FOF系列研究之七十五：广发中证全指电力公用事业ETF投资价值分析

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 金融金融工程工程 | 专题报题报告 研究结论 政策催化叠加基本面共振，电力行业步入高景气 政策层面，2024 年起实施的容量电价机制重构了煤电企业的收入结构，减轻对电能量收入的依赖，降低经营主体对高利用小时数的需求；辅助服务市场机制正式发布，现货市场建设全面加快，助力电力行业高质量发展。 随着全社会用电持续回暖，叠加迎峰度夏临近，行业景气有望延续改善；2025 年一季度来水偏丰，水电发电量攀升，带动水电企业盈利改善；火电方面燃料成本压力显著缓解，充裕的库存水平进一步强化了火电企业在高峰负荷期间的燃料供应安全与盈利韧性。 中证全指电力指数投资价值分析 中证全指电力指数（以下简称为“全指电力指数”）是中证三级行业指数，该指数选取中证全指样本股中的电力公用事业行业股票组成，以反映该行业股票的整体表现。从成分股分布来看，该指数成分股的主要权重在沪深 300 指数内，但中证 500 和中证 1000 中的成分股数量更多。 该指数成分股的行业分布较为集中，按中信二级行业划分，98.92%的成分股属于发电及电网行业，按中信三级行业划分，火电、其他发电、水电行业的权重占比最高，分别为41.92%、32.97%、20.21%。 截至 2025 年 4 月 30 日，全指电力指数的市盈率 TTM 和市净率 LF 分别为 16.65 倍、1.69倍，分别处于 2013 年 7 月 15 日至今的历史 35.62%、49.16%分位数水平，估值水平相对适宜，配置风险不高；过去 12 个月股息率为 2.80%，低于沪深 300 的 3.64%，高于中证 500、创业板指和中证 1000 指数，说明全指电力指数的成分股现金流较为稳健、分红意愿高，股票的防御性较强。 2018 年 1 月 1 日至 2025 年 4 月 30 日期间，全指电力指数年化收益为 1.71%，年化夏普比为 0.19，高于同期沪深 300、中证 500、中证 1000 和创业板指，业绩表现优异；在所统计的样本期内，全指电力指数的区间最大回撤为 27.10%，小于其他宽基指数，表现更为稳健。 广发中证全指电力公用事业 ETF 广发中证全指电力公用事业 ETF（代码：159611.SZ）成立于 2021 年 12 月 29 日，该基金以中证全指电力公用事业指数为跟踪基准，采用完全复制法进行投资。截至 2025 年 5月 14 日，广发中证全指电力公用事业 ETF 规模为 34.89 亿元，过去一个月的日均成交额为 1.93 亿元，具有良好的市场流动性；过去一年日均跟踪偏离度的绝对值为 0.02%，年化跟踪误差为 0.60%。 广发中证全指电力公用事业 ETF 现由陆志明先生管理，陆志明先生长期专注于 ETF 的投资运作，截至 2025 年一季度，在管基金数量为 16 只，在管公募基金总规模达 141 亿元（不含联接基金），具备丰富的指数投资与风险管理经验。 风险提示 1.本报告基于客观数据进行统计，不构成投资建议。 2.受基金数据披露完整度的影响，部分数据为估算值，可能与实际情况存在一定差异。 报告发布日期 2025 年 05 月 20 日 杨怡玲 yangyiling@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523040002 杨丽华 yanglihua@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860525040002 业内首只中证 A500 增强策略 ETF 成立，近期货币基金密集限购 2025-05-18 高质量改革方案出炉，今年公募新发产品规模破 3400 亿 2025-05-11 首批科创综指增强策略 ETF 获批，指数公司下调指数许可使用费 2025-05-05 广发中证全指电力公用事业 ETF 投资价值分析 ——FOF 系列研究之七十五 金融工程 | 专题报告 —— 广发中证全指电力公用事业 ETF 投资价值分析 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 一、政策催化叠加基本面共振，电力行业步入高景气 ..................................... 4 1.1 电力市场改革加速落地，盈利模式优化 ........................................................................ 4 1.2 行业需求改善+盈利修复 ............................................................................................... 4 二、中证全指电力指数投资价值分析 .............................................................. 6 2.1 指数介绍 ....................................................................................................................... 6 2.2 聚焦发电企业 ............................................................................................................... 8 2.3 估值适宜，配置风险不高 .............................................................................................. 9 2.4 盈利能力强，分红意愿高 ............................................................................................ 10 2.5 指数业绩 ..................................................................................................................... 11 三、广发中证全指电力公用事业 ETF ........................................................... 12 3.1 产品情况 .................................................................................................................... 12 3.2 基金经理介绍 ..