地方不良资产管理行业2024年信用回顾与2025年展望

行业研究报告 1 地方不良资产管理行业 2024 年信用回顾与 2025 年展望 金融机构部 艾紫薇 摘要：在地方债务风险化解的迫切需求之下，地方不良资产管理公司（AMC）通过多手段灵活助力区域金融风险化解，在护航区域金融稳定方面发挥重要作用。近年来越来越多的主体选择通过债券市场进行融资以扩大业务规模。地方 AMC 以国有背景为主，多定位于区域性金融风险防控，其股东支持能力、资本实力、业务竞争力以及融资能力具有显著的区域属性。地方 AMC 不良资产收购处置业务以非金不良和投资业务为主，近年来传统金融不良资产收购处置业务比重持续提升。从财务表现来看，地方 AMC 资产较为固化，杠杆经营水平普遍较高，存在持续的外部融资需求，融资能力存在显著差异，影响展业风险偏好和盈利空间。金融不良资产包的公允价值变动、非金不良资产的信用减值损失对盈利形成一定侵蚀。在化解风险、回归主业为导向的背景下，股东实力雄厚、区域禀赋优越、不良资产主业突出、财务状况稳健的头部地方 AMC 的优势将逐步扩大。 新世纪评级版权所有 行业研究报告 2 一、 地方不良资产管理公司（AMC）主体构成 截至 2024 年末，境内共计 59 家机构持有地方 AMC 牌照，较上年末减少 1 家。黑龙江省嘉实龙昇金融资产管理有限公司于 2024 年 1 月注销。存量主体覆盖了除去港澳台地区外的31 个省级区域，其中，福建（含计划单列市厦门）和广东（含计划单列市深圳）各设立 4 家，山东（含计划单列市青岛）和浙江（含计划单列市宁波）各设立 3 家，贵州、黑龙江、辽宁、青海、山西、陕西、西藏、新疆和云南各设有 1 家，其余省份存量 2 家。 表1： 2024 年末存量地方 AMC 主体名单 省 公司全称 简称 省 公司全称 简称 福建 福建省闽投资产管理有限公司 闽投资产 湖北 湖北省资产管理有限公司 湖北资产 厦门望润资产管理有限公司 望润资产 湖北天乾资产管理有限公司 湖北天乾资产 厦门资产管理有限公司 厦门资产 湖南 湖南省财信资产管理有限公司 湖南财信资产 兴业资产管理有限公司 兴业资产 长沙湘江资产管理有限公司 长沙湘江资产 广东 广东粤财资产管理有限公司 粤财资产 吉林 大连国新资产管理有限责任公司 大连国新资产 广州资产管理有限公司 广州资产 吉林省盛融资产管理有限责任公司 吉林盛融资产 深圳市招商平安资产管理有限公司 招商平安资产 江苏 江苏资产管理有限公司 江苏资产 深圳资产管理有限公司 深圳资产 苏州资产管理有限公司 苏州资产 山东 山东省金融资产管理股份有限公司 山东金资 江西 江西瑞京金融资产管理有限公司 江西瑞京资产 泰合资产管理有限公司 泰合资产 江西省金融资产管理股份有限公司 江西资产 中信青岛资产管理有限公司 中信青岛资产 内蒙古 内蒙古金融资产管理有限公司 内蒙古金资 浙江 光大金瓯资产管理有限公司 光大金瓯资产 内蒙古庆源绿色金融资产管理有限公司 内蒙庆源资产 宁波金融资产管理股份有限公司 宁波资产 宁夏 宁夏金融资产管理有限公司 宁夏资产 浙江省浙商资产管理股份有限公司 浙商资产 宁夏顺亿资产管理有限公司 宁夏顺亿资产 安徽 安徽省中安金融资产管理股份有限公司 中安资产 上海 上海国有资产经营有限公司 上海国资 国厚资产管理股份有限公司 国厚资产 上海睿银盛嘉资产管理有限公司 上海睿银盛嘉资产 北京 北京市国通资产管理有限责任公司 国通资产 四川 成都益航资产管理有限公司 成都益航资产 北京资产管理有限公司 北京资产 四川发展资产管理有限公司 川发展资产 重庆 华润渝康资产经营管理有限公司 华润渝康资产 天津 天津滨海正信资产管理有限公司 滨海正信资产 重庆富城资产管理有限公司 重庆富城资产 天津津融资产管理有限公司 津融资产 甘肃 甘肃长达金融资产管理股份有限公司 甘肃长达资产 贵州 贵州省资产管理股份有限公司 贵州资产 甘肃资产管理有限公司 甘肃资产 黑龙江 黑龙江国瑞金融资产管理有限公司 黑龙江国瑞资产 广西 广西广投资产管理有限公司 广投资产 辽宁 辽宁富安金融资产管理有限公司 辽宁富安资产 广西金控资产管理有限公司 广西金控资产 青海 昆朋青海资产管理股份有限公司 昆朋青海资产 海南 海南联合资产管理有限公司 海南联合资产 山西 华融晋商资产管理股份有限公司 华融晋商资产 海南新创建资产管理股份有限公司 海南新创建 陕西 陕西金融资产管理股份有限公司 陕西资产 河北 河北省资产管理有限公司 河北资产 西藏 海徳资产管理有限公司 海德资产 晋阳资产管理股份有限公司 晋阳资产 新疆 新疆金投资产管理股份有限公司 新疆金投资产 河南 河南资产管理有限公司 河南资产 云南 云南省资产管理有限公司 云南资产 中原资产管理有限公司 中原资产 - - - 资料来源：新世纪评级根据公开数据整理绘制 新世纪评级版权所有 行业研究报告 3 公开市场上 2021-2023 年和 2024 年前三季度持续保持信息披露的分析样本共 21 家（未包含上海国资），另有 9 家为 2021-2023 年持续保持信息披露。截至 2024 年末，30 家地方AMC 外部评级分布为：AAA 级 20 家，AA+级 6 家，AA 级 1 家，A+级 1 家，无公开信用级别 2 家。 表2： 地方 AMC 样本外部评级分布（单位：家） 资料来源：新世纪评级根据公开数据整理绘制 二、 地方不良资产管理公司（AMC）债券发行情况 在宏观经济低位运行、市场信用风险环境偏弱的背景下，地方债务风险化解的需求较为迫切。近年来监管着力引导 AMC 积极参与各类风险化解工作，多手段灵活助力区域金融风险化解，地方 AMC 在护航区域经济金融稳定方面发挥重要作用。为更好的提高承载能力，扩大业务规模，近年来越来越多的主体选择通过债券市场丰富融资渠道、提高融资能力。2022-2024年地方 AMC 分别共发行债券 989.27 亿元、1085.04 亿元和 1365.32 亿元。 表3： 地方 AMC 样本发债规模概览（单位：亿元、只） 资料来源：新世纪评级根据公开数据整理绘制 地方 AMC 的发行品种逐步丰富，涵盖了公司债、中期票据、非公开债务融资工具、超短05101520AAAAA+AAA+无级别-2030801301802300.00200.00400.00600.00800.001000.001200.001400.001600.002021年末2022年末2023年末2024年末PPN公司债中期票据CPABS企业债存续债券只数（右轴）新世纪评级版权所有 行业研究报告 4 期融资券、短期融资券、企业债和资产支持证券等。其中公司债和中期票据为地方 AMC 在债券市场发行的主要品种。 表4： 样本企业债券发行品种（单位：亿元） 资料来源：新世纪评级根据公开数据整理绘制（2024 年末） 期限结构上，截至 2024 年末，地方 AMC 存续债券发行期限以中长期为主。 表5： 样本企业存续债券期限结构（单位：%） 资料来源：新世纪评级根据公开数据整理绘制 注：存续债券期限结构统计中未包含资产支持证券 截至 2024 年末，地方