证券行业周报：或维持整理状态

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 或维持整理状态 ——证券行业周报 投资摘要： 每周一谈: 2025 年 1-4 月份全国规模以上工业企业利润增长 1.4% 1-4 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额 21170.2 亿元，同比增长 1.4%。1-4 月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额 7022.8 亿元，同比下降 4.4%；股份制企业实现利润总额 15596.4 亿元，增长 1.1%；外商及港澳台投资企业实现利润总额 5429.2 亿元，增长 2.5%；私营企业实现利润总额 5706.8亿元，增长 4.3%。 市场回顾： 上周（5.26-5.30）沪深 300 指数的涨跌幅为-1.08%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为-0.15%。板块内 35 家个股上涨，1 家平盘，13 家下跌。 证券板块个股周度表现： 股价涨跌幅前五名为：华鑫股份、国盛金控、长城证券、国信证券、东北证券。 股价涨跌幅后五名为：首创证券、国泰海通、红塔证券、招商证券、信达证券。 本周投资策略： 上周证券行业指数微跌，但其涨跌幅强于沪深 300 指数的表现，证券板块内个股35 家上涨，13 家个股下跌。我们认为证券行业板块短期催化剂难现，行业指数或呈现整理状态。 风险提示：政策风险、市场波动风险。 评级 增持（维持） 2025 年 06 月 05 日 徐广福 分析师 SAC 执业证书编号：S1660524030001 1、《证券行业周报：或维持整理格局》2025-05-29 2、《证券行业周报：或维持震荡整理》2025-05-20 3、《证券行业研究周报：或随大势起舞 以配置为主》2025-04-23 证券行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 7 证券研究报告 1. 每周一谈 2025 年 1-4 月份全国规模以上工业企业利润增长 1.4% 1-4 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额 21170.2 亿元，同比增长 1.4%。 1-4 月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额 7022.8 亿元，同比下降 4.4%；股份制企业实现利润总额 15596.4 亿元，增长 1.1%；外商及港澳台投资企业实现利润总额 5429.2 亿元，增长 2.5%；私营企业实现利润总额 5706.8亿元，增长 4.3%。 1-4 月份，采矿业实现利润总额 2875.0 亿元，同比下降 26.8%；制造业实现利润总额 15549.3 亿元，增长 8.6%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额 2745.8 亿元，增长 4.4%。 1-4 月份，主要行业利润情况如下：农副食品加工业利润同比增长 45.6%，有色金属冶炼和压延加工业增长 24.5%，电气机械和器材制造业增长 15.4%，专用设备制造业增长 13.2%，通用设备制造业增长 11.7%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长 11.6%，电力、热力生产和供应业增长 5.6%，纺织业增长 3.7%，非金属矿物制品业下降 1.6%，化学原料和化学制品制造业下降 4.4%，汽车制造业下降 5.1%，石油和天然气开采业下降 6.9%，煤炭开采和洗选业下降 48.9%，石油煤炭及其他燃料加工业同比增亏，黑色金属冶炼和压延加工业同比由亏转盈。 1-4 月份，规模以上工业企业实现营业收入 43.44 万亿元，同比增长 3.2%；发生营业成本 37.16 万亿元，增长 3.4%；营业收入利润率为 4.87%，同比下降 0.09个百分点。 4 月末，规模以上工业企业资产总计 181.35 万亿元，同比增长 5.3%；负债合计104.62 万亿元，增长 5.7%；所有者权益合计 76.72 万亿元，增长 4.7%；资产负债率为 57.7%，同比上升 0.2 个百分点。 4 月末，规模以上工业企业应收账款 25.86 万亿元，同比增长 9.7%；产成品存货6.61 万亿元，增长 3.9%。 1-4 月份，规模以上工业企业每百元营业收入中的成本为 85.54 元，同比增加 0.19元；每百元营业收入中的费用为 8.28 元，同比减少 0.20 元。 4 月末，规模以上工业企业每百元资产实现的营业收入为 72.5 元，同比减少 1.3元；人均营业收入为 178.2 万元，同比增加 5.9 万元；产成品存货周转天数为 21.0天，同比增加 0.2 天；应收账款平均回收期为 70.3 天，同比增加 4.0 天。 4 月份，规模以上工业企业利润同比增长 3.0%。 （信息来源：国家统计局 https://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202505/t20250527_1959963.html ） 我们认为 4 月份全国规模以上工业企业利润总额增长 1.4%，依然显示强大的经济惯性和内生力量。外商及港澳台投资企业、私营企业的利润总额同比增速高于全国规模以上工业企业利润总额增速，或预示经济活力的进一步恢复。在当前复杂多变的国际背景下，国内宏观经济的重点依然是首先做好自己的事。 证券行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 7 证券研究报告 2. 市场回顾 上周（5.26-5.30）沪深 300 指数的涨跌幅为-1.08%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为-0.15%。板块内 35 家个股上涨，1 家平盘，13 家下跌。 证券板块个股周度表现： 股价涨跌幅前五名为：华鑫股份、国盛金控、长城证券、国信证券、东北证券。 股价涨跌幅后五名为：首创证券、国泰海通、红塔证券、招商证券、信达证券。 图1：周度涨跌幅（%）前五的公司 资料来源：wind，申港证券研究所 图2：周度涨跌幅（%）后五的公司 资料来源：wind，申港证券研究所 2025 年初至上周末，沪深 300 指数、上证指数、深证成指、创业板指数、中证 500指数和申万证券行业指数的年内涨跌幅情况如图 3 所示。 3.7722 3.0691 2.2959 2.1838 1.7958 0.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.0000华鑫股份国盛金控长城证券国信证券东北证券-0.8276 -1.0398 -1.0949 -1.6037 -1.8305 -2.0000-1.8000-1.6000-1.4000-1.2000-1.0000-0.8000-0.6000-0.4000-0.20000.0000信达证券招商证券红塔证券国泰海通首创证券证券行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 4 / 7 证券研究报告 图3：指数年内涨跌幅（%） 资料来源：wind，申港证券研究所 本年度证券行业板块个股表现： 股价涨跌幅前五名为：湘财股份、中国银河、东吴证券、广发证券、国信证券。 股价涨跌幅后五名为：国联民生、哈投股份、第一创业、锦龙股份、东方财富。 3. 本周投资策略： 上周证券行业指数微跌，但其涨跌幅强于沪深 300 指数的表现，证券板块内个股 35家上涨，13 家个股下跌。我们认为证