银行业周报：存款挂牌利率调降呵护银行息差

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2025 年 05 月 25 日 行业周报 看好 / 维持 银行 银行 银行周报（0519-0525）：存款挂牌利率调降呵护银行息差 ◼ 走势比较 ◼ 子行业评级 国有银行 看好 股份制银行 看好 区域性银行 看好 ◼ 推荐公司及评级 中信银行 增持 招商银行 买入 重庆银行 增持 渝农商行 买入 相关研究报告 <<银行周报（0512-0518）：公募改革深化有望提升板块配置比例 >>--2025-05-20 <<银行周报（0505-0511）：增量政策稳定预期，板块配置价值凸显>>--2025-05-15 证券分析师：夏芈卬 电话：010-88695119 E-MAIL：xiama@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523030003 研究助理：王子钦 E-MAIL：wangziqin@tpyzq.com 一般证券业务登记编号：S1190124010010 报告摘要 行情回顾：1）大盘方面，本周上证指数、沪深 300 指数涨跌幅分别为-0.57%、-0.18%；中证全债、中证全债（净）指数涨跌幅分别为 0.08%、0.03%。2）板块方面，申万银行指数涨跌幅为 0.61%，跑赢沪深 300 指数0.78pct，在申万一级行业中排名第 8；国有行、股份行、城商行、农商行指数涨跌幅分别为-0.45%、0.35%、1.73%、2.84%。3）个股方面，国有行板块交通银行（1.19%）、邮储银行（0.75%）、农业银行（-0.89%）表现居前，股份行板块中信银行（3.59%）、浦发银行（1.07%）、光大银行（1.01%）表现居前，城商行板块青岛银行（4.76%）、宁波银行（3.09%）、厦门银行（2.66%）表现居前，农商行板块沪农商行（5.36%）、渝农商行（3.99%）、苏农银行（3.63%）表现居前。 数据跟踪：1）估值及交易热度，截至 2025 年 05 月 23 日，银行板块PB-LF 估值为 0.67 倍，位于近 5 年 74.50%分位数水平；个股股息率中位数为 4.49%，高出 10 年期国债到期收益率 2.77pct；当周成交额占比为1.97%，环比-0.28pct；当周换手率为 1.13%，环比-0.27pct。2)流动性，4 月末 M1、M2 同比分别+1.50%、+8.00%，M1-M2 剪刀差为-6.50pct；当周央行净投放资金 1.20 万亿元，本年累计净投放资金 0.65 万亿元。3)利率及信用利差，截至 2025 年 05 月 23 日，7 天 OMO 为 1.40%，1 年期、5 年期 LPR 分别为 3.00%、3.50%；10 年期国债 YTM 为 1.72%，周环比+4.15pct；5 年期 AAA 级企业债、城投债信用利差分别为 33.01bp、32.48bp，周环比分别-4.18bp、-5.84bp。4）社融及信贷收支，4 月末社融存量为 424.00万亿元，同比+8.70%；4 月单月、累计社融增量为 1.16、16.34 万亿元，同比+1.22、+3.61 万亿元；4 月末中资银行贷款、存款余额分别为 258.36、293.94 万亿元，同比分别+7.73%、+7.99%。 板块观点：增量政策持续落地稳定市场预期，公募基金考核评级机制改革落地有望提高银行板块配置力度；适度宽松的货币政策环境下，银行板块作为红利资产仍具备强吸引力。建议关注：1）受益于增量政策下预期修复的顺周期标的，如【中信银行】【招商银行】；2）区域红利充足、基本面改善、红利属性强劲标的，如【重庆银行】【渝农商行】。 风险提示：经济增长不及预期、息差持续收窄、资产质量恶化 (20%)(10%)0%10%20%30%24/5/2724/8/724/10/1824/12/2925/3/1125/5/22银行沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P2 银行周报（0519-0525）：存款挂牌利率调降呵护银行息差 目录 一、 行情回顾 ....................................................................... 4 二、 数据跟踪 ....................................................................... 6 三、 行业动态 ....................................................................... 9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P3 银行周报（0519-0525）：存款挂牌利率调降呵护银行息差 图表目录 图表 1： 近 5 年上证指数、沪深 300 走势 ................................................. 4 图表 2： 近 5 年中证全债、中证全债（净）走势 ........................................... 4 图表 3： 本周申万一级行业涨跌幅 ....................................................... 4 图表 4： 本周银行各板块涨跌幅 ......................................................... 4 图表 5： 本周国有行板块个股涨跌幅 ..................................................... 5 图表 6： 本周股份行板块个股涨跌幅 ..................................................... 5 图表 7： 本周城商行板块个股涨跌幅 ..................................................... 5 图表 8： 本周农商行板块个股涨跌幅 ..................................................... 5 图表 9： 申万银行指数 PB 估值及 5 年分位数 .............................................. 6 图表 10： 静态股息率 TOP20 及 10 年期国债 YTM ............................................ 6 图表 11： 申万银行指数成交额占比及换手率 .............................................. 6 图表 12： M1、M2 同比增速及剪刀差 ..................................................... 6 图表 13： 央