公用事业行业跟踪周报：甘肃能源投资绿电聚合试点项目促“算力+能源”融合发展，山东印发源网荷储实施细则

证券研究报告·行业跟踪周报·公用事业 东吴证券研究所 1 / 21 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公用事业行业跟踪周报 甘肃能源投资绿电聚合试点项目促“算力+能源”融合发展，山东印发源网荷储实施细则 2025 年 03 月 17 日 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 任逸轩 执业证书：S0600522030002 renyx@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《积极稳妥推进碳达峰碳中和，四川零碳工业园区试点建设方案发布》 2025-03-11 《中石油合同价微增、沿海价格下降，中石化合同价下降，预计 2025 年城燃采购成本下行》 2025-03-09 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 本周核心观点：1）甘肃能源投资绿电聚合试点项目促“算力+能源”融合发展。甘肃能源拟投资建设甘肃庆阳东数西算产业园区绿电聚合试点项目一期工程 100 万千瓦新能源项目，项目装机规模 100 万千瓦（其中风电 75 万千瓦，光伏 25 万千瓦），积极探索新能源就近供电、聚合交易、就地消纳的“绿电聚合供应”模式，通过为庆阳数据中心集群配套建设一定规模的新能源就近接入公网，对实现新能源最大化消纳、加快建设新型电力系统具有示范意义。项目就近接入公网，园区用电量约 55%通过调度和交易实现发用优先匹配，新能源多发电力可以上网参与市场交易，预计上网部分经营期年均电量为 69,011.13 万 kWh 、发用匹配部分经营期年均电量为 92,642.96 万 kWh ，按上网部分经营期年均电价 0.2475 元/kWh、发用匹配部分经营期年均电价 0.2048 元/kWh测算投资回收期（所得税后）为 16.31 年，资本金财务内部收益率 2.52%。2）山东印发源网荷储一体化试点实施细则。山东省能源局发布《关于印发源网荷储一体化试点实施细则的通知》。源网荷储一体化试点工作按照 4 类模式组织实施，分别为就地就近消纳、绿电交易、虚拟电厂、分布式自发自用，严禁借一体化项目名义为违规电厂转正、将公用电厂转为自备电厂、拉专线、逃避政府性基金及附加等。 ◼ 行业核心数据跟踪：电价：2025 年 3 月电网代购电价同比下降环比持平。煤价：截至 2025/3/14，动力煤秦皇岛 5500 卡平仓价 681 元/吨，周环比下跌 1.02%。水情：截至 2025/3/14，三峡水库站水位 164.01 米，2021、2022、2023、2024 年同期水位分别为 166 米、166 米、157 米、163 米。2025/3/14，三峡水库站入库流量 8500 立方米/秒，同比+54.55%，三峡水库站出库流量 7770 立方米/秒，同比+12.94%。用电量：2024 年全社会用电量 9.85 亿千瓦时（同比+6.8%），其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+6.3%、+5.1%、+9.9%、+10.6%。发电量：2024 年累计发电量 9.42 亿千瓦时（+4.6%），其中，火电、水电、核电、风电、光伏分别+1.5%、+10.7%、+2.7%、+11.1%、+28.2%。 装机容量：2024 年新增装机容量，火电新增 4744 万千瓦（同比+1.9%），水电新增 998 万千瓦（同比+6.3%），核电新增 119 万千瓦（同比持平），风电新增 5175 万千瓦（同比+25.0%），光伏新增 20630 万千瓦（同比+25.9%）。 ◼ 投资建议：国债收益率下降红利配置正当时。1）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，省内水电市场电价持续提升，外输可享当地电价。现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。2）火电：优质区域火电电量电价有支撑，业绩稳定性提升红利属性彰显。建议关注【皖能电力】【申能股份】，建议关注【华电国际】【浙能电力】【华能国际】【国电电力】。3）核电：成长确定、远期盈利&分红提升。2022、2023 连续两年核准 10 台，2024 年再获 11 台核准，成长再提速。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司 ROE 看齐成熟项目有望翻倍，分红能力同步提升。重点推荐【中国核电】【中国广核】，建议关注【中广核电力 H】。4）绿电：化债推进财政发力，绿电国补欠款历史问题有望得到解决。资产质量见底回升，绿电成长性再次彰显。重点推荐【龙净环保】，建议关注【龙源电力 H】【中闽能源】【三峡能源】。5）消纳：关注特高压和电网智能化产业链。趋势一配电网智能化：关注【威胜信息】【东软载波】【安科瑞】；趋势二电网数字化：推荐虚拟电厂；趋势三国际化：推荐特高压和电网设备。 ◼ 风险提示：需求不及预期、电价煤价波动风险、流域来水不及预期等 -12%-9%-6%-3%0%3%6%9%12%15%18%2024/3/182024/7/162024/11/132025/3/13公用事业沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 21 内容目录 1. 行情回顾 .............................................................................................................................................. 5 2. 电力板块跟踪 ...................................................................................................................................... 6 2.1. 用电：2024M1-12 全社会用电量同比+6.8%，三产和居民增速更高 .................................. 6 2.2. 发电：2024M1-12 发电量同比+4.6%，水电增速环比回落 .................................................. 7 2.3. 电价：25 年 3 月电网代购电价同比下降环比持平................................................................ 8 2.4. 火电：动力煤港口价同比-21.99%，周环比-1.02 % ............................................................ 10 2.5. 水电：三峡蓄水水位同比正常，入库/出库流量同比+54.55%/+12.94% ........................... 11 2.6. 核电：2024 年已核准机组 11 台，核电安全积极有序发展 .....................................