基础化工行业周报：本周油价小幅下跌，丙烯酸、煤焦油涨幅居前

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 基础化工行业 报 原油相关信息： ⚫ 原油及相关库存：2025 年 5 月 16 日美国原油商业库存 4.432 亿桶，周增加 130 万桶；汽油库存 2.255 亿桶，周增加 80 万桶；馏分油库存 1.041 亿桶，周增加 60 万桶；丙烷库存 0.53099 亿桶，周增加 267.4 万桶。美国原油产量及钻机数：2025年 5 月 16 日美国原油产量为 1340.3 万桶/天，周减少 1.1 万桶/天，较一年前增加30.3 万桶/天。2025 年 5 月 23 日美国钻机数 566 台，周减少 10 台，年减少 34台；加拿大钻机数 114 台，周减少 7 台，年减少 6 台。其中美国采油钻机 465 台，周度减少 8 台，年度减少 32 台。 价格变化： ⚫ 我们监测的 188 种化工产品中，本周价格涨幅前 3 名的产品分别为丙烯酸（上涨10.8%）、煤焦油（上涨 7.6%）、蒽油（上涨 5.7%）；跌幅前 3 名为：液氯（下跌 16.7%）、甲酸（下跌 8.0%）、四氯乙烯（下跌 7.2%）。 ⚫ 月度方面，价格涨幅前 3 名的产品分别为液氯（上涨 40.2%）、丁二烯（上涨22.0%）、TDI 80/20（上涨 15.9%）；跌幅前 3 名为：甲酸（下跌 29.2%）、三氯甲烷（下跌 18.1%）、四氯乙烯（下跌 12.6%）。 价差变化： ⚫ 本周价差涨幅前 3 名的产品分别为 MTP 价差（上涨 35.0%）、丙烯酸价差（上涨33.2%）、顺酐法 BDO 价差（上涨 29.5%）；跌幅前 3 名为：丙烯酸丁酯价差（下跌 710.1%）、R410a 价差（下跌 100.0%）、六氟磷酸锂价差（下跌 20.7%）。 ⚫ 月度方面，价差涨幅前 3 名的产品分别为苯乙烯（上涨 192.7%）、油头乙二醇价差（上涨 130.1%）、MTO 价差（上涨 119.6%）；跌幅前 3 名为：丙烯酸丁酯价差（下跌 2675.6%）、顺酐（苯法）价差（下跌 370.9%）、R410a 价差（下跌100.0%）。 ⚫ 本周油价小幅下跌，我们仍然主要看好基本面与油价相关度较低，自身阿尔法较强的龙头企业，建议底部布局。目前美国关税政策仍具有较大不确定性，短期内我们仍然建议关注内需和新材料国产替代的市场机会，内需方面建议关注需求刚性且正值春耕旺季的农化板块。 ⚫ 推荐万华化学(600309，买入)：核心产品 MDI 近期盈利改善，后续石化与新材料项目陆续投产。异氰酸酯随科思创被 ADNOC 收购落地，行业格局也有望迎来重塑。 ⚫ 推荐皇马科技(603181，买入)：特种聚醚龙头企业，积极应对前期宏观需求恶化的压力，已再次进入环比增长通道。 ⚫ 推荐润丰股份(301035，买入)：全球布局制剂登记及销售渠道的稀缺标的。 ⚫ 推荐国光股份(002749，买入)：国内差异化制剂企业，植物生长调节剂行业龙头。 ⚫ 推荐华鲁恒升(600426，买入)：核心产品价格回暖叠加煤价下跌，价差持续改善。 风险提示 ⚫ 项目进展不及预期；需求不及预期；海外市场供需情况变化；油价大幅波动。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 基础化工行业 报告发布日期 2025 年 05 月 26 日 倪吉 021-63325888*7504 niji@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517120003 万里扬 021-63325888*2504 wanliyang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860519090003 本周油价上涨，丁二烯、SBS、纯苯涨幅居前 2025-05-19 本周油价上涨，液氯、美国天然气、MDI价格上涨 2025-05-12 看好高速覆铜板树脂材料的发展机遇 2025-05-09 本周油价小幅下跌，丙烯酸、煤焦油涨幅居前 看好（维持） 基础化工行业行业周报 —— 本周油价小幅下跌，丙烯酸、煤焦油涨幅居前 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 1 本周核心观点 .............................................................................................. 4 2 原油及化工品价格信息 ................................................................................ 4 2.1 原油 .............................................................................................................................. 4 2.2 化工品 .......................................................................................................................... 4 风险提示 ........................................................................................................ 5 基础化工行业行业周报 —— 本周油价小幅下跌，丙烯酸、煤焦油涨幅居前 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录 表 1：化工品价格涨幅榜（单位：元/吨，国际产品为美元/吨，天然气期货为美元/mmbtu） ....... 4 表 2：化工品价差涨幅榜（单位：元/吨） .................................................................................... 5 基础化工行业行业周报 —— 本周油价小幅下跌，丙烯酸、煤焦油涨幅居前 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 4 1 本周核心观点 ⚫ 本周油价小幅下跌，我们仍然主要看好基本面与油价相关度较低，自身阿尔法较强的龙头企业，建议底部布局。目前美国关税政策仍具有较大不确定性，短期内我们仍然建议关注内需和新材料国产替代的市场机会，内需方面建议关注需求刚性且正值春耕旺季的农化板块。 ⚫ 推荐万华化学：核心产品 MDI 近期盈利改善，后续石化与新材料项目陆