钢铁行业：下游需求超预期，钢铁价格反弹-250517 -中泰证券

请务必阅读正文之后的重要声明部分钢铁证券研究报告/行业定期报告2025 年 05 月 17 日评级：增持（维持）分析师：任恒执业证书编号：S0740525010001Email：renheng@zts.com.cn分析师：谢鸿鹤执业证书编号：S0740517080003Email：xiehh@zts.com.cn基本状况上市公司数44行业总市值(亿元)8,358.30行业流通市值(亿元)7,937.92行业-市场走势对比相关研究1、《下游需求维持韧性，钢铁价格环比回升》2025-04-272、《制造业需求仍有韧性，铁水产量环比增长》2025-03-303、《钢铁需求环比回落，原料价格跌幅明显》2025-03-23报告摘要投资策略：下游需求超预期，钢铁价格反弹，维持行业为“增持”评级。本周建材和板材需求环比反弹，显示贸易摩擦缓和后需求仍有韧性，钢价支撑较强；原料端，铁水产量仍同比增长，支撑铁矿需求，但澳洲发运逐渐进入旺季，铁矿有望逐渐让利于钢企，钢企利润整体保持良好，重点关注后续政策出台对钢铁供给的约束作用。一周市场回顾：本周上证综合指数上涨 0.76%，沪深 300 指数上涨 1.12%，申万钢铁板块下跌 0.43%，钢铁板块跑输沪深 300 指数 1.55PCT。黑色期货价格大幅回升：本周螺纹钢主力合约 3082 元/吨收盘，较上周上涨 60/吨，幅度 1.99%，热轧卷板主力合约 3226 元/吨收盘，较上周上涨 69 元/吨，幅度 2.19%；铁矿石主力合约 728 元/吨收盘，较上周上涨 32 元/吨，幅度 4.60%。本周五大钢材表观消费增长。本周五大品种表观消费量 930.61 万吨，环比回升 96 万吨，同比回落 39.55 万吨；其中螺纹钢消费同比上升 47.37 万吨，热卷消费同比上升39.86 万吨。本周五大品种库存下降。五大钢材总库存 1958.37 万吨，同比降 556.06 万吨；螺纹钢库存 834.73 万吨，同比降 344.95 万吨；热轧库存 455.77 万吨，同比降 76.75 万吨。铁水产量下降，电炉开工率和产能利用率增加。Mysteel247 家钢企铁水产量为 244.77万吨，环比上周下降 0.87 万吨，同比增加 8.75 万吨。本周 87 家电弧炉开工率、产能利用率分别为 75.2%和 56.57%，前者环比上周上升 2.47PCT，后者环比上周提升1.49PCT。钢价环比上涨。Myspic 综合钢价指数环比上周上升 0.90%。上海螺纹钢 3210 元/吨，较上周环比上升 40 元/吨。上海热轧卷板 3320 元/吨，较上周环比上升 70 元/吨。铁矿价格环比提升。本周 Platts62% 100.2 美元/吨，周环比上涨 4.2 美元/吨。本周澳洲发货量 1601.8 万吨，环比上升 3 万吨，巴西发货量 548.1 万吨，环比下降 107.7万吨。最新 247 家钢厂进口矿库存 8961.16 万吨，环比增长 2.18 万吨。天津准一冶金焦 1390 元/吨，环比下跌 50 元/吨。废钢 2140 元/吨，环比上涨 30 元/吨。吨钢盈利维持震荡。吨钢盈利维持震荡。本周螺纹钢高炉、建筑用钢电炉环比上升；热轧毛利环比上升；冷轧卷板毛利环比下降。下游表观需求：本周国内水泥出库量 358.35 万吨，环比增长 24.95 万吨；PVC 产量45.1976 万吨，环比下降 1.536 万吨；半钢胎产能利用率 71.21%，环比上升 24.5pct；全钢胎产能利用率 59.88%，环比上升 18.19pct。4 月国内汽车销量 259 万吨，同比上升 9.8%；家用空调销量 243.49 万台，同比增长 8.56%。风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加；研究报告使用信息更新不及时风险。行业定期报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分内容目录一周市场回顾..............................................................................................................4本周钢铁板块下跌 0.43%..................................................................................... 4黑色期货价格大幅回升........................................................................................5基本面跟踪..................................................................................................................6本周五大钢材表观消费增长.................................................................................6钢铁库存下降.......................................................................................................7铁水产量下降，电炉开工率和产能利用率增加................................................... 8钢价环比上涨.......................................................................................................9铁矿价格环比提升............................................................................................. 10吨钢盈利维持震荡..............................................................................................11下游表观需求.....................................................................................................12重要事件................................................................................................................... 13风险提示.........................................................................................