新项目放量及新领域拓展，共同支撑公司经营稳步攀升

http://www.huajinsc.cn/1/5请务必阅读正文之后的免责条款部分2025 年 05 月 05 日公司研究●证券研究报告安培龙（301413.SZ）公司快报新项目放量及新领域拓展，共同支撑公司经营稳步攀升投资要点 事件内容：4 月 24 日晚，公司披露 2024 年报；2024 年公司实现营业收入 9.40 亿元、同比增长 25.93%，实现归母净利润 0.83 亿元、同比增长 3.44%；同时公布2024 年利润分配方案，拟每 10 股派发现金红利 3 元（含税）。4 月 28 日盘后，公司披露 2025 年一季报，2025Q1 实现营收 2.61 亿元、同比增长 42.15%，实现归母净利润 0.20 亿元、同比增长 59.49%。 得益于压力传感器产品需求较高，公司 2024 年营业收入实现稳健增长；然而受折旧摊销、费用加码等影响，利润端暂时承压。2024 年公司实现营业收入 9.40 亿元、同比增长 25.93%，实现归母净利润 0.83 亿元、同比增长 3.44%。（1）2024 年公司营收增势良好，压力传感器是公司最重要的增长引擎。具体来看，公司产品主要包括热敏电阻及温度传感器、压力传感器、氧传感器及其他；其中，压力传感器2024 年实现收入 4.68 亿元、同比增长 32.17%，占公司总营收的 49.78%。（2）对于公司净利润增速低于营收增速，预计主要原因可能有三点：a）募投项目智能传感器产业园于 2023 年第四季度转固，转固后预计 2024 年新增 492 万元房产税计入税金及附加、新增 1460 万元折旧摊销计入管理费用；b）公司于 2023 年 12 月上市，为夯实其行业地位，2024 年加码费用投入，对应销售费用同比增加 30.06%、研发费用同比增加 32.10%；3）出于谨慎性原则，2024 年公司应收账款坏账损失较2023年加大计提1126万元、同时存货跌价损失及合同履约成本减值损失较2023年加大计提 399.78 万元，导致本期信用减值损失及资产减值损失较高。 2025Q1 公司业绩表现亮眼；同时，因低基数效应，净利润同比增速较上一季度显著抬升。2025Q1 公司实现营收 2.61 亿元、同比增长 42.15%、较 2024Q4 营收同比增速环比抬升 2.35 个百分点；归母净利润 0.20 亿元、同比增长 59.49%，较2024Q4 归母净利润同比增速环比抬升 52.61 个百分点。对于 2025Q1 净利润增速较上一季度抬升明显，主要系 2024Q4 净利润受费用加码、信用减值损失及资产减值损失较高等影响相对承压。 在汽车领域需求持续景气下，公司压力传感器、温度传感器、氧传感器等产品协同发展；截至目前，已斩获多个新项目定点，2025 年公司业绩有望延续较快增长。（1）作为国内车规级压力传感器进口替代的领先企业，压力传感器或仍是公司增长的主要贡献。a)陶瓷电容式压力传感器方面，国内知名汽车 Tier1 厂商的温度压力一体传感器项目、国内领先新能源汽车企业的混合动力变速箱用压力传感器项目均已于 2025Q1 开启量产交付，同时温度压力一体传感器还获得全球头部合资品牌新能源汽车项目定点。b)MEMS 压力传感器方面，公司已向 Stellantis 批量交付真空度压力传感器，并且正向其开发碳罐脱附压力传感器、曲轴箱通风压力传感器、压差传感器等 MEMS 压力传感器产品；同时欧洲著名汽车主机厂商的刹车系统真空度传感器及排气系统压差传感器项目、知名合资品牌厂商的差压传感器项目分别将于 2025Q4、2026Q1 开始批量供货；c)玻璃微熔压力传感器方面，欧洲著名汽车零部件厂商的 GDI 轨压压力传感器项目、国内领先新能源汽车企业的 EHB 制动系统压力传感器项目已先后于 2024Q3、2025Q1 启动批量交付。（2）热敏电阻及机械 | 仪器仪表Ⅲ投资评级增持(维持)股价(2025-04-30)96.47 元交易数据总市值（百万元）9,492.84流通市值（百万元）5,080.62总股本（百万股）98.40流通股本（百万股）52.6712 个月价格区间106.52/32.77一年股价表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益13.7429.49113.19绝对收益11.3828.27117.8分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn报告联系人戴筝筝daizhengzheng@huajinsc.cn相关报告安培龙：业绩暂时承压，但 MEMS 及玻璃微熔持续突破有望支撑稳健增长-安培龙 2024年中报点评 2024.8.28公司快报/仪器仪表Ⅲhttp://www.huajinsc.cn/2/5请务必阅读正文之后的免责条款部分温度传感器将作为基石业务持续发力。报告期内，公司的水温传感器获得了欧洲著名汽车制造厂商的项目定点、预计于 2026Q4 开启交付，同时温度传感器也获得了终端为国内知名头部飞行汽车的项目定点。（3）氧传感器新业务蓄势待发。国内头部主机厂前装氧传感器项目已于 2024Q4 启动量产交付，6—8 个月验证周期后将于 2025 年下半年加速放量，预期进一步对公司营收提供助力。 公司积极开拓机器人用传感器产品，拟打造新的业务增长点。机器人领域，公司主要聚焦于控传感器的研发，具体包括单向力传感器、力矩传感器以及六维力传感器，目前公司与天机智能达成合作；双方合作研发基于 MEMS 硅基应变片+玻璃微熔工艺的力传感器，可广泛应用于机器人的关节模组上，能够实时感知各关节扭矩和控制末端力，以满足工业机器人、协作机器人等对力测量的精确需求，并可在人形机器人上进行实际应用。2024 年，公司单向力传感器以及力矩传感器已完成开发、于 2024 年下半年开启小批量交付，六维力传感器目前则处于样品研发的阶段。据悉，天机智能的机器人业务由子公司天机机器人负责，而天机机器人为长盈精密与安川电机（中国）的合资公司，拥有 Grace7Pro 系列 7 轴协作机器人、Delight 系列 6 轴协作机器人、高速 SCARA 等机器人产品；截至 2023 年天机智能机器人累计出货过万台；借助天机智能在机器人领域的产业积累，公司机器人领域业务有望较快实现突破。另据 2024 年报披露，公司将在上海子公司组建专门的机器人力觉传感器研发团队，并计划筹建一条机器人用力传感器生产线，以具备批量生产机器人用力传感器的能力，利好公司可持续发展。 投资建议：公司 2024 年业绩基本符合预期；展望 2025 年，以旧换新等政策有望助力下游汽车行业景气延续，同时伴随着公司原有项目加速放量、新定点陆续开启交付，预期公司业绩稳定向好。长期来看，公司是国内车规级压力传感器进口替代的领先企业，近年来亦将热敏电阻及温度传感器、氧传感器等拓展至汽车领域，同时还积极布局机器人等新应用场景，或助推公司业务发展空间进一步打开。我们预计 2025-2027 年营业总收入分别为 11.99 亿元、14.83 亿元、17.97 亿元，同比增速分别为 27.6%、23.6%、21.2%；对应归母净利润分别为 1.12 亿元、1.43