非银行业周报：Deepseek赋能非银机构主业效率提升

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 非银行业周报 20250209 Deepseek 赋能非银机构主业效率提升 2025 年 02 月 16 日 ➢ 非银机构全面接入 DeepSeek，赋能主营业务有望提升效率。自 2025 年 1月 20 日 DeepSeek R1 正式发布以来，市场关注度持续提升。春节假期后首周2 月 6 日，国金证券、国元证券、华福证券等证券公司宣布接入 DeepSeek，各家非银金融机构快速跟进，陆续宣布接入、完成本地部署、启动相关规划等。根据我们的不完全统计，截至 2/15，已有 30 家证券公司、23 家基金公司、4 家保险公司、7 家期货公司宣布已接入或计划接入 DeepSeek。以证券行业为例，近年来券商信息技术投入呈现逐年上升趋势。根据中证协统计数据，2019-2021 年证券行业信息技术投入年同比增速分别达到 17.1%/ 15.1%/ 26.5%。数字金融与金融科技导向下，证券公司大力发展大模型与 AIGC 技术，加速推动财富管理数字化转型，有助于赋能主业提升效率。大模型与生成式 AI 技术运用，有助于大幅提升经纪、投行、资管等主营业务服务能力，加强管理效能，提高金融机构合规监测和风险管控能力。数字化获客渠道使机构更易触及分散的居民家庭、小微企业等目标群体，“非接触”特性优势也增强了券商提供金融服务的灵活性。大数据技术有助于降低信息不对称，使金融机构更加了解客户特征。我们认为在新一轮 AIGC 技术赋能浪潮中，头部机构前期信息技术投入与研发投入较多，接入DeepSeek 有助于实现现有 AI 和大模型体系转型升级，同时凭借更多的数据基础和客户服务经验巩固先发优势。而受益于 DeepSeek 的开源与低成本特性，中小非银机构也可以较短时间和较低成本实现服务能力的快速升级。近期DeepSeek 相关概念投资推动下，资本市场交投热度活跃，财富管理成本降低与服务能力持续提升，也有助于加速推动增量资金入市，有利于非银板块表现。 ➢ 车险市场“马太效应”或加剧，37 家非上市财险公司去年车均保费低于 2000元。根据《证券日报》报道，截至 2 月 11 日，共有 56 家非上市财险公司披露了 2024 年车均保费，平均约 2000 元，最高达 6100 元，最低为 870 元。其中，有 37 家险企的车均保费低于 2000 元，在已披露车均保费的非上市险企中占比为 66%，8 家险企的车均保费低于 1000 元。19 家险企的车均保费在 2000 元以上，现代财险（中国）、日本财险（中国）、京东安联财险、国泰财险和比亚迪财险车均保费超过 4000 元，位列前五。整体来看车均保费较高的公司以外资财险公司为主，车均保费较低的多为中小财险公司。我们认为，伴随 2023 年非新能源车险自主定价系数范围和 2025 年新能源车险自主定价系数范围的陆续放开，一方面财险公司定价自主权得到进一步释放，但另一方面，从客户留存和市场份额来看，车险市场“马太效应”或加剧，尤其是伴随新能源车险的快速增长，车险经营更加考验产品设计、定价、销售、理赔和服务等综合能力。新能源车险车均保费有望伴随技术发展和业务增长而逐步下降，一定程度上或加剧市场竞争，头部上市险企有望凭借更强的综合经营能力而更加受益。 ➢ 投资建议：开年高层表态积极，流动性环境和基本面均有支撑。以 DeepSeek为代表的大模型和 AIGC 技术推广至非银机构，有助于赋能主业并提升效率。2025 年保险板块“资负共振”逻辑有望持续。头部上市险企在投研、风险管理等方面更具优势，建议重点关注：中国太保、新华保险、中国平安、中国人寿和中国财险。券商方面，市场交投热度回升有利于券商股表现，DeepSeek 等大模型推广也有助于提升券商运营管理效能，建议重点关注中国银河、中信证券、华泰证券等优质券商标的。 ➢ 风险提示：政策不及预期，资本市场波动加大，居民财富增长不及预期，长期利率下行超预期。 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 张凯烽 执业证书： S0100524070006 邮箱： zhangkaifeng@mszq.com 研究助理 李劲锋 执业证书： S0100124080012 邮箱： lijinfeng_2@mszq.com 相关研究 1.非银行业周报 20250209：深化投融资改革，写好金融“五篇大文章”-2025/02/09 2.非银行业点评：完善征信市场服务供给，提升金融科技行业效率-2025/02/09 3.非银行业点评：加强科技企业投融资支持，多维度效能提升利好市场和非银板块-2025/02/09 4.非银（保险）行业点评：险资投资的“黄金”一步-2025/02/09 5.非银行业点评：阶段性高赔付持续，新政后高质量发展可期-2025/01/26 行业定期报告/非银行金融 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 市场回顾 ................................................................................................................................................................. 3 2 证券板块 ................................................................................................................................................................. 4 2.1 证券业务概况 ...................................................................................................................................................................................... 4 2.2 证券业务重点图表 ............................................................................................................................................................................. 4 3 保险板块 ...........................................................................................................................................................