2019中国不良贷款市场

中国不良贷款市场SPOTLIGHTSavills Research中国投资 - 2019 2 savills.com.cn/research savills.com.cn/research 32009 年全球金融危机过后，中国一直维持较为宽松的信贷环境，在不断发展的过程中，许多企业负债率也日益上升。中国整体债务水平与美国、英国接近（非金融行业负债与国民生产总值之比目前约为 260%），然而整体负债率在过去 10 年的增长速度却远高于这两个国家——国家债务占国内生产总值的比重较 2007 年上升超过 110个百分点，同期英国和美国的上升幅度仅为 20-45 个百分点。考虑到负债水平持续上升会给整体经济带来系统性风险，政府采取了包括限制非正规渠道借贷、打压影子银行、提高金融市场透明度和监管、限制地方政府举债等一系列措施，以限制负债增长。但是，市场可融资额减少加之贸易战的影响导致国民经济的结构性放缓加剧，继而对企业现金流和利润造成进一步冲击。在此环境下，开发商及其他类型企业面临着很大债务偿还压力。破产、债券违约以及不良贷款等情况在这几年屡屡发生。由于不动产相比其他资产类别更易估值及保值，大部分的贷款都是以房地产作为抵押物。越来越多的债券违约及与之相伴的不良贷款发生给了投资者以低于市场价格获得房地产的机会。JAMES MACDONALD第一太平戴维斯中国市场研究部主管前言0.00.51.01.52.02.53.03.54.002040608010012014016020142015201620172018Q3/2019万亿元万亿元正常类贷款(左轴)关注类贷款(右轴)不良贷款(右轴)图 1：商业银行各类贷款余额，2014 至 Q3/20190.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%4.5%20142015201620172018Q3/2019大型商业银行股份制商业银行城市商业银行农村商业银行外资银行民营银行图 2 ：各类银行不良贷款率，2014 至 Q3/20190.00.51.01.52.02.520142015201620172018Q3/2019万亿元大型商业银行股份制商业银行城市商业银行农村商业银行外资银行民营银行图 3：各类银行不良贷款额，2014 至 Q3/2019来源：中国银行保险监督管理委员会，第一太平戴维斯研究部正常类贷款借款人能够履行合同，没有足够理由怀疑本息不能按时足额偿还的贷款。关注类贷款尽管借款人目前有能力偿还债务本息，但存在一些潜在不利因素，继续发展下去将可能影响债务的偿还。次级类贷款借款人的还款能力出现明显问题，完全依靠其正常经营收入无法足额偿还债务本息，即使执行担保，也可能会造成一定损失。该类贷款的本息损失预计一般不超过60%。可疑类贷款借款人无法足额偿还债务本息，即使执行担保，也肯定会造成较大损失。该类贷款的本息损失预计一般不超过90%。损失类贷款在采取所有可能的措施或一切必要的法律程序之后，本息仍无法收回，或只能收回极少部分。该类贷款的本息损失预计一般在90%以上。表 1：商业银行贷款分类4 savills.com.cn/research savills.com.cn/research 5中国不良贷款市场规模来源：中国人民银行，第一太平戴维斯研究部根据中国人民银行数据，截至 2019 年 9 月全国融资总额达人民币 219 万亿元，同比上升 10%，其中人民币贷款占68.2%（人民币 149 万亿元）。中国商业银行通常将贷款分为正常类贷款、关注类贷款、次级类贷款、可疑类贷款以及损失类贷款五类，其中次级类贷款、可疑类贷款以及损失类贷款均被认作为不良贷款。根据中国银行保险监督委员会的数据，截至 2019 年 9 月中国商业银行不良贷款余额约人民币 2.37 万亿元（2018 年末不良贷款余额为人民币 2 万亿元），及关注类贷款余额为人民币 3.8 万亿元（2018 年末关注类贷款余额为人民币 3.4万亿元）。中国商业银行不良贷款率在 0.83%( 外资银行水平 ) 到 4.00%（农村商业银行水平）之间。另外，国家审计署数据显示，截至 2018 年末全国有 12 家商业银行的不良贷款率超过 20%，个别商业银行不良贷款率超过 40%。表 2：四大国有资产管理公司来源 ：第一太平戴维斯研究部资产管理公司主要对应国有商业银行中国信达资产管理公司中国建设银行及中国开发银行中国长城资产管理公司中国农业银行中国华融资产管理公司中国工商银行中国东方资产管理公司中国银行中国不良贷款市场发展中国不良贷款市场在过去二十年经历了多个发展阶段。1997年亚洲金融危机之后出现了第一个不良贷款处置高潮，在这期间政府成立了四个国有资产管理公司来收购各金融机构持有的不良贷款，后者的不良贷款率超过 20%。尽管当时个别国际投资者对中国不良贷款市场表现出投资兴趣，但由于当时中国相关法制系统尚不成熟，货币监管仍为严格，同时部分地方法院禁止国际投资者参与中国债务重组事宜，因此国际投资者在这个阶段的参与度极为有限。最近一个不良贷款处置高潮出现在 2015 年。这期间相关法律制度发展得更为成熟，同时成长起了一批地方资产管理公司——为了支持在线拍卖流程、场外交易和证券化项目销售等业务的发展，国家成立了 50 至 60 家地方资产管理公司。在某些省份，由于地方资产管理公司在当地有更多的关系，他们在向当地商业银行收购不良贷款时表现得更为积极。2016 年，政府进一步放宽了对地方资产管理公司的监管，通常情况下允许他们向外省公司出售所收购的不良贷款。2017 年 6 月，深圳根据《国家外汇管理局关于深圳市分局开展辖区内银行不良贷款跨境转让试点业务有关事项的批根据中国商业银行过去的认定标准，逾期 90 天的贷款若在未来存在收回可能，则归属于“关注类贷款”范围。国际社会一直认为中国不良贷款的认定标准低估了整个市场中的不良贷款水平——中国实际不良贷款率应在 20% 左右。然而，从 2018 年开始，中国开始采用更为严格的不良贷款评定标准，要求银行对不良贷款进行更准确的划分。2018 年 2 月，政府要求各银行将逾期超过 90 天的贷款降级为不良贷款。中国银行保险监督管理委员会要求各城市及农村银行在 2019 年年末前按该标准重新对贷款进行归类，部分银行的限期更早。另外在 2019 年，一些地方鼓励其地方银行将逾期超过 60 天的贷款分类为不良贷款。预计以股份制商业银行、城市商业银行以及农村商业银行受到的冲击最为明显（目前中国有超过 1,300 家农村商业银行以及约 134 家城市商业银行）。2018 年下半年起，许多小型农村商业银行的不良贷款率出现大幅上升。复》开始推行不良贷款试点业务。2018 年 5 月，国家外汇管理局对深圳试点的不良贷款跨境转让业务进行了一系列优化。深圳前海金融资产交易所获准通过跨境债权转让试点平台，开展不良资产对外业务，旨在简化、加速国际投资者收购程序，降低交易成本。该平台为不良贷款交易包括支付、处置、公证、申报、税收支付等各环节带来了便捷。中国不良贷款市场在近几年迅速发展，市场上出现大量可售不良贷款资产包，其中70%左右有房地产抵押。部分投资者会直接从