电力设备行业点评报告：电动车销量点评：国内12月创新高，24年销量超预期，欧洲24年销量平稳

证券研究报告·行业点评报告·电力设备 东吴证券研究所 1 / 10 请务必阅读正文之后的免责声明部分 电力设备行业点评报告 电动车销量点评：国内 12 月创新高，24 年销量超预期，欧洲 24 年销量平稳 2025 年 01 月 15 日 证券分析师 曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 阮巧燕 执业证书：S0600517120002 021-60199793 ruanqy@dwzq.com.cn 证券分析师 岳斯瑶 执业证书：S0600522090009 yuesy@dwzq.com.cn 研究助理 孙瀚博 执业证书：S0600123040064 sunhb@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《Musk 指引 Optimus 连续十倍增长超预期、锂电回落到底部区间 》 2025-01-13 《大储扶摇直上，户储多点开花——储能 2025 年策略报告》 2025-01-06 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 24 年新能源车销量 1287 万辆，同增 35.5%，超市场预期。12 月新能源汽车销量 159.6 万辆，同环比+34%/5.6%，创历史新高。中汽协数据，24年 12 月新能源渗透率 49.0%，同环比+11.3/+3.4pct，2024 年累计渗透率为 40.9%。其中，24 年纯电动车销量 772 万辆，同比增长 15.5%；插电式混动汽车销量 515 万辆，同比增长 83.5%。24 年电动车产量为 1289 万辆，同比+34.4%。 ◼ 24 年纯电占比下降明显，插电贡献主要增量，年末增程增速下滑。24 年纯电销 711 万辆，同增 16%，占比 58%，同降 11pct；插电销 394 万辆，同增 91%，增程销 118 万辆，同增 77%。其中 12 月纯电销 89 万辆，同环比 18%/7%；插电销 50 万辆，同环比 98%/5%；增程销 13 万辆，同环比17%/-4%。 ◼ 24 年新能源车出口同增 7%，新能源乘用车出口同增 16%，特斯拉出口占比下滑明显。中汽协数据 24 年新能源车出口 128.4 万辆，同增 7%。乘联会数据 24 年新能源乘用车出口 120 万辆，同增 16%。其中 24 年 12 月新能源乘用车出口 12 万辆，同环比 22%/53%，符合市场预期。24 年特斯拉出口 27.4 万辆，同降 20%，出口占比 21%，同降 12pct。其余车企出口92.7 万辆，同增 34%。 ◼ 全年看自主车企分化明显，新势力年底冲量，合资 12 月销量下滑明显。12 月自主车企销 61 万辆，同环比+37%/+7%，市占率 66%，环比持平，24年累计市占率 67%，同增 1pct；12 月新势力销 13 万辆，同环比+63%/+8%，市占率 15%，环增 2pct，24 年累计市占率 12%，同增 2pct；合资车企 12月销 3 万辆，同环比-33%/-5%，市占率 3%，环降 1pct，24 年累计市占率6%，同比持平。24 年比亚迪销 427 万辆，同增 41%；吉利销 89 万辆，同增 82%；广汽埃安销 41 万辆，同-14%；长城 32 万辆，同增 23%；长安深蓝 24 万辆，同增 78%。新势力中，24 年理想销 50 万辆，同+33%；鸿蒙系销 40 万辆，同+308%；蔚来销 22 万辆，同+39%；小鹏销 19 万辆，同+34%；零跑销 29 万辆，同+104%；小米 24 年 8 个月销 13.7 万辆，25 年目标 30 万辆。 ◼ 欧洲市场 24 年销量平稳，25 年新车型周期开启，销量有望恢复向上增长。24 年欧洲主流 9 国新能源注册量 221.4 万辆，同降 4%，渗透率 22%，同降 1pct。24 年 12 月电动车注册量 23.3 万辆，同环比-2%/+14%，渗透率 26.9%，同环比-0.7/+1.7pct。24 年德国补贴退坡后销量下滑明显，英国 23 年已消化退补影响，24 年增长明显。德国 24 年销 57.3 万辆，同比-18%，24 年渗透率同比大幅下滑 4pct 至 20.3%。法国 24 年销 43.8万辆，同比-5%，24 年渗透率 25.5%，同比微降。英国 24 年销 54.9 万辆，同增 20%，24 年渗透率 28.1%，同增 4pct。其余国家销量较平淡。 ◼ 投资建议：行业估值底部，具备业绩支撑，旺季在即供需反转，强烈看好锂电产业链！首推格局和盈利稳定龙头电池（宁德时代、比亚迪、亿纬锂能）、结构件（科达利）；并看好具备盈利弹性的材料龙头，首推（湖南裕能、尚太科技、天赐材料、天奈科技），其次看好（璞泰来、新宙邦、容百科技、华友钴业、中伟股份、恩捷股份、星源材质、德方纳米等），关注（富临精工、中科电气、龙蟠科技）等；同时碳酸锂价格已见底，看好具备优质资源龙头，推荐（中矿资源、永兴材料、赣锋锂业、雅化集团）。 ◼ 风险提示：电动车销量不及预期，原材料价格剧烈波动 -19%-14%-9%-4%1%6%11%16%21%26%2024/1/152024/5/152024/9/132025/1/12电力设备沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业点评报告 东吴证券研究所 2 / 10 图表目录 图 1： 新能源汽车销量（万辆）及同环比、电动化率（右轴）....................................................... 3 图 2： 新能源汽车月度产量（万辆）及同环比（右轴）................................................................... 3 图 3： 乘联会电动乘用车批发销量数据（万辆）及同环比、电动化率（右轴）........................... 4 图 4： 乘联会电动乘用车零售销量数据（万辆）及同环比、电动化率（右轴）........................... 4 图 5： 乘联会分车型销量——分车型（单位：万辆）....................................................................... 5 图 6： 新能源车出口数据（万辆）及同环比（右轴）....................................................................... 5 图 7： 电动乘用车出口量（万辆）及同环比（右轴）....................................................................... 5 图 8： 电动乘用车出口量明细——分车企（单位：万辆）.............................................................