医药2025Q1持仓分析：医药基金持仓回升，化学制剂加仓较多

www.swsc.com.cn 西南证券研究院 2025年5月 2025Q1持仓分析 医药基金持仓回升, 化学制剂加仓较多 分析师：杜向阳 执业证号：S1250520030002 电话：021-68416017 邮箱：duxy@swsc.com.cn 联系人：伍云逍 电话：15910951252 邮箱：wyxiao@swsc.com.cn 967151 从公募基金持仓来看 25Q1医药生物A+H股全部公募基金占比9.05%；A股医药生物占比9.23%，环比+0.37pp；剔除非指数型医药基金后占比6.32%，环比+0.26pp；再剔除全部指数型基金的医药持仓后占比5.37%，环比+0.71pp；申万医药板块市值占比为6.25%，环比+0.19pp。 从公募基金持仓家数来看，公募基金数量前五的分别是恒瑞医药(528家)、药明康德(376家)、迈瑞医疗(313家) 、百济神州-U(206家) 、泽璟制药-U(169家) ；基金数量增加前五支股票分别是：药明康德、百济神州-U、恒瑞医药、泽璟制药-U、艾力斯 。 从公募基金持仓总市值来看，持仓总市值排名前五分别是：恒瑞医药(323亿元)、药明康德(276亿元)、迈瑞医疗(256亿元)、联影医疗(98亿元)、百济神州-U(90亿元)；变动情况来看，基金持仓市值增加前五分别为药明康德、百济神州-U、泽璟制药-U、科伦药业、恒瑞医药。 从公募基金持仓占比情况来看，1）持仓占流通股比例前五分别为：泽璟制药-U(28.1%)、科伦药业(20.8%)、百利天恒(19.8%)、泰格医药(18.6%)、海思科(17%) ；2）持仓总股本占比前五分别为：泽璟制药-U、科伦药业、惠泰医疗、泰格医药、爱博医疗。 数据来源：Wind，西南证券整理 2 从医药子行业持仓市值占比变化来看 2025Q1医药基金医药子行业重仓市值占比变化情况： 环比增加前三：化学制剂占比24.8%，环比增加最大，+9.3pp；其他生物制品占比7.1%，环比+5.7pp，原料药占比2.0%，环比+1.4pp。 环比下降前三：医疗设备占比2.8%，环比下降最大，-3.8pp；中药占比2.5%，环比-2.2pp；疫苗占比0.0%，环比-1.2pp。 2025Q1非医药基金医药子行业重仓市值占比变化情况： 环比增加前三：其他生物制品占比0.30%，环比增加最大，+0.24pp；医疗研发外包占比0.27%，环比+0.07pp；原料药占比0.04%，环比略有增加。 环比下降前三：医疗设备占比0.37%，环比-0.66pp；化学制剂占比0.63%，环比-0.19pp；中药占比0.15%，环比-0.09%。 3 从陆股通持仓来看 2025Q1外资持股占比基本持平：25Q1沪深港通持有医药生物板块的总市值占比为2.4%，环比下降0.1pp，持股总市值为1493.2亿元，环比-8.7亿元。 从持仓占比情况来看， 1）流通股持仓占比前五分别为：益丰药房（22.5%）、理邦仪器（13.2%）、迈瑞医疗（11.1%）、一心堂（10%）、药明康德（9.8%）；流通股持仓占比增幅前五分别为：理邦仪器（+7.4%）、九典制药（+3.7%）、一心堂（+3%）、康缘药业（+1.8%）、昭衍新药（+1.7%）。 2）总股本持仓占比前五分别为：益丰药房（22.5%）、迈瑞医疗（11.1%）、东阿阿胶（9.6%）、艾德生物（9%）、药明康德（8.5%）；总股本持仓占比增幅前五分别为：九洲药业（+1.1%）、亚宝药业（+1.1%）、京新药业（+1%）、海正药业（+1%）、鲁抗医药（+1%）。 从持仓市值情况来看前五分别为：迈瑞医疗（315亿元）、恒瑞医药（193亿元）、药明康德（165亿元）、益丰药房（68亿元）、云南白药（39亿元）；持仓市值增幅前五分别为：药明康德（+37亿元）、恒瑞医药（+14亿元）、百济神州-U（+10亿元）、长春高新（+4亿元）、理邦仪器（+3亿元）。 。 风险提示：公募基金持仓分析是基于wind基金数据库内开放式和封闭式公募基金披露的2025Q1季报重仓持股明细汇总，存在因为部分股票在十大重仓股之外导致的样本误差风险。 1 医药行业公募基金持仓及外资持股占比一览 4 近年来基金持仓总量占比情况 外资持股变化（沪深港通） 2025Q1医药总持仓变化情况： 25Q1医药生物A+H股全部公募基金占比9.05%；剔除港股后，A股医药生物占比9.23%，环比+0.37pp；再剔除非指数型医药基金后占比6.32%，环比+0.26pp；再剔除指数型基金（全行业）医药持仓后占比5.37%，环比+0.71pp；申万医药板块市值占比为6.25%，环比+0.19pp。 2025Q1外资持股占比基本持平： 25Q1沪深港通持有医药生物板块的总市值占比为2.4%，环比下降0.1pp，持股总市值为1493.2亿元，较期初下降8.7亿元。 数据来源：Wind，西南证券整理 05001000150020002500300035002021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q1持股市值（亿元） 0%5%10%15%20%25%2012Q12012Q32013Q12013Q32014Q12014Q32015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q32023Q12023Q32024Q12024Q32025Q1扣除非指数型医药基金 扣除非指数型医药基金及所有指数基金 申万医药股总市值占比 1 医药行业公募基金持仓及外资持股占比一览 数据来源：Wind，西南证券整理 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 2024Q3 2024Q4 2025Q1 剔除港股后医药全部公募基金占比 11.70% 12.49% 13.68% 11.13% 10.16% 9.79% 8.85% 9.23% 剔除非指数型医药基金后占比 8.54% 9.82% 9.37% 7.37% 6.5% 6.62% 6.06% 6.35% 剔除非指数型医药基金及指数基金医药持仓后占比 7.60% 9.08% 7.89% 5.6% 4.96% 5.57% 4.66% 5.37% 申万医药股总市值（亿元） 69864 68813 69535 61290 55618 65061 59956 62411 A股总市值（亿元） 934702 906351 877111 88168 850289 970594 988925 998213 申万医药股总市值占比 7.47% 7.59% 7.93% 6.96% 6.54% 6.70% 6.06% 6.25% 非指数型医药基金持有医药市值（亿元）（前十大重仓） 961 786 1211 1026 943 978 785 802 所有指数基金医药持仓