计算机行业月报：4月市场数据分析及展望

请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明 曙光在前 金元在先 -1-  我们二季度的投资策略有效的规避行业投资 3 月18 日以来的市场风险，3 月 18 日至 4 月 25 日收盘，计算机行业指数跑输沪深 300 指数 11.26%，期间 4 月初最大回撤高达 22.61%。  4 月初，特朗普发起世界关税战，并持续影响全世界各国股市的正常运转，其朝令夕改的行事风格更是加大了世界各国股市的波动性。  H20 芯片禁售成本月影响最大重点事件，美关税战对中国计算机行业产生了深远而复杂的影响。  据 4 月计算机行业市场数据分析，市场热点已由前期 TMT 行业向其他行业转移。  维持计算机行业增持的投资评级，周末政策面消息或对计算机行业相关板块产生一定影响，但我们判断针对一季度以来的计算机行业独立行情调整时间尚不充分，建议对于近期行业投资继续持谨慎态度，等待中美关税争端状况有所缓解。  风险因素分析：宏观刺激政策不及预期风险、境外对中出台针对性措施风险、中美关税战进一步升级等。 行业重点股票 评级 - - - - - - 行业指数相对沪深 300 表现 相关报告 《计算机软件四季度投资策略-纯血鸿蒙注入行业活力，期待生态山花浪漫时》 2024-10-15 《计算机行业四季度投资策略—川普回归，国产替代加速推进》 2024-11-15 《计算机行业一季度投资策略—板块调整期关注自主可控投资主题》 2025-01-17 《计算机行业—Deepseek 重燃行业做多热情，一体机成新兴蓝海》 2025-02-26 《计算机行业二季度投资策略—行业冲高受阻，年报期关注绩优卖铲人》 2025-03-18 分析师：周强 Tel：075583024882 执业证书编号: S0370524080004 zhouqiang@jyzq.cn 行业点评报告 证券研究报告 计算机行业 2025 年 4 月 28 日 计算机行业月报 —4 月市场数据分析及展望 评级：增持（维持） 2025 年 4 月 请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明 曙光在前 金元在先 -2- 目录 一、二季度投资策略有效规避行业市场风险 ............................................. 4 二、中美关税战加速计算机行业调整进程 ............................................... 6 1、美国商务部扩大出口管制，禁止英伟达 H20 等向中国出口 .......................... 8 2、英伟达预计此次禁令将导致其第一财季营收损失 55 亿美元 ......................... 9 3、H20 禁令对我国“东数西算”进程将造成一定影响 ................................ 10 1）我国部分数据中心扩容受阻 ................................................... 11 2）国产替代导致成本上升与兼容性等问题 ......................................... 11 4、H20 禁令或成推动技术自主创新的契机 .......................................... 12 三、计算机行业市场数据及后市判断 .................................................. 13 1、行业市占率低位表明板块市场资金的吸引力已明显降低 ........................... 13 2、行业换手率指标反弹后再度下行寻底 ........................................... 14 3、行业流通总市值本周冲高回落，震荡特征明显 ................................... 15 四、中美关税战影响深远，建议短期行业投资继续持谨慎态度 ............................ 16 1、中美关税战对于计算机行业的负面影响 ......................................... 16 1）国产硬件出口受阻，出口型企业利润空间大幅压缩 ............................... 17 2）产业供应链成本大幅上升 ..................................................... 17 3）国外对国内企业的技术封锁进一步加剧 ......................................... 17 2、中美关税战对于行业的积极影响 ............................................... 18 1） 加快了国产软硬件的国产替代速度 ............................................ 18 2）行业产业链自主可控意识大幅增强，信创自主可控 ............................... 18 3）加快行业市场结构调整 ....................................................... 19 五、市场热点转向其他行业，消息面刺激有限 .......................................... 19 六、行业风险因素分析 .............................................................. 20 2025 年 4 月 请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明 曙光在前 金元在先 -3- 图表目录： 图表 1：3 月 18 日以来计算机行业指数出现深幅调整 ..................... 4 图表 2：计算机行业成分个股 3 月 18 日到 4 月 25 日区间涨幅榜： .......... 5 图表 3：计算机行业成分个股 3 月 18 日以来跌幅榜： ..................... 6 图表 4：中美关税战时间线： ......................................... 6 图表 5：近 5 年英伟达中国收入增长及业务全球占比(横坐标为财年) ....... 10 图表 6：国产芯片替代几主要个问题 .................................. 12 图表 7：计算机行业市占率指标低位调整，无明显趋势性方向 ............. 14 图表 8：本周行业日均换手率前十（算术平均） ......................... 15 图表 9：上周（4.21-4.25）计算机行业换手率冲高