虹软科技(688088)深度报告：视觉人工智能龙头企业，打造智能汽车第二增长曲线-甬兴证券

证券研究报告 公司研究 公司深度 虹软科虹软科虹软科技(6(6(688088) 公司研究/公司深度 视觉人工智能龙头企业，打造智能汽车第二增长曲线 ——虹软科技（688088）深度报告 ◼ 核心观点 公司手机业务平稳增长，智能汽车业务增长亮眼。2024 年智能手机视觉解决方案收入约为 6.75 亿元，同比增长 16.17%。2024 年，智能驾驶及其他 IoT 智能设备视觉解决方案板块收入约为 1.27 亿元，同比增长 71.20%。2025 年公司继续保持稳健增长，根据公司 2025 年一季报，公司实现营收 2.09 亿元，归母净利润 0.50 亿元，同比增速分别为13.77%和 45.36%。 公司手机业务持续迭代产品，保持稳健增长。公司于 2022 年打造并推出了 Turbo Fusion “智能超域融合”创新产品系列，为客户带来了开创性的全链路超域解决方案。目前，公司“智能超域融合”技术产品已完成从旗舰机型到高端、中高端机型的全面渗透，同时通过优化算法和硬件适配，在中端机型市场也实现了规模化落地，慢慢在向中低端机型渗透。未来，公司会重点关注拍照、视频等难度更大的场景，继续丰富公司的视觉解决方案产品线，进一步巩固在移动智能终端市场的领先地位，提高市场竞争力，持续满足消费者不断变化的需求。 积极打造智能汽车第二增长曲线。公司业务的第二增长曲线是智能汽车业务，2022-2024 年智能汽车相关业务营收增速分别是 120%、67%、71%。在智能汽车业务上，公司坚持贯彻执行“先国内、后国外”“先软件、后软硬一体解决方案 ”“先舱内、后舱外”的战略，积极布局并择时调整战略执行，客户对公司的认可度也逐年提高。 前瞻布局智能商拍和 AI 眼镜等业务。截至 2024 年末，PSAI（智能商拍）已完成淘宝千牛、1688、抖音抖店、TikTok、京东京麦、拼多多和 Shein 等平台入驻。公司已与雷鸟签署 AI 眼镜视觉技术产品的订单，可为 AI 眼镜提供基于计算机视觉相关的算法功能。 ◼ 盈利预测与投资建议 首次覆盖，给予“买入”评级。公司是国内视觉人工智能龙头企业，手机业务平稳增长，同时积极打造智能汽车第二增长曲线。我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 2.31 亿元、3.04 亿元、4.02 亿元，同比增速分别 31.0%、31.4%和 32.2%，EPS 分别为 0.58 元/股、0.76 元/股和 1.00 元/股，对应 6 月 13 号收盘价 45.23 元，PE 分别为 78.39倍、59.67 倍和 45.13 倍。首次覆盖，我们给予“买入”评级。 ◼ 风险提示 市场竞争风险；技术迭代风险；汇率波动风险；业务发展不及预期的 风险。 ◼ 盈利预测与估值 单位：百万元 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 815 1,004 1,252 1,598 年增长率（%） 21.6% 23.2% 24.7% 27.6% 归属于母公司的净利润 177 231 304 402 年增长率（%） 99.7% 31.0% 31.4% 32.2% 每股收益（元） 0.44 0.58 0.76 1.00 市盈率（X） 87.64 78.39 59.67 45.13 净资产收益率（%） 6.5% 8.5% 11.0% 14.4% 资料来源：Wind，甬兴证券研究所（2025 年 06 月 13 日收盘价) 买入 (首次) 行业： 计算机 日期： yxzqdatemark 分析师： 黄伯乐 E-mail： huangbole@yongxingsec.com SAC编号： S1760520110001 基本数据 06 月 13 日收盘价(元) 45.23 12mthA股价格区间(元) 23.18-57.68 总股本(百万股) 401.17 无限售 A 股/总股本 100.00% 流通市值（亿元） 181.45 最近一年股票与沪深 300 比较 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 相关报告： -30%-6%18%42%66%90%06/2408/2411/2401/2504/2506/25虹软科技沪深3002025年06月15日公司深度 请务必阅读报告正文后各项声明 2 正文目录 1. 全球领先的视觉人工智能企业 ............................................................... 3 1.1. 专注于计算机视觉领域 ...................................................................... 3 1.2. 公司有三大应用方向 .......................................................................... 3 1.3. 公司业绩触底反弹 .............................................................................. 6 2. 人工智能产业规模增长迅速，下游应用落地较快 ............................... 9 2.1. 中国人工智能产业发展迅速 .............................................................. 9 2.2. 中国智能手机保持平稳增长，AI 手机有望迎来高增 ..................... 9 2.3. 智能汽车行业有望保持较高增长 .................................................... 10 2.4. AI 技术促进商拍行业发展 ................................................................ 11 2.5. AI 眼镜行业有望保持较快增长 ........................................................ 11 3. 公司看点：技术领先，新业务发展迅速 ............................................. 13 3.1. 公司构建了完整的视觉人工智能技术体系 .................................... 13 3.2. 公司持续迭代新产品，移动智能业务未来仍有增长点................. 14 3.3. 智能汽车业务成为公司第二增长曲线 ............................................ 15 3.4. 积极布局 AI 商拍 .............................................................................. 15 3.5. 前瞻布局 AI 眼镜业务 ......