通信行业周报：风格利好科技，中东AI投资拉动光模块需求

证券研究报告 行业周报 风格利好科技，中东 AI 投资拉动光模块需求 ——通信行业周报（2025.5.12-2025.5.16） [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 行业走势 行情回顾：上证指数、深证成指涨跌幅分别为 0.76%，0.52%，中信通信指数涨跌幅为 0.22%，在中信 30 个一级行业排第 20 位。本周通信板块个股表现：股价涨幅前五名为: 春兴精工 22.38%、*ST 天喻 14.78%、有方科技 12.20%、永鼎股份 9.60%、新易盛 8.60%。股价跌幅前五名为：盟升电子-9.30%、恒宝股份-7.39%、菲菱科思-5.74%、深桑达 A -5.64%、硕贝德-5.37%。 本周通信板块呈现上升走势，细分板块通信设备、电信运营 II 近一周分别变动了 0.45%、-0.24%，增值服务 II子版块、通讯工程服务板块分别变动了-0.01%、-0.44%。 ◼ 行业核心观点 风格仍旧利好科技，杠铃策略较优。1）科技：政策端，5月16日，中国证监会正式对外公布实施修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》，在简化审核程序、创新交易工具、提升监管包容度等方面作出优化。借鉴15年牛市，并购重组股票业绩改善，获资金青睐。资金端， 5月15日，央行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。我们认为25年整体仍体现为宽货币的宏观环境，流动性充裕，利好科技小盘股。关税方面，5月12日中美日内瓦经贸会谈联合声明发布，关税担忧缓和，因此我们认为后续出台强刺激政策的预期降低。2）红利大盘：中国移动、中国电信、中国联通24年派息率分别为73%、72%、60%，股息率（港股）分别为7.3%、6.5%、6.4%，目前四大银行的派息比率普遍在30%左右。 中东AI基础设施拉动光模块新一轮需求，第二梯队厂商业绩释放。沙特主权财富基金新成立的子公司Humain宣布与Nvidia合作，在沙特阿拉伯建立人工智能工厂。根据合作协议，英伟达将向 Humain 交付超过 1.8 万颗最新 GB300 Blackwell AI 超级芯片和InfiniBand网络技术，用于开发AI大模型和建设新的数据中心项目，这一数字相当于英伟达2025 年第一季度全球出货量的 12%。我们认为近期投资者对于光模块可能过于悲观，中东国家的 Al 基础设施需求也可能成为 2026 年 1.6T 需求的催化剂，实现量价齐升。同时，国内互联网大厂及运营商纷纷加大在AI领域的资本开支，我们认为第二梯队光模块厂商有望承接溢出需求，业绩迎来改善。 建议关注：1）运营商：中国联通、中国电信、中国移动；2）光模块：中际旭创、新易盛、天孚通信、长光华芯、博创科技、仕佳光子、太辰光、源杰科技等。 ◼ 投资建议 维持通信行业“增持”评级 ◼ 风险提示 国内外行业竞争压力，5G建设速度未达预期，中美贸易摩擦。 [Table_Industry] 行业: 通信 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 刘京昭 E-mail: liujingzhao@shzq.com SAC 编号: S0870523040005 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《北美云服务龙头 FY25Q1 业绩综述：企业业绩加速释放，AI 逐步催化产业变革》 ——2025 年 05 月 10 日 《AI推理迭代与国产替代双轮驱动，"云-边"算力产业链价值重构》 ——2025 年 04 月 23 日 《半导体原产地认定规则发布，国产替代或加速》 ——2025 年 04 月 18 日 -14%-8%-1%6%12%19%26%32%39%05/2407/2410/2412/2403/2505/25通信沪深3002025年05月22日行业周报 请务必阅读尾页重要声明2 目录 1 过去一周行情回顾 ...................................................................... 3 1.1 板块走势 ........................................................................... 3 1.2 涨跌幅 top5 ...................................................................... 3 2 行业核心观点 .............................................................................. 4 3 风险提示 ..................................................................................... 4 图 图 1：中信一级行业周涨幅（%） .......................................... 3 图 2：涨幅前十个股（%） ..................................................... 3 图 3：跌幅前十个股（%） ..................................................... 3 行业周报 请务必阅读尾页重要声明3 1 过去一周行情回顾 1.1 板块走势 上证指数、深证成指涨跌幅分别为 0.76%，0.52%，中信通信指数涨跌幅为 0.22%，在中信 30 个一级行业排第 20 位。本周通信板块呈现上升走势，细分板块通信设备、电信运营 II近一周分别变动了 0.45%、-0.24%，增值服务 II 子板块、通讯工程服务板块分别变动了-0.01%、-0.44%。 1.2 涨跌幅 top5 本周通信板块个股表现：股价涨幅前五名为: 春兴精工 22.38%、*ST 天喻 14.78%、有方科技 12.20%、永鼎股份 9.60%、新易盛8.60%。股价跌幅前五名为：盟升电子-9.30%、恒宝股份-7.39%、菲菱科思-5.74%、深桑达 A -5.64%、硕贝德-5.37%。 图 1：中信一级行业周涨幅（%） 资料来源：iFinD，上海证券研究所 图 2：涨幅前十个股（%） 图 3：跌幅前十个股（%） 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 -2.0-1.5-1.0-0.50.00.51.01.52.02.53.00510152025-10-9-8-7-6-5-4-3-2-10行业周报 请务必阅读尾页重要声明4 2 行业核心观点 风格仍旧利好科技，杠铃策略较优。1）科技：政策端，5 月16 日，中国证监会正式对外公布实施修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》，在简化审核程序、创新交易工具、提升监管包容度等方面作出优化。