AI行业周观察：AI领域投资计划引发关注，HBM景气度高

敬请参阅最后一页特别声明 1 摘要 - 苹果预计将于美国时间 1 月 30 日公布 FY25Q1 财报。苹果 24 年三季度（FY24Q4）公布的营收为 949 亿美元，这是苹果三季度收入的历史纪录，同比增长 6%。iPhone 在所有销售区域均实现增长，创下新的三季度季度收入纪录；同时，服务收入也创下历史最高季度收入纪录，同比增长 12%。Mac 收入为 77 亿美元，同比增长 2%。iPad 收入为 70 亿美元，同比增长 8%。可穿戴设备、家居与配件本季度收入为 90 亿美元，同比下降 3%。 - AI 基建领域的大规模投资计划引发关注，OpenAI 公布 The Stargate Project 星际之门项目，计划在未来四年内投资 5000 亿美元，Meta 首席执行官马克·扎克伯格 1 月 24 日宣布，公司今年的资本支出将达到 600-650 亿美元的规模，作为对比 2024 年的资本开支大约在 380 亿-400 亿美元，2025 年将继续是 AI 投入激增的一年。 - SK 海力士在 2024 年第四季度实现了创纪录的业绩，得益于 HBM 需求的强劲增长，巩固了其在 AI 存储市场的领先地位。DRAM 业务表现突出，受益于高端产品如 DDR5 和 LPDDR5 的扩展，而 NAND 业务通过 eSSD 产品的快速增长增强了竞争力。公司持续加大在高盈利产品上的投资，积极推进 HBM、DDR5 等技术创新，同时扩展产能以满足 AI 和高性能计算市场的需求。 风险提示 芯片制程发展与良率不及预期 中美科技领域政策恶化 智能手机销量不及预期 行业周报(简报) 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 财报前瞻........................................................................................ 3 关注苹果 Apple Intelligence 订阅量及 iPhone 销量情况 ......................................... 3 关注 ServiceNow AI 业务进展与对收入的贡献和 Meta 的 AI 对广告业务的促进........................ 4 海外市场行情回顾................................................................................ 5 海外 AI 聊天助手应用热度回暖，国内受假期影响短期达峰............................................. 6 HBM 景气度高，推动 SK 海力士业绩再创新高 ......................................................... 7 风险提示........................................................................................ 8 行业周报(简报) 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 财报前瞻 关注苹果 Apple Intelligence 订阅量及 iPhone 销量情况 苹果预计将于美国时间 1 月 30 日公布 FY25Q1 财报。苹果 24 年三季度（FY24Q4）公布的营收为 949 亿美元，这是苹果三季度收入的历史纪录，同比增长 6%。iPhone 在所有销售区域均实现增长，创下新的三季度季度收入纪录；同时，服务收入也创下历史最高季度收入纪录，同比增长 12%。Mac 收入为 77 亿美元，同比增长 2%。iPad 收入为 70 亿美元，同比增长 8%。可穿戴设备、家居与配件本季度收入为 90 亿美元，同比下降 3%。 苹果预计 2024 年四季度（FY25Q1）整体营收将实现同比低至中个位数的增长；服务收入将实现与 2024 财年相似的两位数增长；综合毛利率将介于 46% 至 47% 之间；运营支出在 153 亿美元到 155 亿美元之间。 2024 年三季度（FY24Q4）综合毛利率达到了 46.2%，接近指引区间的高端。产品毛利率为 36.3%，比上一季度提高了 100 个基点，主要由于产品组合有利的变化。 图表1：苹果收入预期及同比增速 图表2：苹果收入预测情况 来源：Reuters、国金数字未来实验室、国金证券研究所 来源：Reuters、国金数字未来实验室、国金证券研究所 苹果表示 iOS18.1 发布的前三天安装率是 iOS17.1 去年同阶段的两倍，这足以说明人们对Apple Intelligence 的兴趣。同时，苹果表示会继续在必要领域进行投入，包括 AI 相关的资本开支，R&D 费用一直在大幅增长。随着 AI 进程的加速，苹果也重分配了部分现有资源投入到 AI 相关项目里。实际上内部已有相当大的资源转移，苹果会继续保持对 AI 的高强度投入。我们认为值得关注苹果 Apple Intelligence 带来的订阅费用，在 iOS18.2更新 Siri 相关 AI 功能及 Visual Intelligence 后，我们看好苹果在端侧 AI 应用的创新能力，同时我们对苹果 AI 服务收费能力也表示乐观。 虽然 10 月、11 月苹果手机销量同比有所下滑，但份额在 9、10、11 月一直保持第一，且领先第二名 5、4、4 个百分点，约 100 万部手机，领先优势较大。我们看好苹果旗舰机型未来的表现，同时可能退出的相对廉价 SE 机型也会打开中端市场。建议关注苹果 2024 年四季度（FY25Q1）iPhone 16 旗舰机型销量。 行业周报(简报) 敬请参阅最后一页特别声明 4 扫码获取更多服务 图表3：中国月度苹果手机销量（部） 来源：IDC、国金数字未来实验室、国金证券研究所 图表4：中国月度分品牌手机销量（部） 来源：IDC、国金数字未来实验室、国金证券研究所 关注 ServiceNow AI 业务进展与对收入的贡献和 Meta 的 AI 对广告业务的促进 首席执行官马克·扎克伯格 1 月 24 日宣布，公司今年的资本支出将达到 600-650 亿美元的规模，作为对比 2024 年的资本开支大约在 380 亿-400 亿美元，AI 直接的收入短期内不会在 Meta 业绩中表现，持续的高增长资本开支需要其他业务的补充，建议重点关注算力和模型的提升是否会继续推动广告业务收入的增长。ServiceNow 重点关注 AI Agent 业务的客户签约情况和使用量，是反应 AI 能否在 SaaS 落地并形成新的增长曲线的关键指标。 行业周报(简报) 敬请参阅最后一页特别声明 5 扫码获取更多服务 海外市场行情回顾 图表5：本周海外 AI 相关个股行情 来源：Reuters、国金证券研究所 行业周报(简报) 敬请参阅最后一页特别声明 6 扫码获取更多服务 海外 AI 聊天助手应用热度回暖，国内受假期影响短期达峰