个人消费金融及小微贷款类资产支持证券产品报告（2024年）

编号：2025-AT04 2025 年 3 月 4 日 中诚信国际 资产证券化 定期报告 www.ccxi.com.cn 联络人 作者 结构融资部 徐 捷 021-60330988 jxu@ccxi.com.cn 负责人 结构融资部 董事总经理 王 立 010-66428877-523 lwang03@ccxi.com.cn 结构融资部 评级总监 付春香 021-60330927 cxfu@ccxi.com.cn 目录 要点 1 正文 2 声明 21 发行规模有所回升，发行主体头部集中效应明显，融资成本显著下行，产品期限设计趋于灵活，二级市场交易有所降温 ——个人消费金融及小微贷款类资产支持证券产品报告（2024 年度） 要点 发行情况：2024 年交易所市场共发行个人消费金融及小微贷款类资产证券化产品382 单，合计发行规模 2,642.78 亿元；与上年相比，发行数量增加 33 单，发行规模上升 14.68%。其中，个人消费金融类产品发行 271 单，合计发行规模 1,960.43 亿元，与上年相比，发行数量增加 17 单，发行规模上升 13.45%；小微贷款类产品发行 111单，合计发行规模 682.35 亿元，与上年相比，发行数量增加 16 单，发行规模上升18.36%。个人消费金融及小微贷款类产品的原始权益人主要为信托公司和互联网金融平台下属的小额贷款公司，基础资产生成平台主要系头部互联网金融平台，具有较明显的头部集中效应。融资成本方面，个人消费金融类产品 1 年期左右 AAAsf 级证券利率中枢大致位于 2.03%~2.53 %之间，中位数同比下降约 72BP；小微贷款类产品 1 年期左右 AAAsf 级证券利率中枢大致位于 1.98%~2.48%之间，中位数同比下降约 82BP。产品结构设计情况：部分个人消费金融类资产证券化产品优先级证券设有续发安排，期限设计趋于灵活。增信安排方面，2024 年发行的个人消费金融和小微贷款类资产证券化产品均以无主体增信模式为主，对应发行单数分别为 213 单和 92 单，采取主体全增信模式发行的产品分别为 54 单和 15 单，另有 4 单小微贷款类资产证券化产品由主体提供部分增信，增信安排较多样化。备案方面：2024 年度，个人消费金融类资产支持专项计划在基金业协会完成备案 281单，总规模为 2,075.68 亿元；小微贷款类资产支持专项计划在基金业协会完成备案112 单，总规模为 690.85 亿元。二级市场交易：2024 年度，个人消费金融类资产支持证券在二级市场共成交 4,889笔，同比减少 805 笔，成交规模共计 886.42 亿元，同比下降 23.99%；小微贷款类资产支持证券在二级市场共成交 1,739 笔，同比减少 6 笔，成交规模共计 250.50 亿元，同比下降 8.79%。到期方面：截至 2024 年末，存量个人消费金融及小微贷款类资产支持证券预计于2025 年到期 848 支，到期规模 1,812.50 亿元。其中，存量个人消费金融类资产支持证券预计在 2025 年到期 712 支，规模为 1,535.24 亿元；存量消费金融类资产支持证券预计在 2025 年到期 136 支，规模为 277.27 亿元。 中诚信国际定期报告 个人消费金融及小微贷款类资产支持证券产品报告（2024 年度） 2 概况1 根据中国资产证券化分析网（CNABS）、万得（WIND）及上海证券交易所（简称“上交所”）、深圳证券交易所（简称“深交所”）网站的数据综合来看，全年交易所市场共发行个人消费金融及小微贷款类资产证券化产品2382单，同比增加33单；发行规模2,642.78亿元，同比上升14.68%；占同期交易所市场企业资产证券化产品发行总规模的比重为21.21%，同比上升2.12个百分点。 从细分基础资产类型来看，个人消费金融类占据主导地位，2024年共发行个人消费金融类资产证券化产品271单，发行规模1,960.43亿元，发行单数和规模占全部企业资产证券化产品的比例分别为20.04%和15.73%；同期发行小微贷款类资产证券化产品111单，发行规模682.35亿元，发行单数和规模占比分别为8.21%和5.48%。2024年受益于国家一系列促消费政策的刺激，全国消费贷款余额随之增加，带动个人消费金融类资产证券化产品发行量亦有所回升，与上年相比，个人消费金融类资产证券化产品发行数量增加17单，发行规模上升13.45%；随着政府对小微企业的扶持政策不断出台，2024年小微贷款类资产证券化产品发行数量增加16单，发行规模上升18.36%。 图1：交易所市场资产支持证券发行情况（单位：亿元、单） 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 个人消费金融类资产支持证券 发行情况 从发行场所来看，2024年，上交所发行个人消费金融类资产证券化产品共计166单，发行金额合计1,171.83亿元，金额占比为59.77%；深交所发行个人消费金融类资产证券化产品共计105单，发行金额合计788.60亿 1 所有数据均经过四舍五入处理，单项求和数与合计数之间可能存在尾差，全文同。 2 本文分析的范畴仅包括在交易所市场发行的个人消费金融及小微贷款类资产证券化产品。 - 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,60004,0008,00012,00016,00020,0002021年2022年2023年2024年全市场发行规模个人消费金融发行规模小微贷款发行规模全市场发行单数个人消费金融发行单数小微贷款发行单数 中诚信国际定期报告 个人消费金融及小微贷款类资产支持证券产品报告（2024 年度） 3 元，金额占比为40.23%。 从原始权益人分布来看，2024年，前五大原始权益人分别为厦门国际信托有限公司、中国对外经济贸易信托有限公司、华能贵诚信托有限公司、重庆度小满小额贷款有限公司和重庆美团三快小额贷款有限公司，发行规模占比分别为23.40%、20.18%、13.82%、9.92%和6.51%。前五大原始权益人发行规模合计1,451.16亿元，占比73.83%；前十大原始权益人发行规模合计1,840.46亿元，占比93.64%。具体情况如下图所示： 图2：2024年个人消费金融类资产支持证券发行情况-前十大原始权益人分布（单位：亿元） 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从基础资产所依托的金融平台分布来看，2024年，前五大平台分别为京东、美团、平安普惠、度小满和宁波银