食品饮料行业周报：关注啤酒饮料旺季、新品高成长催化

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2025 年 06 月 09 日 行业周报 看好 / 维持 食品饮料 食品饮料 关 注 啤 酒 饮 料 旺 季 、 新 品 高 成 长 催 化 — — 食 品 饮 料 周 报（2025.6.2-2025.6.6）  走势比较  子行业评级 酒类 无评级 饮料 无评级 食品 无评级  推荐公司及评级 泸州老窖 买入 山西汾酒 增持 今世缘 增持 迎驾贡酒 增持 东鹏饮料 买入 有友食品 买入 古茗 增持 立高食品 买入 相关研究报告 <<农夫山泉：经营稳健，恢复性增长可期>>--2025-06-03 <<新消费热度延续，聚焦高景气机会— — 食 品 饮 料 周 报 （ 2025.5.26-2025.6.1）>>--2025-06-03 <<古茗：平价茶饮之王，供应链打造下沉市场领跑者>>--2025-05-29 证券分析师：郭梦婕 电话： E-MAIL：guomj@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523080002 报告摘要 板块整体继续回调，零食、保健品补涨。本周 SW 食品饮料板块下跌1.1%，在 31 个申万子行业中排名第 30。在申万食品饮料子板块中，SW 零食、SW 保健品、SW 肉制品领涨，涨幅分别为 3.9%、2.5%、2.0%，SW 乳品、SW 调味发酵品、SW 其他酒类跌幅最多，分别下跌 2.8%、1.0%、0.1%。食品饮料板块个股中，涨幅前五个股为均瑶健康（+24.4%）、*ST 春天（+15.4%）、万辰集团（+14.6%）、妙可蓝多（+10.1%）、有友食品(+9.6%)；跌幅前五个股为会稽山（-12.0%）、ST 加加（-11.6%）、*ST 岩石（-7.7%）、立高食品（-6.6%）、莫高股份(-5.8%)。 白酒：禁酒令政策有所冲击，短期情绪受到影响。本周 SW 白酒指数下跌 0.90%，端午白酒动销整体下滑双位数，宴席相对坚挺，但因“新禁酒令”执行较为严格，政商务场景受损明显，预计二季度基本面承压，板块仍在筑底阶段，期待消费刺激政策强化。目前飞天茅台（箱）批价 2110元，环比上周-10 元，普五批价 910 元，环比-5 元，因近期电商 618 补贴较大，批价有所承压。茅台“走进系列”时隔六年再度上新五款国际文化联名酒，于 6 月 5 日上线 i 茅台 APP，1 秒售罄，定价 1999-3999 元，瞄准海外收藏市场，为茅台国际化战略提供载体。 大众品：茶饮旺季推新加速，山姆等新渠道延续高增。茶饮、啤酒旺季来临，即饮场景动销加速，且各家拓品积极，多家企业今年新推养生水，并布局增长快速的电解质水、低糖茶赛道。近日农夫新推碳酸茶饮料“冰茶”，采用 100%茶叶萃取工艺，定位真茶、真柠檬。此前元气森林、东鹏饮料均推出类似产品如冰茶、果之茶，同时市场同类大单品包括康统有糖茶饮，农夫冰茶零售价为 5 元/600ml，价格略高，更强调不添加茶粉的原茶品质，同时增加碳酸口感。预计农夫在低基数情况下，5 月有望实现较快恢复性增长。短期看好旺季叠加餐饮催化，Q2 板块在基数不高的基础上迎来较快增长，长期来看，情绪消费、质价比、健康化已逐步成为大单品胜出的关键因素，具备品牌基础以及渠道优势的品牌更有望脱颖而出。同时，零食板块新品表现持续亮眼，本周零食板块整体补涨，万辰集团、妙可蓝多、有友食品分别上涨 14.6%、10.1%、9.6%。有友于 5 月在头部客户中上架第三款新品酸汤双脆，新品带动下新渠道收入实现高速增长，零食量贩、山姆等新渠道渗透率的快速提升，为零食等板块企业带来新品放量机会。新渠道对供应链效率、品类创新能力以及产品品质提出更高要求，品类创新响应快速的大单品公司有望率先抓住新渠道风口。我们持续看好新渠道变革，以及满足消费趋势的新品类机会，持续推荐零食、饮料(20%)(10%)0%10%20%30%24/6/1124/8/2224/11/225/1/1325/3/2625/6/6食品饮料沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P2 关注啤酒饮料旺季、新品高成长催化——食品饮料周报 证券分析师：肖依琳 电话： E-MAIL：xiaoyl@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523100003 证券分析师：林叙希 电话： E-MAIL：linxx@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190525030001 板块，并关注有健康化新消费概念催化的保健品板块，个股推荐有友食品、东鹏饮料、立高食品、古茗。 本周板块&个股更新： 燕京啤酒更新：改革成效显著，大单品势能强劲。本周我们参与公司股东大会，管理层就中长期战略进行分享。“十四五” 期间已缩短与行业头部差距但仍处于行业头部末尾，“十五五” 需进一步提升，目标在运营效果、管理能力、盈利能力等方面追上甚至超越行业：1）生产端质量成本修复，保障成本在行业中能具备领先地位；2）抓市场建设，具备从无到有，从弱到强的能力，百强县、城进一步进阶突破；3）加强供应链建设，优化订单、仓储物流，通过算法提升生产计划科学性，降低各环节成本，未来供应链能力是竞争的关键能力；4）加强数字化，支撑生产、市场、供应链等工作，摆脱经验依赖。关于 U8 大单品表现，2024 年销量近70 万吨，增速 32%；2025 年前五月销量突破 40 万吨，占比提升至 23%，部分区域销量占比超 30%。公司 8-10 元产品（漓泉 1998+U8）销量已经达到 110 万吨，公司阶段性目标 U8 占比达到 30%以上。 风险提示：政策出台和实施效果不及预期，消费复苏不及预期。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P3 关注啤酒饮料旺季、新品高成长催化——食品饮料周报 目录 一、 板块行情 ...................................................................... 5 二、 行业观点及投资建议 ............................................................ 6 (一) 白酒板块 ....................................................................... 6 (二) 大众品板块 ..................................................................... 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P4 关注啤酒饮料旺季、新品高成长催化——食品饮料周报 图表目录 图表 1： 本周申万一级子行业涨跌幅（%） ................................................ 5 图表 2： 本周申万食品饮料子板块涨跌幅 .........................