机械设备行业2019年三季报综述：工程机械、油服设备龙头企业表现优异

万联证券请阅读正文后的免责声明 [Table_MainInfo] 证券研究报告|机械设备 工程机械、油服设备龙头企业表现优异 同步大市（维持） ——机械设备行业 2019 年三季报综述 日期：2019 年 11 月 11 日 [Table_Summary] 行业事件： 截至 2019 年 10 月 31 日，机械设备板块中报披露完毕，申万机械设备板块 332 家企业中，2019 年上半年归母净利润正增长的有 196 家，出现负增长的有 136 家。2019/1/2-2019/10/31 申万机械设备行业板块整体上涨 15.31%，跑输沪深 300 指数 13.79 个百分点，在申万 28个子行业中排名第 14。子行业中工程机械、冶金矿采化工设备、仪器仪表三个子行业表现较好，分别上涨 46.56%、30.81%、25.32% 投资要点： ⚫ 行业景气度有所回升：申万机械设备行业 2019 年前三季度营业收入、归母净利润分别较 2018 年同期增加了 8.8%、24.2%。2018年行业发展速度有所下滑，归母净利润同比下降 42.3%，但行业营收仍在高基数下保持了 7.5%的增长。进入 2019 年以来，行业景气度有所回升，营业收入和归母净利润均保持增长，同时行业的利润率和经营效率也有所提升。2019 年前三季度行业整体净利率为 6.8%，较 2018 年同期提升了 0.75 个百分点；行业毛利率为 24.2%，较 2018 年同期提升了 1.16 个百分点；行业期间费用率小幅下降，2018 年前三季度行业费用率为 12.0%，2019 年前三季度小幅降低至 11.9%。 ⚫ 子行业呈现分化状态，高增长板块值得关注：2019 年上半年 SW机械设备行业各细分子行业呈现出分化的状态，其中制冷空调设备、磨具磨料、铁路设备、工程机械等子行业实现了营收和归母净利润的大幅增长，而工程机械、铁路设备行业则在高基数下实现了利润的快速增长，值得关注。 ⚫ 工程机械板块--强者恒强，关注龙头企业：工程机械行业体现出了比较明显的强者恒强的趋势，市场份额向龙头集中。随着市场成熟度提高，传统机械领域的优秀企业通过产品质量、销售渠道、售后服务等形成正向循环的份额提升。建议关注行业龙头企业和一些细分领域的龙头企业。 ⚫ 油服设备--压裂设备是行业的“重头戏”：从历史走势来看，油服设备企业的业绩情况与国际油价相关性较大，而国际油价的变化更多的受国际政治经济形势的影响，不确定性较大。我们认为，随着国家对于能源安全的重视，以及国内“三桶油”的勘探开发资本支出增加，国际油价对国内油服设备企业业绩的影响或将减弱，而国家对能源安全的重视是长期且明确的方向，行业景气度长期提升确定性较强。建议关注非常规油气开发设备，尤其是压裂设备相关企业。 ⚫ 风险因素：经济、政策、国际环境变化风险，行业竞争加剧风险，下游需求萎缩风险，相关个股业绩不达预期风险，原材料价格及汇率波动风险等。 [Table_IndexPic] 机械设备行业相对沪深 300 指数表 数据来源：WIND,万联证券研究所 数据截止日期： 2019 年 11 月 11 日 [Table_AuthorInfo] 分析师: 宋江波 执业证书编号： S0270516070001 电话： 02160883490 邮箱： songjb@wlzq.com.cn [Table_AssociateInfo] 研究助理: 卢大炜 电话： 021-60883481 邮箱： ludw@wlzq.com.cn -7%1%9%17%25%33%机械设备沪深300证券研究报告 行业专题报告 行业研究 万联证券版权所有,发送给九泰基金(九泰:research@jtamc.com) 23272886/43348/20191112 16:11万联证券 证券研究报告|机械设备 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 17 页 目录 1、机械设备行业 2019 年上半年业绩分析 ................................... 4 1.1 股价表现处于市场平均水平 ........................................... 4 1.2 行业景气度回升 ..................................................... 5 1.3 行业周转效率与上年同期持平 ......................................... 7 2、子行业呈现分化状态，高增长板块值得关注 .............................. 8 3、重点板块点评 ........................................................ 9 3.1 工程机械板块：头部企业具有明显的优势 ............................... 9 3.1.1 工程机械销量：行业步入平稳增长阶段，龙头企业占据优势 ............. 9 3.1.2 工程机械上市公司业绩：头部企业业绩亮眼 .......................... 11 3.2 油服设备板块：压裂设备是行业的“重头戏” .......................... 12 3.2.1 我国化石能源自给率不高，页岩油气潜力可观 ........................ 12 3.2.2 油气装备上市公司业绩：归母净利润实现翻倍增长 .................... 14 4、投资建议 ........................................................... 16 5、风险提示 ........................................................... 16 万联证券版权所有,发送给九泰基金(九泰:research@jtamc.com)23272886/43348/20191112 16:11万联证券 证券研究报告|机械设备 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 17 页 图表 1：2019/1/2-2019/10/31 SW 一级行业涨跌幅情况 ....................... 4 图表 2：2019/1/2-2019/10/31 SW 机械设备子行业涨跌幅情况 ................. 4 图表 3：2019/10/31 SW 机械设备行业 PETTM情况 ............................. 5 图表 4：2019/10/31 SW 机械设备子行业 PETTM情况 ........................... 5 图表 5：SW 机械设备行业营业收入 ......................................... 5 图表 6：SW 机械设备行业归母净利润 ...............................