有色钢铁行业周观点(2025年第3周)：关注有色钢铁的春季躁动行情

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 有色、钢铁行业 报 ⚫ 宏观：关注有色钢铁的春季躁动行情。本周（2025 年 1 月 13 日至 2025 年 1 月 17日，下同）美国公布 2024 年 12 月的通胀数据，CPI 同比增长 2.9%，环比增长 0.4%，与预期一致。我们认为，通胀作为需求的滞后指标，在原油价格维持高位的前提下，后续有望展现韧性，同样利多有色金属价格。2025 年 1 月 17 日晚，国家主席习近平同美国当选总统特朗普通电话，通稿显示本次交流更多传递友善姿态，如若中美关系缓和，则或将促使预期改善，有助于全球制造业产业链复苏，有色钢铁板块或逐步开启春季躁动行情，建议积极关注铝、钢铁、铜板块的投资机会。另外，黄金或持续受益于美国的高通胀，有望延续良好表现。 ⚫ 钢铁：普钢价格小幅上涨。根据 Mysteel 数据及我们测算，本周全国螺纹钢消耗量为185 万吨，环比明显下降 2.58%，根据 Wind 数据，本周普钢价格指数小幅上涨1.20%，分品种来看，涨幅较多的热卷价格为 3457 元/吨，周环比明显上涨 3.02%，中厚价格为 3501 元/吨，周环比小幅上涨 1.26%，其余各品种价格均有不同程度的上涨。 ⚫ 工业金属：工业金属价格呈上涨态势。根据 LME 数据，本周 LME 铜结算价 9132 美元/吨，周环比小幅上涨 1.52%，LME 铝结算价 2659 美元/吨，周环比明显上涨3.83%。根据 Mysteel 数据，本周现货中国铜冶炼厂粗炼费为 3.50 美元/千吨，环比下降 1.2 美元/千吨。根据 Mysteel 数据，2024 年 12 月新疆电解铝单吨完全成本小幅上升 3.85%，盈利大幅下降 1455 元/吨；山东电解铝单吨完全成本上升 3.44%，盈利下降 1264 元/吨；我们认为 2025 年新能源汽车销量有望进一步增长，加之 AI 算力、光伏对铝的需求，或致使供需缺口扩大，铝价有望进一步上涨。 ⚫ 贵金属：市场或交易美国二次通胀预期，金价或继续上行。根据 COMEX 数据，截至 2025 年 1 月 17 日，COMEX 金价报收 2740 美元/盎司，周环比小幅上涨 0.83%，截至 2025 年 1 月 14 日，COMEX 黄金非商业净多头持仓数量为 279363 张，周环比大幅上涨 9.59%。根据世界黄金协会发布的《2025 全球年度展望》，我们认为 2025年全球央行购金有望延续，加之国际地缘政治的不确定性，金价有望继续上行。 ⚫ ⚫ 贵金属：建议关注全球布局的国内黄金民营企业、2026 年后产量增量较大的赤峰黄金(600988，买入)，同时建议关注山金国际(000975，未评级)。 ⚫ 工业金属：铝方面，建议关注天山铝业(002532，未评级)、神火股份(000933，未评级)；锌方面，建议关注铅锌+金银双轮驱动，五矿集团未来国内资源整合平台株冶集团(600961，买入)，同时也建议关注驰宏锌锗(600497，未评级)；铜方面，建议关注金诚信(603979，未评级)、藏格矿业(000408，未评级)。 ⚫ 钢铁：普钢方面，建议关注三钢闽光(002110，未评级)、新钢股份(600782，未评级)、宝钢股份(600019，未评级)、山东钢铁(600022，未评级)；特钢方面，建议关注全球不锈钢管龙头，高端出海高增长的久立特材(002318，买入)，以及中信集团旗下中厚板龙头，稳定盈利高分红的南钢股份(600282，买入)。 ⚫ 金属新材料：建议关注华锡有色(600301，未评级)。 风险提示 国内宏观经济增速放缓；美国通胀增速放缓；原材料价格波动 ⚫ 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 有色、钢铁行业 报告发布日期 2025 年 01 月 20 日 刘洋 021-63325888*6084 liuyang3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010002 香港证监会牌照：BTB487 市场或交易美国二次通胀逻辑，有利于金、铜、铝等板块表现：——有色钢铁行业周观点（2025 年第 2 周） 2025-01-12 国内政策空窗期，关注黄金和金属新材料板块投资机会：——有色钢铁行业周观点（2025 年第 1 周） 2025-01-09 关注有色钢铁的春季躁动行情 ——有色钢铁行业周观点（2025 年第 3 周） 看好（维持） 有色、钢铁行业行业周报 —— 关注有色钢铁的春季躁动行情 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 1. 核心观点：关注有色钢铁的春季躁动行情 ................................................... 5 1.1 宏观：关注有色钢铁的春季躁动行情 ............................................................................ 5 1.2 钢铁：普钢价格小幅上涨 ............................................................................................. 5 1.3 新能源金属：供给与价格分化 ...................................................................................... 5 1.4 工业金属：工业金属价格呈上涨态势 ............................................................................ 5 1.5 贵金属：市场或交易美国二次通胀预期，金价或继续上行 ........................................... 5 2.钢铁：普钢价格小幅上涨 ............................................................................ 6 2.1 供需：螺纹钢消耗量环比明显下降，产量环比下降 ...................................................... 6 2.2 库存：钢材总库存环比小幅上升，同比大幅下降 .......................................................... 7 2.3 盈利：长短流程螺纹钢毛利分化 ................................................................................... 8 2.4 钢价：钢价整体