国防军工行业动态:季报板块业绩结构性回暖,关注订单基本面触底回升

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·行业动态 季报板块业绩结构性回暖,关注订单基本面触底回升 核心观点 军工板块发布 2024 年年报,从我们跟踪的 162 家军工板块重点公司情况来看,板块共实现营业收入 7649.03 亿元,同比上升 1.16%。分板块来看,船舶、航发、及航空是三个营收维持正增长的板块;利润方面,受下游需求、部分型号产品价格下调等多重因素影响,国防军工板块归母净利润有所下滑。2025 年一季度部分板块见底回暖,地面兵装、航天(弹)业绩同比企稳回升。板块业绩接近底部,2025 年行业业绩有望迎来触底回升。2024 年年底以来,军工板块出现诸多积极信号,核心公司发布合同公告,核心公司业绩有望企稳,2025 年预计关联交易额增加,显示军工基本面已经开始加速回暖。 主要内容 1、军工板块发布 2024 年年报,从我们跟踪的 162 家军工板块 重点公 司情况来看,板块共实现营业收入 7649.03 亿元,同比上升 1.16%。分板块来看,船舶、航发、及航空是三个营收维持正增长的板块;利润 方面 ,受下游需求、部分型号产品价格下调等多重因素影响,国防军 工板块 归母净利润有所下滑。2025 年一季度部分板块见底回暖,地面兵装 、航 天(弹)业绩同比企稳回升。板块业绩接近底部,2025 年行业业 绩有望 迎来触底回升。 2、配置方面建议围绕三条投资主线,一是传统军工方向,我们建议重点关注有订单修复预期、有业绩支撑的航发产业、船舶产业以及航空航天产业;二是新域新质方向,新式战争方面我们建议关注围绕低成本、智能化、体系化三大特点的行业,包括低成本精确制导弹药、无人系统以及新一代智能化作战底座;新质生产力方面,我们建议关注应用市场空间广阔、行业处于快速成长期、国产化率较低的行业,主要为商业航天、低空经济、大飞机;新技术方面,我们建议关注MEMS 器件、增材制造以及陶瓷基复合材料。三是改革出海方向,我们建议关注有资产整合预期、军贸市场具有竞争力的相关公司。 3、推荐标的:传统军工方向:航发动力、航发控制、航材股份、图南股份、华秦科技、湘电股份、光威复材、菲利华、中航高科;新域新质方向:高德红外、北方导航、中无人机、航天彩虹、七一二、海格通信、斯瑞新材、航天环宇、莱斯信息、宗申动力、中航西飞、中航重机、华曙高科、铂力特;改革出海方向:国睿科技、建设工业。 维持 强于大市 黎韬扬 litaoyang@csc.com.cn 010-56135187 SAC 编号:S1440516090001 发布日期: 2025 年 05 月 18 日 市场表现 相关研究报告 25.04.27 【中信建投国防军工】:一季度板块业绩结构性回暖,关注订单基本面持续回暖 25.04.24 【中信建投国防军工】:智能化主导下的未来战争:美军 AI 作战体系建设与应用启示 25.04.20 【中信建投国防军工】:板块业绩结构性特征明显,关注订单基本面持续回暖 25.04.15 【中信建投国防军工】:从俄乌冲突视角看低成本精确制导弹药和无人系统投资机会 25.04.13 【中信建投国防军工】:核电行业深度报告:四代堆与小堆如日方升,聚变堆打开终极能源大门 -30%-20%-10%0%10%20%30%2023/1/32024/1/32025/1/3上证指数国防军工国防军工 国 防军工 行业动态报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 目录 一、核心观点......................................................................................................................................................................................... 1 1.1 2024 年年报回顾:板块结构性特征,利润端承压明显 ............................................................................................ 1 1.2 25 年一季度回顾:板块结构性特征深化,关注订单基本面持续回暖.................................................................. 4 1.3 估值回暖叠加周期重启,军工板块有望重拾升势 ...................................................................................................... 7 1.4 投资策略:建体系+补短板+走出去 ................................................................................................................................ 7 二、每周板块数据回顾 ..................................................................................................................................................................... 10 2.1 板块指数 ................................................................................................................................................................................ 10 2.2 个股表现 ................................................................................................................................................................................ 10 2.3 板块估值 ................................................................................................................................................................................

立即下载
国防军工
2025-05-26
中信建投
31页
3.41M
收藏
分享

[中信建投]:国防军工行业动态:季报板块业绩结构性回暖,关注订单基本面触底回升,点击即可下载。报告格式为PDF,大小3.41M,页数31页,欢迎下载。

本报告共31页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
本报告共31页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
水滴研报所有报告均是客户上传分享,仅供网友学习交流,未经上传用户书面授权,请勿作商用。
相关图表
2021Q1-2025Q1 军工板块存货 图表32: 2021Q1-2025Q1 军工板块合同负债
国防军工
2025-05-26
来源:国防军工行业2024年报及2025一季报综述:板块业绩结构性特征明显,关注订单基本面复苏机遇
查看原文
2021Q1-2025Q1 军工板块应收账款(亿元) 图表30: 2021Q1-2025Q1 军工板块经营净现金流(亿元)
国防军工
2025-05-26
来源:国防军工行业2024年报及2025一季报综述:板块业绩结构性特征明显,关注订单基本面复苏机遇
查看原文
军工行业费用率变化情况 图表28: 军工行业费用率变化情况,分板块
国防军工
2025-05-26
来源:国防军工行业2024年报及2025一季报综述:板块业绩结构性特征明显,关注订单基本面复苏机遇
查看原文
2021Q1-2025Q1 军工产业链分环节毛利率 图表26: 2021Q1-2025Q1 军工产业链分环节净利率
国防军工
2025-05-26
来源:国防军工行业2024年报及2025一季报综述:板块业绩结构性特征明显,关注订单基本面复苏机遇
查看原文
2021Q1-2025Q1 军工板块毛利率净利率(%) 图表24: 2021Q1-2025Q1 军工产业链上下游毛利率(%)
国防军工
2025-05-26
来源:国防军工行业2024年报及2025一季报综述:板块业绩结构性特征明显,关注订单基本面复苏机遇
查看原文
2021Q1-2025Q1 军工产业链各环节归母净利润增速
国防军工
2025-05-26
来源:国防军工行业2024年报及2025一季报综述:板块业绩结构性特征明显,关注订单基本面复苏机遇
查看原文
回顶部
报告群
公众号
小程序
在线客服
收起