债券市场专题研究：九转序列在股债市场的应用——国债期货技术分析系列报告之十三

证券研究报告 | 债券市场专题研究 | 债券研究 http://www.stocke.com.cn 1/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 债券市场专题研究 报告日期：2025 年 04 月 17 日 九转序列在股债市场的应用 ——国债期货技术分析系列报告之十三 核心观点 上证指数 4 月 10 日已出现低九买入结构，当前 MACD 已接近走出金叉，预计短期权益市场仍然震荡偏强。国债期货 TL 及 T 主力合约于 3 月 18-19 日出现低九买入结构，当前处于震荡阶段，并未给出进一步信号。 ❑ 九转序列的理论定义 九转序列是一种辅助判断趋势分析的技术指标，其理论基础取自迪马克-TD 序列，整体将当前收盘价与 4 天前收盘价进行比对，若持续保持趋向性，可形成九转序列；当某日收盘价与参照日收盘价比价出现逆转时，当前趋势可能形成潜在反转的可能性。 ❑ 九转序列的使用规则 九转序列有低九买入和高九卖出两种结构，可以用于辅助投资者判断资产价格走势的高点及低点。①九转序列适用于逃顶及抄底机会，震荡行情中价格波动较大，对短线交易表现更为有效；②九转序列在不同时间周期的 K 线图中都可以应用，但通常时间周期越大，判断的准确性越高，例如，周线级别的九转序列比日线级别更为可靠；③九转序列可以与其他技术指标（如 MACD、KDJ 等）结合使用，以提高判断的准确性，例如，当九转序列出现高 9 时，如果同时出现 MACD 顶背离，那么顶部反转的信号更为强烈；④需要注意的是，九转序列并不是万能的，它在单边行情中可能效果不佳，且不能单独作为买卖依据，投资者在使用九转序列时，应结合市场情绪、基本面分析以及其他技术指标进行综合判断。 ❑ 九转序列的股债应用 （1）上证指数 4 月 10 日已出现低九买入结构，当前 MACD 已接近走出金叉，预计短期权益市场仍然震荡偏强，为逐步向上补缺口走势，缺口补完后或面临套牢盘解套需求，上行阻力加大。但以季度为维度 MACD 或即将迎来金叉，对应上证指数或存在季度级别的上涨。 （2）国债期货 TL 及 T 主力合约于 3 月 18-19 日出现低九买入结构，当前处于震荡阶段，并未给出进一步信号。 ❑ 风险提示 技术分析具有一定局限性；宏观经济政策出现超预期边际变化；机构行为大幅趋同并形成负反馈。 分析师：覃汉 执业证书号：S1230523080005 qinhan@stocke.com.cn 分析师：郑莎 执业证书号：S1230524080012 zhengsha@stocke.com.cn 相关报告 1 《为何短期牛陡逻辑不顺》 2025.04.16 2 《关税 2.0 对产业债主体影响几何？》 2025.04.15 3 《税期、MLF、政府债三重扰动》 2025.04.13 债券市场专题研究 http://www.stocke.com.cn 2/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 九转序列的理论定义 ................................................................................................................................... 4 2 九转序列的使用规则 ................................................................................................................................... 4 3 九转序列的股债应用 ................................................................................................................................... 6 4 风险提示 ....................................................................................................................................................... 9 债券市场专题研究 http://www.stocke.com.cn 3/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图表目录 图 1： 九转序列图示........................................................................................................................................................................ 4 图 2： 10 年国债期货主力合约 3 月 18 日出现低九买入结构 ..................................................................................................... 5 图 3： 10 年国债期货主力合约 2 月 20 日出现低九买入结构 ..................................................................................................... 5 图 4： 上证指数高九卖出结构 ........................................................................................................................................................ 6 图 5： 上证指数日 K 线 4 月 10 日出现低九买入结构 ................................................................................................................. 7 图 6： 上证指数季度 MACD 或迎来“金叉” .............................................................................................................................. 7 图 7： 30 年国债期货主力合约 1 月出现高九卖出信号 ............................................................................................................... 8 图 8