收入高速增长，拓展低空产品

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2025 年 03 月 25 日 公司点评 买入 / 维持 中科星图(688568) 目标价: 昨收盘:56.00 收入高速增长，拓展低空产品 ◼ 走势比较 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 5.43/5.43 总市值/流通(亿元) 304.26/304.26 12 个月内最高/最低价(元) 75.21/25.52 相关研究报告 <<业绩高速增长，线上业务未来可期>>--2024-11-04 <<收入持续快速增长，线上业务未来可期>>--2024-08-29 <<收入快速增长，低空经济技术不断突破>>--2024-05-09 证券分析师：曹佩 电话： E-MAIL：caopeisz@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190520080001 事件：公司发布 2024 年年报，收入 32.57 亿元，同比增加 29.49%；归母净利润 3.52 亿元，同比增加 2.67%。 收入持续保持快速增长。公司营收已经连续多年保持快速增长，公司 2024 年毛利率为 49.59%，净利率为 16.14%，销售、管理、研发费用率分别为 7.56%/9.28%/14.99%，与上年同期相比保持平稳。 拓展低空产品。公司先后发布了 GEOVIS 数智低空大脑产品和星图低空云 V1.0 产品，数智低空大脑产品融合数字地球、互联网、人工智能、云计算、空天信息等技术，实现了低空活动三维仿真、低空 态势实时感知、低空航线智能规划、低空交通协同管理、低空智能碰撞检测等核心能力，支撑低空安全保障和服务 巩固星空云，完善遥感全产业链。公司星图云月活跃应用数达 12,375 个，历史累计触达 10,149 万个终端用户，日均 Tokens 消耗量达 2.29 亿次。面向遥感领域，公司通过投资收购产业链上游卫星火箭关键器部件企业，加强了航空航天综合电子系统制造能力，发展了商业航天测控服务中心及站网建设。 投资建议：公司收入继续保持了高速增长态势，除了传统的天基方向，公司也在不断延申空基方向。预计 2025-2027 年公司的 EPS 分别为 0.98\1.27\1.51 元，维持 “买入”评级。 风险提示：新业务领域不及预期；行业竞争加剧。 ◼ 盈利预测和财务指标 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 3257.43 4560.40 5928.52 7114.22 营业收入增长率(%) 29.49% 40.00% 30.00% 20.00% 归母净利（百万元） 351.70 529.96 690.53 821.93 净利润增长率(%) 2.67% 50.68% 30.30% 19.03% 摊薄每股收益（元） 0.65 0.98 1.27 1.51 市盈率（PE） 87 57 44 37 资料来源：Wind，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 (30%)(2%)26%54%82%110%24/3/2524/6/524/8/1624/10/2725/1/725/3/20中科星图沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P2 收入高速增长，拓展低空产品 利润表（百万元） 2024A 2025E 2026E 2027E 现金流量表（百万元） 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 3257.43 4560.40 5928.52 7114.22 净利润 525.87 809.96 1030.53 1221.93 营业成本 1642.11 2325.80 3023.54 3628.25 折旧与摊销 128.48 100.48 75.50 76.17 营业税金及附加 21.80 4.56 5.93 7.11 财务费用 0.89 -16.35 -33.97 -48.31 销售费用 246.37 364.83 474.28 569.14 资产减值损失 -8.42 0.00 0.00 0.00 管理费用 302.28 410.44 533.57 640.28 经营营运资本变动 -908.41 -319.93 -886.17 -702.12 财务费用 0.89 -16.35 -33.97 -48.31 其他 180.43 92.53 169.39 145.21 资产减值损失 -8.42 0.00 0.00 0.00 经营活动现金流净额 -81.16 666.69 355.28 692.88 投资收益 -8.48 -20.00 -20.00 -20.00 资本支出 -820.90 -10.00 -10.00 -10.00 公允价值变动损益 0.00 0.00 0.00 0.00 其他 -121.49 -18.26 -20.00 -20.00 其他经营损益 0.00 0.00 0.00 0.00 投资活动现金流净额 -942.38 -28.26 -30.00 -30.00 营业利润 678.60 806.45 1041.61 1244.47 短期借款 600.54 -835.39 0.00 0.00 其他非经营损益 -127.96 54.32 52.86 50.48 长期借款 9.01 0.00 0.00 0.00 利润总额 550.64 860.77 1094.47 1294.94 股权融资 -26.15 0.00 0.00 0.00 所得税 24.78 50.81 63.94 73.02 支付股利 -70.01 -71.88 -108.32 -141.14 净利润 525.87 809.96 1030.53 1221.93 其他 133.98 -27.37 33.97 48.31 少数股东损益 174.17 280.00 340.00 400.00 筹资活动现金流净额 647.37 -934.65 -74.34 -92.83 归属母公司股东净利润 351.70 529.96 690.53 821.93 现金流量净额 -376.17 -296.22 250.94 570.05 资产负债表（百万元） 2024A 2025E 2026E 2027E 财务分析指标 2024A 2025E 2026E 2027E 货币资金 1292.32 996.10 1247.04 1817.09 成长能力 应收和预付款项 3204.55 4110.60 5459.28 6573.60 销售收入增长率 29.49% 40.00% 30.00% 20.00% 存货 695.42 984.96 1280.45 1536.54 营业利润增长率 18.11% 18.