电力设备行业跟踪报告：电力设备出口：市场整体稳健，电缆出口表现亮眼

[Table_RightTitle] 证券研究报告|电力设备 [Table_Title] 电力设备出口：市场整体稳健，电缆出口表现亮眼 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——电力设备行业跟踪报告 [Table_ReportDate] 2025 年 05 月 30 日 [Table_Summary] ⚫ 核心观点：2025 年 5 月 20 日，海关总署发布 2025 年 4 月电力设备出口数据。2025 年 4 月，电力设备出口表现稳健，4 月合计出口金额为 78.93 亿元，环比增长 27.44%，同比增长 52.84%，1-4 月累计出口金额达到 261.34 亿元，同比增长 35.63%。细分产品来看，变压器出口增势较强，1-4 月出口均保持同比高增长，非洲地区 4 月出口创新高；电表市场表现稳健，同环比高增长，亚洲和欧洲市场表现较好；开关出口整体稳定，环比有所回落，同比保持高增长，亚洲、欧洲、拉美地区表现稳定，非洲市场同比有所回落；电缆出口表现亮眼，4月出口金额创近年月度新高，主要系欧洲 4 月出口大增影响。展望后市，2025 年 1-4 月电力设备出口表现持续向好，随着市场逐步进入旺季，海外需求提升，出口有望保持增势。 投资要点： 变压器（>16kVA）：市场增势较强，非洲地区出口创新高 市场表现稳健，4 月出口同环比高增长。2025 年 4 月，我国变压器出口金额为 34.74 亿元，环比增长 12.22%，同比增长 41.94%，同比保持高增长。2025 年 1-4 月，我国变压器累计出口金额为 131.22 亿元，同比增长 50.93%，市场表现稳健。 分到达地区来看，非洲市场表现亮眼，4 月出口金额创新高。2025 年 4月，我国对亚洲、非洲、欧洲、北美的变压器出口金额分别为 13.87、5.05、7.85、4.04 亿元，分别同比+18.00%、+143.73%、+53.41%，+28.78%，我国对各地区变压器出口均实现同比高增长，其中非洲地区表现亮眼，从今年 2 月份以来，非洲出口金额持续增长，4 月出口金额创新高。 电表：整体表现稳健，亚欧地区表现亮眼 4 月出口表现稳健，同比增速提升。2025 年 4 月，我国电表出口金额为9.65 亿元，环比增长 28.83%，同比增长 34.39%，市场表现稳健，同环比高增长。全年来看，2025 年 1-4 月，我国电表累计出口金额为 34.62亿元，同比增长 15.32%，同比增速提升。 分到达地区来看，4 月亚欧地区增速较高，非洲地区整体企稳。亚洲、非洲、欧洲是我国电表出口的主要市场。2025 年 4 月，我国对亚洲、非洲、欧洲的电表出口金额分别为 3.52、1.93、3.50 亿元，分别同比+33.59%、+1.40%、+58.67%，亚洲和欧洲市场增速较高，自 2 月以来持续回升，非洲市场整体企稳，同环比回归增长趋势。 开关(>1kV)：出口同比保持高增速，亚欧拉美地区表现稳定 4 月出口环比有所回落，同比保持高增速。2025 年 4 月，我国开关出口金额为 7.34 亿元，环比-8.82%，同比+24.71%，由于 3 月出口金额创新 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 下游需求稳健，锂电板块 Q1 业绩整体回升 行业超配比例有所回落，风电和电机板块较受关注 电力设备出口：变压器表现稳健，开关出口金额创新高 [Table_Authors] 分析师: 蔡梓林 执业证书编号： S0270524040001 电话： 02032255228 邮箱： caizl@wlzq.com.cn 研究助理: 冯永棋 电话： 18819265007 邮箱： fengyq1@wlzq.com.cn -20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%电力设备沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 10 页 高，4 月出口金额环比有所回落，同比保持高增长。2025 年 1-4 月，我国开关累计出口金额为 26.94 亿元，同比增长 26.56%，保持稳定增长。 分到达地区来看，我国对亚洲、欧洲、拉美地区的开关出口表现较好，非洲市场环比回升，同比持续下滑。2025 年 4 月，我国对亚洲、非洲、欧洲、拉美的开关出口金额分别为 4.89、0.46、0.82、0.85 亿元，分别同比+28.90%、-38.68%、+10.58%、+144.92%，亚洲、欧洲、拉美市场表现稳定，同比实现高增速，非洲市场环比有所回升，但同比持续下滑。 电缆(>1kV)：市场表现亮眼，欧洲出口创新高 电缆表现回暖，4 月市场表现亮眼，出口增势较强。2025 年 4 月，我国电缆出口金额为 27.20 亿元，环比+76.21%，同比+92.88%，市场增势较强，4 月出口创新高。全年来看，2025 年 1-4 月，我国电缆累计出口金额为 68.57 亿元，同比+25.93%，实现正增长。 分到达地区来看，欧洲市场创新高。2025 年 4 月，我国对亚洲、非洲、欧洲、北美的电缆出口金额分别为 8.45、1.60、12.03、1.73 亿元，分别同比+35.95%、-23.27%、+1012.31%、-26.98%，亚洲市场表现稳健，同比实现高增速，欧洲市场表现亮眼，出口创新高，北美、非洲市场环比相对稳定，但同比有所回落。 投资建议：在能源转型的背景下，全球可再生能源装机快速增长，叠加电网设备换代升级，全球电网建设投资稳定增长。我国电力设备产品具备技术及成本优势，竞争力较强，在海外市场渗透率有望持续提升，变压器、电表、开关及线缆等产品出口有望持续受益。建议关注海外市场开拓顺利、技术领先的龙头个股。 风险因素：海外市场需求不及预期、全球电网投资不及预期、贸易政策 变动、极端天气影响、行业竞争加剧、产品价格下行等。 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 10 页 $$start$$ 正文目录 1 变压器：市场增势较强，非洲地区出口创新高 ........................................................... 4 2 电表：整体表现稳健，亚欧地区表现亮眼 ................................................................... 5 3 开关：出口同比保持高增速，亚欧拉美地区表现稳定 ............................................... 6 4 电缆：市场表现亮眼，欧洲出口创新高 .......................................................................