房地产开发行业：成交下行、供地收缩

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态 成交下行、供地收缩 行业动态信息 商品房市场：【成交】11 月 2 日至 11 月 8 日，本周重点城市一手成交面积同比-10.04%，环比-16.38%，同比、环比均下行；其中一线城市环比-24.32%，同比+33.48%，二线城市环比-12.61%，同比-12.77%，三线城市环比-19.26%，同比-19.14%。本周重点城市二手成交面积环比 11.81%，环比上行；其中一线城市环比+17.11%，二线城市环比+8.32%，三线城市环比+20.32%。11 月截至 8 日，本月重点城市一手成交面积同比-13.24%，二手成交面积同比+10.45%。【土地】本周百城土地供应建面同比-39.69%。其中，一线同比-83.48%，二线同比-33.39%，三线同比-32.88%；挂牌均价同比-13.12%，环比-17.13%，其中一线同比-42.56%，环比-5.94%，二线同比+101.98%，环比-5.34%，三线同比-44.96%，环比-41.55%。【推盘】根据我们统计的 28 城动态数据，截至 8 日，本月推盘总量 359 个，同比-63%，环比-42%，其中一线环比-45%，二线环比-35%，三线环比-73%。【库存】整体库存下降，其中，一、二、三线库存均下降；去化加速，整体去化月数为 8.55 个月，其中一线城市去化月数为 10.22 个月，二线城市去化月数为 6.98 个月，三线城市去化月数为 10.52 个月。 【行业层面】国台办：台胞在购房资格上可享受与大陆居民同等待遇；港澳：豁免港澳居民在粤港澳大湾区内地城市购房所需的额外条件， 享有与内地居民同等的待遇。 【公司层面】【万科 A】10 月实现销售金额 433.8 亿元，前十月累计销售金额 5189.9 亿元；【阳光城】：1-10 月销售金额 1642.09 亿元，权益销售金额 1051.1 亿元，同比增长 16.3%。 【板块观点】我们认为板块当前正迎来绝佳的配置时点：一方面在于当前板块绝对估值处于历史底部区间，低于以往各历史下行周期中的低点，且持仓环比连续两季度下行，成为相对低配板块，随着四季度板块进入估值切换区间，板块将享受业绩增长的阿尔法，另一方面在于，未来政策进一步收紧空间较小，继二季度以来行业融资持续收紧，土地市场价格和房价均得到有效控制，政策调控目标初步达成，未来进一步收紧意义不大，且考虑到随着宏观经济持续下行压力加大，政策放松预期的空间也将逐步打开，板块在中期内有望迎来估值提升的贝塔。 建议优选：1、具备融资优势的国企央企（保利、万科、招商蛇口、华发股份、中国海外发展）；2. 具备非市场化拿地能力的房企（大悦城、华侨城、中国金茂）；3、随着竣工高峰期逐步到来，物业服务行业将迎来快速增长，关注物业服务龙头（中航善达、中海物业、碧桂园服务）。 维持 买入 江宇辉 jiangyuhui@csc.com.cn 18621759430 执业证书编号：S1440517120002 发布日期： 2019 年 11 月 13 日 市场表现 相关研究报告 -8%2%12%22%32%42%2018/11/132018/12/132019/1/132019/2/132019/3/132019/4/132019/5/132019/6/132019/7/132019/8/132019/9/132019/10/13房地产开发沪深300房地产开发Ⅱ 23291916/43348/20191113 16:37 1 房地产开发Ⅱ 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 一周房地产市场总览 图表 1：主要城市库存及去化概览 资料来源：各地房地产交易管理网站，中信建投证券研究发展部 图表 2：主要城市成交信息一览表 区域 城市 本周成交 本周成交 环比 2017 年 周均成交 2018 年 周均成交 周均成交 同比 消化时间 （周） 消化时间 环比 备注 环 渤 海 北京 12.59 -1.66% 10.48 11.29 29.11% 81.31 -1.89% 商品住宅 大连 0.00 #DIV/0! 6.80 3.38 -28.25% ----- ----- 商品住宅 济南 18.61 -9.21% 18.39 14.31 52.70% 67.71 -0.17% 商品住宅 青岛 22.51 -29.46% 32.44 28.34 -1.75% ----- ----- 商品住宅 潍坊 0.00 #DIV/0! 6.83 0.00 #DIV/0! ----- ----- 商品住宅 长 三 角 上海 20.16 -37.53% 25.95 24.81 3.02% 30.02 -0.89% 商品住宅 南京 15.02 1045.17% 15.05 14.25 16.86% 28.00 -0.45% 商品住宅 杭州 16.99 42.26% 22.23 16.69 -5.66% 21.92 -0.11% 商品住宅 宁波 12.12 -39.47% 11.99 9.09 138.27% 22.30 -1.25% 商品住宅 苏州 18.32 -15.00% 16.84 18.29 8.13% 27.66 -2.98% 商品住宅 无锡 9.19 -52.28% 8.54 10.98 18.43% ----- ----- 商品住宅 常州 4.69 -5.20% 7.47 7.80 12.14% ----- ----- 商品住宅 扬州 6.66 633.31% 6.49 5.86 -20.91% ----- ----- 商品住宅 安庆 0.00 #DIV/0! 3.31 2.43 -36.17% #DIV/0! #DIV/0! 商品房 江阴 10.85 40.33% 6.40 6.44 -11.16% 61.32 -5.83% 商品房 0102030405060700200040006000800010000120001400016/11/817/3/817/7/817/11/818/3/818/7/818/11/819/3/819/7/819/11/823城库存（万平米）去化周数（右轴）23291916/43348/20191113 16:37 2 房地产开发Ⅱ 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 徐州 0.00 #DIV/0! 30.81 1.81 -53.61% ----- ----- 商品房 淮安 15.18 57.35% 13.15 11.41 -9.15% 3.39 -21.59% 商品住宅 连云港 13.41 0.00% 15.45 13.14 -7.17% ----- ----- 商品房 马鞍山 0.00 #DIV/0! 2.18 0.00 #DIV/0! ----- ----- 商品住宅 绍兴 3.78 -27.19% 3.73 3.62 18.15% ----- -----