通信行业：温故知新，从4G看5G

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态 温故知新，从 4G 看 5G 全球主流运营商 4G 发展回顾 从 4G 商用第一年渗透率来看，各国 4G 商用后一年渗透率约 5%左右，商用较早的国家第一年 4G 渗透率相对较低(1.9%-6.1%)，而商用较晚的国家 4G 渗透率更高(7.4%-11.2%)，从渗透速度来看，商用较晚的国家达到一定的渗透率所需时间更短。 亚洲：日韩率先起步，中国加速赶超。日本 2010 年 12 月开启 4G商用，2012 年起渗透率开始明显提升。韩国 4G 商用为 2011 年 7月，虽晚于日本半年，但是 4G 普及极快，2012 年渗透率达到28.98%。我国 4G 于 2013 年 12 月商用，一年后渗透率达到 7.56%，2016 年末迅速提升至 58.33%。 欧州：德国起步较早但渗透缓慢，西班牙、法国、英国后来居上。德国 Vodafone 在 2010 年底推出 4G 商用服务，截至 2016 年底渗透率仅为 32.3%。Telefónica、Vodafone、Orange 均于 2013 年年中在西班牙开启 4G 商用， 2016 年末渗透率分别达 39.90%、49.58%、49.63%。Orange 于 2013 年 4 月在法国提供 4G 商用服务， 2016 年底 4G 渗透率达 37.63%。Vodafone 与 Telefónica 均于 2013年 8 月在英国开启商用服务，2016 年底两者 4G 渗透率分别达到50.67%、50.5%。 美国：Verizon 引领 4G 渗透率稳步提升。Verizon 于 2010 年 12月正式商用 FDD-LTE 网络，商用第一年 4G 渗透率为 6.10%，2012-2014 年渗透率分别达到 23.34%、44.13%、66.03%。 海外及中国 5G 渗透率预判 中国 5G 渗透速度可能略慢于 4G 周期，但引领全球，预计 2020年渗透率将达 7%，2022 年将达 30%左右。中国移动 2020 年目标为发展 7000 万 5G 用户，对应渗透率约 7.3%。与中国移动自身4G 商用一年后渗透率（11.20%）相比略慢。我们认为，这主要与中国移动当年希望借助 4G 扭转 3G 周期的颓势有关，因此当时的4G 建设激进、营销推广及终端补贴力度大，但在政策引导下，预计 5G 的终端补贴力度将大幅低于 4G。我们预计，中国电信、中国联通 2020 年 5G 渗透率也将基本保持与中国移动一致，总体来看 2020 年中国 5G 用户渗透率可能将达 7%左右，对应用户规模约 1.1 亿-1.2 亿。从 4G 周期来看，大多数运营商 4G 商用后三年渗透率快速提升，我们预计 2022 年中国 5G 用户渗透率将达到30%左右（有可能更高）。中国之外，我们认为 5G 用户渗透率最高的国家可能是韩国，其余国家和地区预计初期都不会太高。 风险提示：5G 发展不及预期、样本选取偏差导致估计偏误。 维持 增持 阎贵成 yanguicheng@csc.com.cn 010-85159231 执业证书编号：S1440518040002 香港职业证书编号：BNS315 武超则 wuchaoze@csc.com.cn 010-85156318 执业证书编号：S1440513090003 雷鸣 leiming@csc.com.cn 13811451643 执业证书编号：S1440518030001 发布日期： 2019 年 12 月 02 日 市场表现 相关研究报告 -9%11%31%51%2018/12/32019/1/32019/2/32019/3/32019/4/32019/5/32019/6/32019/7/32019/8/32019/9/32019/10/32019/11/3通信沪深300通信 通信 行业动态研究报告 目 录 一、全球主流运营商 4G 发展回顾 ............................................................................................................... 1 1.1 亚洲：日韩率先起步，中国加速赶超 .................................................................................................... 1 1.2 欧州：德国起步较早，但渗透缓慢，西班牙、法国、英国后来居上 ................................................. 3 1.3 美国：Verizon 引领 4G 渗透率稳步提升 ................................................................................................. 5 1.4 各国 4G 商用后一年渗透率约 5%左右，商用较晚的国家渗透速度更快 ............................................ 5 二、海外及中国 5G 渗透率预判 ................................................................................................................... 7 2.1 海外：韩国引领，2020 年渗透率或达 20%，其余国家和地区可能相对较低 .................................... 7 2.2 中国：发展提速，5G 渗透率 2020 年将达 7%左右，2022 年达 30%左右 .......................................... 8 三、风险提示 ............................................................................................................................................... 8 图表目录 图 1：日本运营商 4G 用户数（千人）及渗透率 .......................................................................................... 1 图 2：韩国三大运营商 4G 用户数（千人）及渗透率 .................................................................................. 1 图 3：中国 4G 用户数（亿人）及渗透率 ..........................................................