金工专题报告：泰康基金宋仁杰先生投资价值分析，平衡空间和确定性，全行业优选个股

东吴证券研究所 1 / 15 请务必阅读正文之后的免责声明部分 金工专题报告 20250418 平衡空间和确定性，全行业优选个股——泰康基金宋仁杰先生投资价值分析 2025 年 04 月 18 日 证券分析师 高子剑 执业证书：S0600518010001 021-60199793 gaozj@dwzq.com.cn 研究助理 刘静恒 执业证书：S0600123070085 liujingheng@dwzq.com.cn 相关研究 《聚焦景气赛道，以成长股布局未来——泰康基金薛小波先生投资价值分析》 2025-04-14 《信息分布均匀度 UID 选股因子绩效月报 20250331 》 2025-04-03 [Table_Tag] [Table_Summary] 基金经理宋仁杰：平衡空间和确定性，全行业优选个股 ◼ 宋仁杰先生，北京大学软件工程硕士，拥有十三年证券研究经验，超五年证券投资经验。2018 年 3 月加入泰康公募，现任泰康基金股票基金经理。投资信条是“在空间与确定性平衡中，优选涨跌都能被市场认可的优质个股”，投资风格较为均衡，追求稳健收益，注重估值保护。 代表产品分析：泰康品质生活 A（010874.OF） ◼ 业绩表现：超额收益平稳，低波动低回撤，长短期收益优秀。 成立以来累计收益率为 14.7%，超额收益达到 38.7%，滚动一年最大回撤控制在 30%以内。风险控制优秀，波动率和最大回撤大幅优于常见宽基指数。长短期收益在同类排名中均比较靠前。 ◼ 持有结构：规模稳定，机构投资者占比超 40%。 近两年规模长期稳定在 11 亿元左右，机构投资者持有占比较高，常年稳定在 40%—50%之间。管理者自持比例均最高达到 8.3%，近两年维持在 1%以内。 ◼ 持仓分析： （1）资产配置：长期维持 85%左右的股票仓位，不强调仓位择时，流动资金充裕。以股票资产为主，基本不配置债券，剩余仓位主要是银行存款和买入返售证券。 （2）行业配置：全行业选股，行业配置均衡，深耕“消费+科技”双黄金赛道，善于板块轮动。每一期配置的行业在 15 个左右，单一行业风险暴露约束严格，比例不超过 20%。主要关注 TMT、大消费、高股息等板块，会根据自身观点超配部分行业。 （3）重仓股：集中度适中，留存率较高，行业分布分散，重仓股持有期间正收益比例高。前十大重仓股集中度在 45%左右，留存率长期高于60%，结构较稳定。重仓行业较分散，各个板块都有所涉猎，善于在目标行业内精选优质个股，大部分重仓股在持有期间都能获得正收益。 ◼ 归因分析： （1）收益归因：超半数行业有正超额收益，选股、配置能力优秀。根据 24 年半年报计算，组合超额收益主要来源于配置收益，并且管理人在医药等行业上也展现出了杰出的选股能力，在行业整体收益不佳的情况下能依靠选股获得正超额收益。 （2）风格归因：偏好中小市值股票，成长转型价值，重视流动性和低估值，较少配置热门行业的龙头公司。Sharpe 模型和 Barra 模型显示，组合长期偏好中小市值股票；23 年之前以成长风格为主，23 年之后逐渐转型价值风格；组合流动性暴露较高，估值长期负暴露，说明管理人重视流动性，偏好低估值，倾向于选择估值便宜、未来成长空间大的中小市值股票。 ◼ 风险提示：（1）未来市场变化风险；（2）数据测算误差风险；（3）模型误差风险。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 金工专题报告 东吴证券研究所 2 / 15 内容目录 1. 基金经理简介 ...................................................................................................................................... 4 1.1. 基金经理履历............................................................................................................................. 4 1.2. 投资理念：在空间与确定性平衡中选择优质个股................................................................. 4 1.3. 在管产品和历史业绩................................................................................................................. 4 2. 代表产品分析——泰康品质生活 ...................................................................................................... 5 2.1. 基本信息..................................................................................................................................... 5 2.2. 业绩表现..................................................................................................................................... 5 2.3. 持有结构分析............................................................................................................................. 7 2.4. 持仓分析..................................................................................................................................... 8 2.4.1. 资产配置........................................................................................................................... 8 2.4.2. 行业配置........................................................................................................................... 8 2.4.3. 重仓股配置..............................