美护商社行业周报：两会消费政策定调积极，上美股份业绩预告亮眼

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 9 [Ta 行业研究|可选消费 证券研究报告 可选消费行业周报、月报 2025 年 03 月 11 日 [Table_Title] 两会消费政策定调积极，上美股份业绩预告亮眼 ——美护商社行业周报 [Table_Summary] 报告要点：  市场表现 本周（2025.03.03-2025.03.07），申万商贸零售/社会服务/美容护理分别 0.96%/4.14%/2.09%，在 31 个一级行业中排名第 21/6/14；同期上证综指+1.21%，深圳成指+2.19%，沪深 300 指数+1.39%。 细分子版块来看，本周申万商贸零售/社会服务/美容护理子版块中，教育/专业连锁/专业服务受两会政策热点催化涨幅居前，分别达6.92%/6.36%/5.74%，贸易/酒店餐饮/一般零售板块下跌。  行业重点事件更新 《2025 年政府工作报告》中“提振内需”跃居工作任务首位。报告强调 2025 年“使内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚”，商品消费方面安排超长期特别国债 3000 亿元支持消费品以旧换新；服务消费方面，报告提出从放宽准入、减少限制、优化监管等方面入手，扩大健康、养老、托幼、家政等多元化服务供给；创新和丰富消费场景，加快数字、绿色、智能等新型消费发展。落实和优化休假制度，释放文化、旅游、体育等消费潜力。完善免税店政策，推动扩大入境消费。此外报告还提及多渠道促进居民增收，推动中低收入群体增收减负，完善劳动者工资正常增长机制。完善社会保障和服务政策，城乡居民基础养老金最低标准再提高 20 元以及发放育儿补贴等，有望进一步撬动内需扩容。 本周 38 大促美妆榜出炉，天猫平台可复美、毛戈平、彩棠表现亮眼。珀莱雅稳居首位，可复美排名提升 5 位至第 8，毛戈平/彩棠新上榜，分别位居 16/19。海外品牌中，修丽可（提升 1 名）、海蓝之谜（提升4 名）、肌肤之钥（提升 2 名）、圣罗兰（提升 3 名）、赫莲娜（提升 1名）、SK-II(提升 3 名)、科颜氏（提升 2 名）7 个外资品牌排名相较于2024 年 3.8 大促有所提升。 抖音 38 大促美妆类目 GMV 超 113 亿元，护肤类目丸美、自然堂、百雀羚提升明显，彩妆类目毛戈平跃居首位。2025 抖音商城 38 好物节（2025 年 2 月 24 日-3 月 8 日）美妆类目 GMV 超 113 亿元，护肤类目总 GMV 超 84 亿元，彩妆类目总 GMV 超 24 亿元。国货品牌中，护肤类目韩束稳居首位，市场份额达到 4.32%，珀莱雅、自然堂、丸美、可复美、欧诗漫排名均有所提升。其中自然堂首次进入前 5，百雀羚跃居 13 名，相较于去年 3.8 大促提升超 80 名，丸美排名提升 11名至第 7 名。彩妆香水类目 TOP20 中国产品牌数量增加 2 席，毛戈平斩获第一，大促期间 GMV 达 5000 万-7500 万元，相较于去年 3.8大促排名提升了 7 名。恋火、方里、彩棠等品牌排名均有明显提升。  风险提示 下游需求不及预期的风险，贸易摩擦的风险，地缘政治的风险，行业竞争加剧的风险 [Table_Invest] 推荐|维持 [Table_PicQuote] 过去一年市场行情 资料来源：Wind [Table_DocReport] 相关研究报告 《国元证券行业研究-美护商社行业周报：38 大促开启，蜜雪冰城上市》2025.03.04 《国元证券行业研究-2025 年零售与社服行业年度策略报告：关注情绪消费与国货崛起，精选细分品类》2025.03.02 [Table_Author] 报告作者 分析师 李典 执业证书编号 S0020516080001 电话 021-51097188-1866 邮箱 lidian@gyzq.com.cn 联系人 徐梓童 电话 021-51097188 邮箱 xuzitong@gyzq.com.cn -12%-3%7%16%26%3/116/109/912/93/10可选消费沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 9 附表：重点公司盈利预测 [Table_Forecast] 公司代码 公司名称 投资评级 昨收盘 （元） 总市值 （百万元） EPS PE 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 603605.SH 珀莱雅 买入 83.68 33158.00 3.01 3.92 4.83 28.12 21.57 17.52 300957.SZ 贝泰妮 增持 45.79 19396.64 1.79 1.79 2.49 23.67 23.61 16.96 688363.SH 华熙生物 增持 48.75 23481.81 1.23 1.04 1.47 40.77 48.22 34.16 600223.SH 福瑞达 买入 7.32 7441.28 0.30 0.28 0.34 23.86 25.05 20.73 603983.SH 丸美生物 买入 33.29 13349.29 0.65 0.89 1.12 46.42 33.67 26.83 600315.SH 上海家化 增持 19.79 13303.35 0.74 0.47 0.64 21.93 34.48 25.20 300740.SZ 水羊股份 增持 12.16 4722.20 0.76 0.51 0.76 15.66 23.33 15.66 2367.HK 巨子生物 买入 68.85 71321.99 1.40 1.88 2.35 39.88 29.70 23.76 603193.SH 润本股份 买入 31.15 12603.08 0.56 0.79 0.99 51.34 36.29 29.12 603059.SH 倍加洁 增持 25.50 2561.44 0.92 1.42 1.84 25.29 16.41 12.66 1318.HK 毛戈平 买入 92.05 45121.70 1.35 1.82 2.47 62.92 46.58 34.40 2145.HK 上美股份 买入 39.70 15801.59 1.16 1.96 2.64 31.63 18.