微小企业贷款证券化2024年度运营报告及2025年度展望

2025 年 3 月 中诚信国际 微小企业贷款证券化 特别评论 www.ccxi.com.cn 目录 要点 1 正文 2 结论 11 附表 12 微小企业贷款 ABS 产品发行单数及规模均同比下滑，发行利率呈下降趋势，产品累计违约率有所上升；我国经济复苏的基础尚不牢固，仍需关注微小企业信贷资产表现 ——微小企业贷款证券化 2024 年度运营报告及 2025 年度展望 要点： 政策方面，2024 年，面对世界经济增长动能偏弱、国内有效需求不足的复杂形势，我国经济筑底企稳。央行加大货币政策调控强度，出台多项措施，引导信贷结构优化调整，保持普惠小微信贷支持力度，推动普惠小微金融量增、面扩、价降；发行方面，2024 年银行间市场共发行微小企业贷款 ABS 产品 13 单，发行规模 655.21 亿元，同比有所下降，但发起机构继续扩容；发行利率方面，2024 年微小企业贷款 ABS 产品发行利率总体呈下降趋势，优先级（AAAsf）证券发行利率区间在 1.90~2.47%，次优先级（AA+sf/AAsf）证券发行利率区间在 2.05~2.60%，与 2023 年相比区间有所收窄，利率中枢整体下降。其中，与 1 年期中债中短期票据发行利率比较，微小企业贷款 ABS 产品 AAAsf级证券利差区间在-8~30 个 BP；二级市场方面，2024 年，微小企业贷款 ABS 产品在二级市场上的交易量为 62.75 亿元，较 2023 年减少 27.71%，换手率为 14.05%；资产池特征方面，2024 年发行的微小企业贷款 ABS 产品基础资产单户贷款未偿本金余额有所下降，加权平均剩余期限有所提高，加权平均利率保持较低水平；交易结构及产品设计方面，2024 年发行的产品中：- 产品大部分设置了夹层，包括三层、四层结构； - 优先级证券本金偿付均为过手摊还，减少了因基础资产早偿带来的资金沉淀； - 部分产品采取循环购买结构，在一定程度上提高了发起机构的融资效率，但需进一步关注循环购买效率及循环购买带来的违约资产积累等问题； 存续期表现方面：- 逾期率方面，受宏观经济等因素影响，微小企业贷款 ABS产品各期限逾期率呈现先上升后下降而后又上升的倒 V 型走势； - 违约率方面，2024 年微小企业贷款 ABS 产品累计违约率呈上升趋势，但大多数产品累计逾期率处于较低水平； - 早偿率方面，由于部分产品采用随借随还的还款方式，微小企业贷款 ABS 产品的基础资产早偿率整体处于很高水平。 联络人 作者 结构融资一部 吕 博 010-66428877-625 blv@ccxi.com.cn 刘 昊 010-66428877-681 hliu.Terry@ccxi.com.cn 王宇迪 010-66428877-682 ydwang01@ccxi.com.cn 夏金印 010-66428877-308 jyxia@ccxi.com.cn 其他联络人 结构融资一部 评级总监 王 立 010-66428877-523 lwang03@ccxi.com.cn 中诚信国际行业评论 微小企业贷款证券化 2024 年度运营报告及 2025 年度展望 2 2024年，面对世界经济增长动能偏弱、国内有效需求不足的复杂形势，我国经济筑底企稳。在此背景下，央行坚持支持性的货币政策，加大货币政策调控强度，保持普惠小微信贷支持力度，引导更多信贷资源流向重点领域和薄弱环节 作为2023年10月中央金融工作会议提出的“五篇大文章”之一，普惠金融具体表现在持续完善对小微企业和民营企业的融资支持，引导金融机构为小微企业、民营企业提供高质量的金融服务，让金融服务覆盖到最广泛的群体。 2024年3月，国家金融监督管理总局在《关于做好2024年普惠信贷工作的通知》中要求深化金融供给侧结构性改革，优化金融资源配置，形成与实体经济发展相适应的普惠信贷服务体系，实现2024年普惠信贷供给保量、稳价、优结构，更好满足小微企业、涉农经营主体及重点帮扶群体多样化的金融需求。2024年7月，财政部等四部门在《关于实施支持科技创新专项担保计划的通知》中提出聚焦科技创新类中小企业，精准“滴灌”经营主体。划定担保收费标准“红线”，降低科技创新类中小企业的综合融资成本。2024年9月，国家金融监督管理总局在《关于做好续贷工作 提高小微企业金融服务水平的通知》中提出支持银行业金融机构丰富续贷产品，明确小微企业流动资金贷款和小微企业主、个体工商户及农户经营性贷款等均可以续期。贷款到期后仍有融资需求，又临时存在资金困难的所有小微企业，均可向银行业金融机构申请续贷支持。此外，人民银行在各季度中国货币政策执行报告中均提出要保持对普惠小微的信贷支持力度，用好普惠小微贷款支持工具，加快构建商业可持续的普惠金融发展长效机制。 在政策推动下，普惠小微贷款规模保持较快增长。2022~2024年普惠小微贷款余额分别为23.80万亿元、29.40万亿元和32.93万亿元，贷款增速高于同期各项贷款平均增速；占金融机构总贷款余额的比例保持逐年增长，2022~2024年分别为11.12%、12.37%和12.88%，普惠小微贷款在金融机构信贷业务中扮演着愈发重要的角色。 图 1：2018~2024 年中国金融机构普惠小微贷款余额与总贷款余额指标（万亿元） 中诚信国际行业评论 微小企业贷款证券化 2024 年度运营报告及 2025 年度展望 3 资料来源：中国人民银行《金融机构贷款投向统计报告》，中诚信国际整理 价格方面，人民银行分别于2024年2月和9月下调金融机构存款准备金率共计1个百分点，释放长期资金约两万亿元。同时，全年贷款市场报价利率（LPR）共出现三次下调，其中一年期LPR下降0.35个百分点，5年期以上LPR下降0.60个百分点。普惠小微企业贷款利率稳中有降， 2024年1~10月，新发放普惠型小微企业贷款平均利率为4.42%1，较2023年下降0.35个百分点，小微企业融资贵的问题逐步得到改善。 总体上看，我国持续优化普惠信贷服务体系，普惠信贷供给保量、稳价、优结构，提升小微企业金融服务质效，小微企业融资环境持续改善。 表 1：2024 年我国支持小微企业发展的主要政策 时间 政策 内容或影响 产业扶持 2024.2 国家知识产权局等 5 部门《专利产业化促进中小企业成长计划实施方案》 提出面向具备创新能力的科技型创新型中小企业，采取“普惠服务+重点培育”相结合方式，以专利产业化促进中小企业成长 2024.5 国家税务总局、中华全国工商联合会《2024 年助力小微经营主体发展“春雨润苗”专项行动方案》 聚焦经营主体关切，围绕“惠达小微，助稳向好”主题，强化部门之间、系统上下的协同联动，推进各项税费政策和创新服务举措及时惠及小微经