国投证券-医药行业产业链数据库之：中成药零售端销售，2025Q1整体承压，胃肠领域增长稳健

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2025 年 06 月 11 日 医药 行业快报 国投证券医药产业链数据库之：中成药零售端销售，2025Q1 整体承压，胃肠领域增长稳健 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 9.2 9.6 5.1 绝对收益 9.7 8.0 13.2 马帅 分析师 SAC 执业证书编号：S1450518120001 mashuai@essence.com.cn 胡雨晴 分析师 SAC 执业证书编号：S1450524080002 huyq4@essence.com.cn 相关报告 国投证券-行业快报-国投证券医药产业链数据库之：2025 年 5 月实体药店销售同比有所下降-2025.6.10 2025-06-10 新药周观点：下一个重磅PD-1 升级产品 PD-1/IL-2α偏向性双抗潜力验证 2025-06-08 国投证券-行业快报-国投证券医药产业链数据库之：创新药投融资，2025 年 5 月全球市场创新药 VC&PE 投融资维持同比正增长-2025.6.5 2025-06-05 新药周观点：ASCO 2025 多个国产新药披露优异临床数据 2025-06-02 为了更前瞻和领先地观测中药 OTC 行业景气度，我们以中成药零售药店终端销售情况为参考指标，汇总 2017-2025 年的销售数据，重点关注感冒清热、滋补保健、心脑血管、肌肉骨骼、胃肠、止咳祛痰等重要适应症领域。从 2025Q1 的情况看，中成药零售药店终端销售规模同比有所下降，细分领域大品种排名相对稳定。 整体情况：2025Q1 中成药零售药店终端销售规模同比承压。 中成药零售药店终端销售额从 2017 年的 1,439 亿元增长至 2024 年的 1,680 亿元，年复合增长率 2.23%，整体规模保持平稳；2025Q1中成药零售药店终端销售额为 412 亿元，同比下降 7.67%，我们推测主要系受政策监管、消费降级等因素影响，零售药店自身经营压力较大，同时部分品类去年同期基数较高所致。 感冒清热：受呼吸道疫情影响波动较大，2025Q1 有所下滑。 感冒清热中成药零售药店终端销售额从 2017 年的 233 亿元增长至2024 年的 273 亿元，年复合增长率为 2.30%；2025Q1 感冒清热中成药零售药店终端销售额为 73 亿元，同比下降 6.90%，我们推测主要是因为 2025Q1 呼吸道疫情与 2024Q1 比相对较少。 滋补保健：后疫情时代需求回暖，消费降级有压力。 滋补保健中成药零售药店终端销售额从 2017 年的 233 亿元增长至2024 年的 247 亿元，年复合增长率为 0.85%； 2025Q1 滋补保健中成药零售药店终端销售额为 58 亿元，同比小幅下降 1.01%，我们推测主要是因为消费降级等因素的影响。 心脑血管：市场需求平稳增长，2025Q1 销售额小幅下降。 心脑血管中成药零售药店终端销售额从 2017 年的 136 亿元增长至2024 年的 195 亿元，年复合增长率为 5.29%；2024Q1 心脑血管中成药零售药店终端销售额受高基数影响降幅较大，2024Q2 以来季度销售额同比降幅较 2024Q1 均有所缩窄，2025Q1 同比下降 2.98%。 肌肉骨骼：2025Q1 销售额小幅增长，具备长期成长性。 -15%-5%5%15%25%35%2024-062024-102025-022025-06医药沪深300 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 行业快报/医药 肌肉骨骼中成药零售药店终端销售额从 2017 年的 198 亿元下降至2024 年的 157 亿元，整体呈现下滑趋势，我们推测主要与鸿茅药酒等部分重点品种的销售额大幅下滑有关。2025Q1 肌肉骨骼中成药零售药店终端销售额为 37 亿元，同比增长 0.68%，受益于老龄化趋势，我们认为未来肌肉骨骼市场存在长期成长性。 胃肠：2025Q1 销售额稳健增长，长期需求提升可期。 胃肠中成药零售药店终端销售额从 2017 年的 113 亿元增长至 2024年的 160 亿元，年复合增长率为 5.06%，市场需求增长相对稳健。2024H1 胃肠中成药零售药店终端销售额受 2023 年同期高基数影响有所下滑，2024Q3 以来季度销售额已恢复同比增长，2025Q1 同比增长 7.13%。 止咳祛痰：后疫情时代市场需求显著提升，2025Q1 降幅较大。 止咳祛痰中成药零售药店终端销售额从 2017 年的 135 亿元增长至2024 年的 184 亿元，年复合增长率为 4.57%，其中 2022 年以来止咳祛痰中成药销售额显著提升。2025Q1 止咳祛痰中成药零售药店终端销售额为 48 亿元，同比下降 26.80%，预计主要系 2025Q1 呼吸道疫情与 2024Q1 比相对较少，2024Q1 基数较高所致。 风险提示：数据统计口径的风险；行业政策变动的风险；宏观消费景气度风险。 新药周观点：创新药 3 月进院数据更新，多个新纳入医保创新药快速进院中 2025-05-25 行业快报/医药 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 3 内容目录 1. 中成药零售药店终端销售整体平稳，细分领域大品种排名稳定 ..................... 4 1.1. 整体情况：2025Q1 中成药零售药店终端销售规模同比承压 ................... 4 1.2. 感冒清热：销售额受呼吸道疫情需求影响波动较大，2025Q1 同比有所下滑 ..... 5 1.3. 滋补保健：后疫情时代需求回暖，2024 年以来受消费降级等影响略有压力 ..... 6 1.4. 心脑血管：市场需求平稳增长，2025Q1 销售额小幅下降 ..................... 7 1.5. 肌肉骨骼：2025Q1 销售额小幅增长，具备长期成长性 ....................... 8 1.6. 胃肠：2025Q1 销售额稳健增长，长期需求提升可期......................... 9 1.7. 止咳祛痰：后疫情时代市场需求显著提升，2025Q1 受高基数影响降幅较大 .... 10 2. 风险提示 .................................................................. 11 2.1. 数据统计口径的风险 .................