人民币国际化主题策略：跨境支付+数字货币——实现“金融自主可控”，无惧关税博弈升级

证券研究报告 | 策略深度报告 | 中国策略 http://www.stocke.com.cn 1/19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略深度报告 报告日期：2025 年 04 月 21 日 人民币国际化主题策略：跨境支付+数字货币 ——实现“金融自主可控”，无惧关税博弈升级 核心观点 4 月 21 日，《上海国际金融中心进一步提升跨境金融服务便利化行动方案》公布，或将进一步提升市场对人民币跨境支付与数字人民币概念的关注度。近年来，人民币国际化进程不断提速，“结算、计价、储备、投资”四大国际货币职能持续完善。当前，在美国挥舞关税大棒为全球经济及金融体系带来更多不确定性的背景下，我国坚定推动 CIPS 系统全球覆盖，积极发展央行数字货币，布局 mBridge“多边央行数字货币桥”等去中心化跨境支付系统，初步实现了金融领域的自主可控，提升了随时应对金融制裁风险的能力。 ❑ 人民币各货币职能持续发力，国际化进程不断提速 2009 年随着跨境贸易人民币结算试点启动，人民币国际化序幕拉开。当前，在美元长期主导的国际货币体系面临信用危机、以及美国打响关税战给全球经济及金融体系带来巨大不确定性背景下，加速推进人民币国际化意义重大。 ❑ 人民币跨境结算规模快速攀升，央行数字货币为应对大国金融制裁的重要工具 “一带一路”及 RCEP 等区域合作，为人民币跨境结算提供坚实的市场基础。2012年央行建立 CIPS 系统提升人民币跨境支付清算服务水平和效率，目前 CIPS 系统在全球范围内基本实现全覆盖，参与者和业务规模稳步提升。CIPS 是跨境人民币支付的重要基础设施，但 CIPS 仍需依托于 SWIFT 进行报文传送。SWIFT 系统以美元为主导，美国凭借其在全球金融体系中的主导地位，多次通过限制或禁止被制裁国家或实体使用 SWIFT 系统来实施金融制裁，将 SWIFT“武器化”。我国积极发展央行数字货币，布局以央行数字货币为基础的 mBridge“多边央行数字货币桥”等“去中心化”跨境支付系统项目，减少对 SWIFT 报文体系的依赖，提升了随时应对金融制裁风险的能力。 ❑ 人民币在全球外储的份额稳步上升，人民币计价货币职能逐步增强 随着 2016 年 10 月人民币被正式纳入 SDR 货币篮子后，已有 80 多个境外央行或货币当局将人民币纳入外汇储备，且人民币在全球外储中占据的份额快速上升。此外，我国通过加快期货市场开放发展，目前已上市 24 个国际化期货和期权产品，为大宗商品交易人民币计价结算提供定价基准。 ❑ 在岸离岸金融市场齐头并进，深化人民币投融资货币功能 随着金融市场对外开放不断深化，人民币投融资货币功能明显提升。外商直接投资结构优化显著；香港离岸市场快速发展，离岸人民币债券业务不断扩大。 ❑ 以自主可控逻辑关注人民币国际化相关主题：数字货币指数、跨境支付指数 数字货币指数（884871.WI）偏小盘成长风格，行业分布以计算机、通信为主。2021年 4 月以来（截至 2025 年 4 月 21 日）数字货币指数相对万得全 A 的累计超额收益约为 46%，过去一周超额收益上升趋势较为明显。跨境支付指数（8841645.WI）市值风格偏中小盘，估值风格偏均衡，行业分布以计算机、银行为主。2021 年 4月以来（截至 2025 年 4 月 21 日）跨境支付指数相对万得全 A 的累计超额收益约为 55.7%，过去一周超额收益上升趋势同样较为明显。 ❑ 风险提示 人民币国际化进程不及预期风险；政策落地不及预期风险；全球贸易摩擦超预期风险。 分析师：廖静池 执业证书号：S1230524070005 liaojingchi@stocke.com.cn 分析师：王大霁 执业证书号：S1230524060002 wangdaji@stocke.com.cn 分析师：黄海童 执业证书号：S1230524120003 huanghaitong@stocke.com.cn 分析师：高旗胜 执业证书号：S1230524100005 gaoqisheng@stocke.com.cn 相关报告 1 《先金融后成长，先大盘后中小盘》 2025.04.19 2 《九连阳冲击区间上沿，逢低配、莫追高》 2025.04.19 3 《贸易战背景下被低估的投资机会》 2025.04.17 策略深度报告 http://www.stocke.com.cn 2/19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 人民币各货币职能持续发力，国际化进程不断提速 ............................................................................... 4 2 人民币跨境结算规模快速攀升，央行数字货币为规避大国金融制裁的重要工具 ............................... 5 2.1 跨境贸易人民币结算额明显攀升，全球支付份额稳步提升 .......................................................................................... 5 2.2 CIPS 人民币跨境支付系统，为人民币国际化的重要基础设施 ..................................................................................... 7 2.3 “去中心化”跨境支付系统建立，初步实现金融领域自主可控 .................................................................................. 8 3 全球人民币储备份额稳步上升，人民币计价货币职能逐步增强 ......................................................... 10 4 在岸离岸金融市场齐头并进，深化人民币投融资货币功能 ................................................................. 11 5 人民币国际化与数字人民币相关指数表现 ............................................................................................. 14 6 附录：重要概念梳理 ................................................................................................................................. 17 7 风险提示 ...........................................................................................................