盖了新能源几乎所有类型项目，包括集中式、大基地、海上风电、分散式风电、分布式光伏、光伏领跑者、农林渔光互补复合项目等，同时是国内仅有的数家拥有核电参股权的公司之一；2）从现有项目看，公司项目资源遍布全国 31 个省，从风光资源禀赋优异的三北、西南区域到消纳优势和电价优势明显的中东南区域均有布局，且多个项目系国内同类型首单落地；3）在装机容量方面，依托大平台更好地竞争新开发资源，报告期各期末公司总装机容量分别为 3,518.62 万千瓦、4,869.46 万千瓦和 6,861.71 万千瓦，装机容量稳步提升；截至 2024 年末，公司在国内风电领域凭借 3,202.45 万千瓦装机容量占据 6.15%的市场份额、在太阳能发电领域则凭借 3,659.26 万千瓦装机容量占据 4.13%的市场份额，发电装机量及市占率均稳居行业前列。2、公司在建项目丰富；随着在建项目的陆续投产及新项目资源的获取，预期公司装机规模将进一步抬升。公司在建工程主要为风力发电和太阳能发电电站的基建工程，报告期内公司在建工程整体呈上升趋势、账面金额由 2022 年的494.26 亿元增至 2024 年的 740.11 亿元，主要系公司业务规模快速扩大，逐年增加新增在建风力和太阳能发电项目所致；结合招股书披露的在建项目情况，截至 2024 末，公司共有 20 余项在建工程预计于 2025 年或 2026 年完工、合计装机容量超 1700 万千瓦。此外，根据今日头条报道，公司实控人中国华电近两年重点布局四川、甘肃、青海、内蒙古、新疆五省，以 “水风光储一体化” 和 “沙戈荒” 项目为核心，目前已取得内蒙古腾格里、甘肃腾格里、新疆天山北麓、青海柴达木格尔木东等清洁能源基地的牵头开发权，项目总规模已超 130GW、预计于 2025 年起陆续开工；公司作为中国华电的唯一风光电整合平台，未来装机规模或进一步提升。同行业上市公司对比：公司专注于风力发电、太阳能发电领域；根据业务的相似性，选取节能风电、太阳能、三峡能源、龙源电力为华电新能的可比上市公司。从上述可比公司来看，2024 年度可比公司的平均收入规模为 194.63交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）36,000.00流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn报告联系人戴筝筝daizhengzheng@huajinsc.cn相关报告华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（屹唐股份）-2025 年 46 期-总第 572 期 2025.6.22华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（广信科技）-2025 年第 45 期-总第 571 期 2025.6.20华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（信通电子）-2025 年 44 期-总第 570 期 2025.6.14华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（新恒汇）-2025 年 43 期-总第 569 期 2025.6.2华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（交大铁发）-2025 年第 41 期-总第 567 期 2025.6.2新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2/11请务必阅读正文之后的免责条款部分亿元、平均 PE-TTM 为 17.98X、销售毛利率为 46.35%；相较而言，公司营收规模处于同业的中高位区间，销售毛利率水平则与同业平均相当。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。公司近 3 年收入和利润情况会计年度2022A2023A2024A主营收入(百万元)24,673.329,580.133,967.8同比增长(%)13.4919.8914.83营业利润(百万元)9,877.111,398.610,397.1同比增长(%)17.0215.40-8.79归母净利润(百万元)8,522.39,619.88,831.1同比增长(%)17.4912.88-8.20每股收益(元)0.230.260.24数据来源：聚源、华金证券研究所新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3/11请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、华电新能...................................................................................................................................................... 4（一）基本财务状况.................................................................................................................................... 4（二）行业情况........................................................................................................................................... 5（三）公司亮点............................................