建筑装饰行业跟踪周报：建筑PMI有所改善，继续关注结构景气的专业工程领域

证券研究报告·行业跟踪周报·建筑装饰 东吴证券研究所 1 / 10 请务必阅读正文之后的免责声明部分 建筑装饰行业跟踪周报 建筑 PMI 有所改善，继续关注结构景气的专业工程领域 2025 年 06 月 02 日 证券分析师 黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师 房大磊 执业证书：S0600522100001 fangdl@dwzq.com.cn 证券分析师 石峰源 执业证书：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《 基建投资保持平稳，关注水利、洁净室等专业工程领域》 2025-05-25 《 需求平淡，关注部分专业工程领域》 2025-05-18 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 本周（2025.5.26–2025.5.30，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅1.12%，同期沪深 300、万得全 A 指数涨跌幅分别为-1.08%、-0.02%，超额收益分别为 2.2%、1.14%。 ◼ 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）国家统计局发布 5 月PMI 数据：建筑业商务活动指数为 51.0%，比上月下降 0.9 个百分点，扩张有所放缓。其中，土木工程建筑业商务活动指数为62.3%，比上月上升 1.4 个百分点，连续两个月回升，反映基建相关工程项目施工加快。新订单指数为 43.3%，比上月上升 3.7 个百分点，从业人员指数为39.5%，比上月上升 1.7 个百分点，呈现底部改善的态势，有待进一步观察基建发力对实物需求的拉动效果。 ◼ 周观点：（1）5月建筑 PMI环比继续回落，其中土木工程建筑业商务活动指数比上月上升 1.4 个百分点，已连续两个月回升，反映基建相关工程项目施工加快，同时看到新订单指数环比有所回升，反应项目预期有所改善，后续稳增长政策发力的效果推动的实物量落地仍需重点关注。前 4 个月基建投资累计同比增长 5.8%，增速保持平稳，结构上来看水利类等投资景气继续表现亮眼（水利管理业投资增长30.7%，水上运输业投资增长 26.9%，航空运输业投资增长 13.9%），地产投资和开工端仍然承压。此前政治局会议指出要强化底线思维，充分备足预案，要加紧实施更加积极有为的宏观政策，根据形势变化及时推出增量储备政策，加强超常规逆周期调节，面对外部冲击影响，定调更加积极，展望二季度来看预计增量的财政政策支持和融资端的改善对投资端和实物量的效果将逐渐显现，同时扩内需预期增强，基建投资和重点区域建设有望政策加码。我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企和地方国企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国电建、中国中铁，建议关注中国核建、中国化学等。 （2）出海方向：2025 年前 4 个月我国对外承包工程完成营业额 471.1亿美元，同比增长 6.8%；新签合同额 765.9 亿美元，同比增长 22.4%；其中在共建“一带一路”国家新签合同额 645.4 亿美元，同比增长17.4%；美国关税摩擦和全球贸易摩擦升级，后续外交博弈、贸易摩擦或加剧，一带一路战略推进或加码，预期未来中欧合作、东盟地区合作有望更加密切，基建合作仍是重要形式，海外工程需求景气度有望保持，海外工程业务有望受益，后续预计逐渐兑现到订单和业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际、上海港湾，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：部分专业制造工程细分领域、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注鸿路钢构、华阳国际等；半导体洁净室景气度有望延续，关注亚翔集成、柏诚股份等。 ◼ 风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。 -18%-14%-10%-6%-2%2%6%10%14%18%2024/6/32024/10/12025/1/292025/5/29建筑装饰沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 10 内容目录 1. 行业观点 ............................................................................................................................................... 4 2. 行业动态跟踪 ....................................................................................................................................... 6 2.1. 行业政策、新闻点评.................................................................................................................. 6 2.2. 一带一路重要新闻...................................................................................................................... 7 3. 本周行情回顾 ....................................................................................................................................... 8 4. 风险提示 ............................................................................................................................................... 9 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 3 / 10 图表目录 图 1： 全国建筑业 PMI 数据 ..................................................................................................................... 6 图 2： 全国建筑业 PMI 新订单指数 ......................................................................................................... 6 图 3： 全国建筑业 PMI 业务活动预期指数 .........