国产数据库领先企业,将深度受益于信创需求的释放

计算机 2025 年 01 月 27 日 达梦数据(688692.SH) 国产数据库领先企业,将深度受益于信创需求的释放 请通过合法途径获取本公司研究报告,如经由未经许可的渠道获得研究报告,请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 公司报告 公司首次覆盖报告 推荐(首次) 股价:390 元 主要数据 行业 计算机 公司网址 www.dameng.com 大股东/持股 中国软件与技术服务股份有限公司/18.91% 实际控制人 冯裕才 总股本(百万股) 76 流通 A 股(百万股) 15 流通 B/H 股(百万股) 总市值(亿元) 296 流通 A 股市值(亿元) 59 每股净资产(元) 40.50 资产负债率(%) 12.6 行情走势图 证券分析师 闫磊 投资咨询资格编号 S1060517070006 YANLEI511@pingan.com.cn 黄韦涵 投资咨询资格编号 S1060523070003 HUANGWEIHAN235@pingan.com.cn 研究助理 王佳一 一般证券从业资格编号 S1060123070023 WANGJIAYI446@pingan.com.cn 平安观点:  国产数据库领先企业,全栈自主可控赋能国内计算生态。公司 40 余年坚持自主可控技术路线,目前,公司已掌握数据管理与数据分析领域的核心前沿技术,拥有主要产品全部核心源代码的自主知识产权,逐渐成长为国内数据库行业的领先企业。公司数据库产品性能优且安全性高,产品线逐渐覆盖数据全生命周期管理。公司服务体系完备,实现下游客户广覆盖,市占率国内领先。公司 2024 年前三季度业绩表现亮眼。公司软件产品使用授权贡献主要收入,销售渠道建设有望进一步促进主营业务发展。  我国信创数据库市场需求释放,为国产数据库厂商提供良好发展机遇。据IDC 统计,在我国本地部署的关系型数据库管理软件市场,排名前 6 的国产厂商总市占率从 2022 年的 36.7%提至 2023 年的 38.54%,国内品牌逐渐崛起。我国信创产业的发展将按照“2+8+N”的落地体系逐步展开。党政数据库国产化替代重心逐渐下沉,行业端信创将带来持续增量。政策方面,信创利好政策密集发布,信创工程将加速推进。资金方面,超长期特别国债、财政部专项资金支持以及化债政策的落地将有效缓解地方财政压力,拉升政府信创采购需求。信创工程推动我国信创数据库市场需求释放,我国信创数据库市场规模较大,将为国产数据库厂商提供良好发展机遇。我们预计 2025-2028 年,我国信创数据库市场规模约为 340 亿元。  深耕核心产品线并积极适配产业生态,市场竞争力有望持续巩固。公司自设立以来,始终坚持原始创新与独立研发的技术路线,其数据库产品完全自主可控,并填补了国产数据库高端产品空白。公司已形成以数据库管理系统为核心的完备产品体系,募投项目也均围绕主营业务开展。通过深耕并拓展核心产品线,公司主营业务景气度将持续高企,未来业绩有望维持高速增长态势。公司积极拓展渠道销售网络,持续优化渠道管理能力,积极适配兼容国内计算产业生态,其产品市场竞争力有望持续巩固,市场占有率有望进一步提升。 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 688 794 1,020 1,374 1,865 YOY(%) -7.4 15.4 28.4 34.8 35.7 净利润(百万元) 269 296 391 508 681 YOY(%) -39.3 10.1 32.2 30.0 33.9 毛利率(%) 94.1 95.8 93.6 93.9 94.9 净利率(%) 39.1 37.3 38.4 37.0 36.5 ROE(%) 24.1 21.0 11.3 12.8 14.6 EPS(摊薄/元) 3.54 3.90 5.15 6.69 8.96 P/E(倍) 110.2 100.1 75.8 58.3 43.5 P/B(倍) 26.6 21.0 8.6 7.5 6.4 资料来源:同花顺 iFinD,平安证券研究所 证券研究报告 达梦数据·公司首次覆盖报告 请通过合法途径获取本公司研究报告,如经由未经许可的渠道获得研究报告,请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2/ 22  盈利预测与投资建议:公司是国产数据库领先企业,已形成以数据库管理系统为核心,且全栈自主可控的完备产品体系;同时,公司持续拓展渠道销售网络,并积极适配兼容国内计算产业生态。通过持续的产品深耕以及积极的生态适配,公司主营业务景气度将持续高企,未来业绩有望维持高速增长态势,市场占有率有望进一步提升。我国数据库市场空间广阔,且信创工程在政策及资金面的双轮驱动下,将加速推进。公司将深度受益于信创需求释放实现快速发展。我们预计公司 2024-2026年营业收入为 10.20/13.74/18.65 亿元,同比增速分别为 28.4%/34.8%/35.7%;归母净利润为 3.91/5.08/6.81 亿元,同比增速分别为 32.2%/30.0%/33.9%;EPS 分别为 5.15/6.69/8.96 元,根据 2025 年 1 月 24 日公司收盘价,对应 2024-2026 年 PE分别为 75.8x/58.3x/43.5x。我们看好公司的未来发展,首次覆盖,给予“推荐”评级。  风险提示:1)公司产品线拓展及迭代不及预期。公司数据库产品主要为关系型、集中式,若后续产品线的拓展或产品的迭代更新无法满足下游客户的新增需求,则公司存在发展不及预期的风险。2)信创工程推进节奏不及预期。我国信创产业的发展将按照“2+8+N”的落地体系逐步展开。若后续信创相关政策力度或下游行业相关投入不及预期,则公司存在发展不及预期的风险。3)市场竞争加剧。当前,公司产品市占率位居中国数据库管理系统市场国内数据库厂商前列。但若后续国产数据库市场竞争加剧,公司渠道建设或生态建设情况落后于国内同业,则公司存在发展不及预期的风险。 达梦数据·公司首次覆盖报告 请通过合法途径获取本公司研究报告,如经由未经许可的渠道获得研究报告,请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 3/ 22 正文目录 一、 国产数据库领先企业,全栈自主可控赋能国内计算生态 ....................................5 1.1 国内数据库行业领先企业,打造全栈自主可控产品线 .............................................. 5 1.2 公司股权结构清晰,高管团队专业背景深厚 ........................................................... 6 1.3 公司财务分析:前三季度业绩表现亮眼,主营业务稳健发展 .................................... 7 二、 我国信创数据库市场需求释放,为国产数据库厂商提供良好发展机遇 ...............8 2.1 我国数据库市场空间广阔,国内品牌逐渐崛起

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综合
2025-01-28
22页
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