食品饮料行业周报：消费结构性分化，聚焦高景气机会

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2025 年 05 月 18 日 行业周报 看好 / 维持 食品饮料 食品饮料 消 费 结 构 性 分 化 ， 聚 焦 高 景 气 机 会 — — 食 品 饮 料 周 报（2025.5.12-2025.5.18） ◼ 走势比较 ◼ 子行业评级 酒类 无评级 饮料 无评级 食品 无评级 ◼ 推荐公司及评级 泸州老窖 买入 山西汾酒 增持 今世缘 增持 迎驾贡酒 增持 东鹏饮料 买入 有友食品 买入 立高食品 买入 卫龙美味 买入 相关研究报告 <<需求企稳，关注结构性成长机会—— 食 品 饮 料 周 报 （ 2025.5.06-2025.5.09）>>--2025-05-12 <<立高食品：新品表现亮眼，经营积极向好>>--2025-05-07 <<莲花控股：2024 年完美收官，算力业务打开第二增长曲线>>--2025-05-07 证券分析师：郭梦婕 电话： E-MAIL：guomj@tpyzq.com 报告摘要 市场延续向上趋势，食品饮料板块小幅上涨。本周 SW 食品饮料板块上涨 0.50%，在 31 个申万子行业中排名第 19。在申万食品饮料子板块中，SW 美容护理、SW 汽车、SW 交通运输领涨，涨幅分别为 3.77%、3.26%、2.90%，SW 传媒、SW 电子、SW 计算机跌幅最多，分别下跌 0.54%、0.54%、1.16%。食品饮料板块个股中，涨幅前五个股为交大昂立（+35.59%）、康比特（+19.93%）、仙乐健康（+19.57%）、有友食品（+14.95%）、百合股份(+12.13%)；跌幅前五个股为养元饮品（-3.45%）、ST 加加（-3.57%）、甘源食品（-3.72%）、百润股份（-5.98%）、五芳斋(-7.58%)。 白酒：内需政策预期下板块有望估值修复，期待基本面企稳回升。本周 SW 白酒指数上涨 0.57%，五一宴席有所回补，但整体白酒消费氛围相对平淡，预计二季度基本面略有承压，期待消费刺激细则落地预期强化，宴席、商务场景需求逐步回暖。当前头部酒企通过控量挺价与渠道优化，批价体系逐步企稳，目前飞天茅台（箱）批价 2180 元，环比上周+50 元，普五批价 930 元，环比持平。5 月 16 日茅台与五粮液举行深度座谈，达成以下共识：避免价格内卷，共同维护千元价格带秩序（五粮液千元成交价稳定，茅台 1935 主动下沉至 700 元）；联合探索海外市场拓展及低度酒、气泡酒创新。当前板块估值仍处历史 10年 14.7%分位数，建议把握政策催化下低估值修复窗口，推荐泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒。 大众品：抗衰概念催化保健品板块大涨，关注新渠道变革&新品类放量机会。大众品消费渠道及消费习惯发生改变，渠道上折扣店、零食量贩、会员商超等性价比&更高效和注重选品的渠道成为主流，鸣鸣很忙递交港股招股说明书，截止 2024 年底门店数量已达到 1.44 万家，万辰集团门店数量也已达到 1.42 万家，同时山姆会员店 2025 年将新开8 家门店至 60 家，并下沉至三线城市，传统商超永辉也在加速调改转型。品类上，情绪消费、质价比、健康化已逐步成为大单品胜出的关键因素，本周大众品板块中保健品领涨，康比特、仙乐健康、百合股份、金达威分别上涨 19.9%、19.6%、12.1%、12.1%，主因麦角硫因原料抗衰概念催化。此外，近期山姆等新渠道品类放量表现亮眼，预计有友、立高等积极拥抱新渠道的公司 4 月延续较好增长。我们持续看好新渠道变革，以及满足消费趋势的新品类机会，持续推荐零食、饮料板块，并关注有健康化新消费概念催化的保健品板块，个股推荐东鹏饮料、立高食品、有友食品、卫龙美味。 风险提示：政策出台和实施效果不及预期，消费复苏不及预期。 (30%)(20%)(10%)0%10%20%24/5/2024/7/3124/10/1124/12/2225/3/425/5/15食品饮料沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P2 消费结构性分化，聚焦高景气机会——食品饮料周报（2025.5.12-2025.5.18） 分析师登记编号：S1190523080002 证券分析师：肖依琳 电话： E-MAIL：xiaoyl@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523100003 证券分析师：林叙希 电话： E-MAIL：linxx@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190525030001 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P3 消费结构性分化，聚焦高景气机会——食品饮料周报（2025.5.12-2025.5.18） 目录 一、 板块行情 ...................................................................... 5 二、 行业观点及投资建议 ............................................................ 6 (一) 白酒板块 ....................................................................... 6 (二) 大众品板块 ..................................................................... 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P4 消费结构性分化，聚焦高景气机会——食品饮料周报（2025.5.12-2025.5.18） 图表目录 图表 1： 本周申万一级子行业涨跌幅 ..................................................... 5 图表 2： 本周申万食品饮料子板块涨跌幅 ................................................. 5 图表 3： 本周申万食品饮料个股涨跌幅排名 ............................................... 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P5 消费结构性分化，聚焦高景气机会——食品饮料周报（2025.5.12-2025.5.18） 一、 板块行情 市场延续向上趋势，食品饮料板块小幅上涨。本周 SW 食品饮料板块上涨 0.50%，在 31 个申万子行业中排名第 19。在申万食品饮料子板块中，SW 美容护理、SW 汽车、SW 交通运输领涨，涨幅分别为 3.77%、3.26%、2.90%，SW 传媒、SW 电子、SW 计算机跌幅最多，分别下跌 0.54%、0.54%、1.16%。食品饮料板块个股中，涨幅前五个股为交大昂立（+35.59%）、康比特（+19.93%）、仙乐健康（+19.57%）、有友食品（+14.95%