检测服务行业2025年度投资策略：顺周期复苏，聚焦高景气度领域反弹机会

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 行业研究|行业深度研究|专业服务 顺周期复苏，聚焦高景气度领域反弹机会--检测服务行业 2025 年度投资策略 2025年01月06日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 14 2024 年在地方政府财政压力、部分下游行业需求偏弱的背景下，多数检测服务龙头营收增速放缓，行业处于阶段性低谷。国内检测行业估值回落历史低位，或已充分反映对当前的预期。2025 年随着经济政策逐渐出台和各公司业绩增速的逐季改善，行业有望迎来触底反弹的机会。2024 年中央经济工作会议召开，会议强调实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求。随着宏观环境逐渐好转，2025 年行业有望迎来供需改善，行业估值也有望逐步恢复合理区间，军工芯片等自主可控领域检测需求有望率先回暖，建议关注相关领域检测个股。 田伊依 SAC：S0590524070001 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 14 行业研究|行业深度研究 glzqdatemark2 专业服务 顺周期复苏，聚焦高景气度领域反弹机会--检测服务行业 2025 年度投资策略 投资建议： 强于大市（首次） 上次建议： 相对大盘走势 相关报告 扫码查看更多 ➢ 检测服务板块估值仍位于历史低位，行业仍处于磨底阶段 截至 2024 年 12 月 31 日，SW 检测服务整体 PE（TTM）为 28.46 倍，在过去五年中的 PE 分位数为 17.05%，近五年 PE 均值为 50.19 倍。SW 检测服务整体 PB（LF）为2.4 倍，在过去五年中的 PB 分位数为 8.99%，近五年 PB 均值为 6.09 倍。2024 年检测服务板块仍处于磨底阶段，我们认为检测服务行业与宏观环境相关性较大，国内需求仍相对较弱，2023 年相关企业产能布局相继落地，检测服务行业产能过剩；我们认为随着宏观环境逐渐好转，2025 年行业有望迎来供需改善。 ➢ Q4 我国制造业 PMI 稳定，检测板块有望受益于顺周期景气复苏 2024 年 12 月制造业 PMI 为 50.1%，伴随新一轮稳增长政策的持续发力，2024Q4 的制造业 PMI 维持在荣枯平衡线之上。2024 年 12 月 12 日，中央经济工作会议在北京举行，会议指出，2025 年要保持经济稳定增长，保持就业、物价总体稳定，保持国际收支基本平衡，促进居民收入增长和经济增长同步。我们认为本次会议从宏观政策上释放了更加积极信号，给予了具体的政策方向，其中扩内需的相关政策有望推动我国顺周期行业回暖，检测板块有望充分受益。 ➢ 投资建议：建议关注军工芯片检测等高景气度领域率先反弹机会 2024 年在地方政府财政压力、部分下游行业需求偏弱的背景下，多数检测服务龙头营收增速放缓，行业处于阶段性低谷。国内检测行业估值回落历史低位，或已充分反映对当前的预期。2025 年随着经济政策逐渐出台和各公司业绩增速的逐季改善，行业有望迎来触底反弹的机会。2024 年中共中央政治局召开系列会议，会议强调实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求。随着宏观环境逐渐好转，2025 年行业有望迎来供需改善，行业估值也有望逐步恢复合理区间，军工芯片等自主可控领域检测需求有望率先回暖，建议关注相关领域检测个股。 风险提示：宏观环境不及预期风险、政策变化风险、公信力和品牌受不利事件影响的风险 -30%-10%10%30%2024/12024/52024/92025/1专业服务沪深3002025年01月06日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 14 行业研究|行业深度研究 投资聚焦 核心逻辑 2024 年在地方政府财政压力、部分下游行业需求偏弱的背景下，多数检测服务龙头营收增速放缓，行业处于阶段性低谷。国内检测行业估值回落历史低位，或已充分反映对当前的预期。2025 年随着经济政策逐渐出台和各公司业绩增速的逐季改善，行业有望迎来触底反弹的机会。随着国内宏观环境好转，叠加下游需求逐步回暖，检测板块相关个股估值有望逐步回升，军工芯片等自主可控领域检测需求有望率先回暖，建议关注相关领域检测个股。 投资看点  短期来看，检测服务行业与宏观环境相关性较大，国内需求仍相对较弱，2023 年相关企业产能布局相继落地，2024 年检测服务行业产能过剩现象明显。2024 年 12 月 12 日，中央经济工作会议在北京举行，会议指出，2025 年要保持经济稳定增长，保持就业、物价总体稳定，保持国际收支基本平衡，促进居民收入增长和经济增长同步。我们认为本次会议从宏观政策上释放了更加积极信号，给予了具体的政策方向，其中扩内需的相关政策有望推动我国顺周期行业回暖，检测板块有望充分受益。随着宏观环境逐渐好转，2025 年行业有望迎来供需改善，行业估值也有望逐步恢复合理区间。  长期来看，国家政策支持科技产业自主可控，自主可控是制造业升级过程中的长期趋势。其中，军工检测、卫星检测等较高景气度领域检测需求有望逐步回暖；电子元器件检测行业服务于我国高技术制造业的程度不断加深，已经广泛应用到我国航空航天、电子及国防等各个下游领域，相关检测需求有望跟随行业增加；汽车电子市场规模已逐年扩大至万亿级，汽车检测需求维持高景气度；飞行汽车有望大力拉动对第三方检测试验验证的需求强度。整体上，自主可控要求有望带来相关行业检测新需求。 请务必阅读报告末页的重要声明 4 / 14 行业研究|行业深度研究 正文目录 1. 行业仍处于磨底阶段 ................................................ 5 1.1 板块估值回落历史低位区域 .................................... 5 1.2 检测行业仍处于磨底阶段 ...................................... 7 2. 军工芯片等自主可控领域检测需求有望率先回暖 ......................... 8 2.1 行业有望受益于顺周期景气复苏 ................................ 8 2.2 军工芯片等自主可控领域检测需求有望率先回暖 .................. 11 3. 风险提示 ......................................................... 13 图表目录 图表 1： 检测行业 PE（TTM）处于历史低分位 .............................. 5 图表 2： 检测行业 PB（LF）处于历史低分位 ............................... 5 图表 3： 检测服务板块收盘价与沪深 300 收盘价走势基本一致 ................ 6