上海港湾(605598)软土地基出海排头兵,卫星钙钛矿空间广阔
本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·A 股公司动态 专业工程 软土地基出海排头兵,卫星钙钛矿空间广阔 核心观点:公司在软土地基处理方面具备经验和技术优势,作为全球化布局的出海先锋,公司主要项目位于东南亚和中东地区,海外订单占比达到 83%。随着一带一路沿线国家基建计划的大规模开展,公司主业有望保持高增长。公司成立子公司布局钙钛矿,在空间太阳能领域已申请三个发明专利,随着我国低轨星座的大规模建设,卫星电源系统市场空间广阔,有望打造成为公司业务第二增长极。 摘要 软土地基处理出海排头兵,“一带一路”沿线基建需求强劲。上海港湾成立于 2000年,自成立以来聚焦岩土工程中的地基与桩基领域。作为全球化布局的出海先锋,公司主要项目位于东南亚和中东地区。2024 年前三季度,公司新签订单 18.7 亿元,其中海外占比约 83%。“一带一路”沿线未来预计继续加大基础设施投资力度,重点国家相应制定了大规模的基建投资计划。例如沙特 2030 愿景、印尼迁都计划、越南南北高铁等。作为岩土工程细分领域的出海先锋,公司有望持续受益海外市场高景气的基础设施建设。 在空间钙钛矿太阳能电池领域领先布局,已申请多项专利。公司控股子公司上海伏曦炘空科技有限公司 2024 年在空间钙钛矿太阳能电池领域已申请三个专利,分别为含《卫星蓄电池模组通用抗振及优化绝缘导热成型方法和结构》、《一种柔性太阳帆板的展开锁定机构》、《一种空间航天器用钙钛矿太阳电池片粘贴方法及系统》。随着我国低轨星座的大规模建设,公司在空间太阳能领域的领先布局有望打造业务第二增长极。 维持盈利预测和买入评级不变,上调目标价至 32.48 元。公司 2024 年以来新签订单高增,我们预计随着新签项目陆续开工,2025 年收入确认有望加快,同时随着东南亚、中东等地区基建投资需求不断攀升,公司海外新签订单有望继续维持高位,支撑公司可持续发展,预计 2024-2026 年公司归母净利润分别为 2.0/2.8/3.5亿元,对应 EPS 分别为 0.81/1.16/1.44 元,给予公司 2025 年 28xPE,对应目标价为 32.48 元,维持买入评级不变。 重要财务指标 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 885.11 1,277.45 1,418.29 1,739.01 2,153.47 YoY(%) 20.50 44.33 11.03 22.61 23.83 净利润(百万元) 156.79 174.10 199.30 284.84 353.89 YoY(%) 155.61 11.04 14.48 42.92 24.24 毛利率(%) 36.34 34.26 36.32 37.39 37.53 净利率(%) 17.71 13.63 14.05 16.38 16.43 ROE(%) 10.02 9.93 10.38 13.21 14.44 EPS(摊薄/元) 0.64 0.71 0.81 1.16 1.44 P/E(倍) 41.08 37.00 32.32 22.61 18.20 P/B(倍) 4.12 3.67 3.36 2.99 2.63 资料来源:iFinD,中信建投证券 上海港湾(605598.SH) 维持 买入 竺劲 zhujinbj@csc.com.cn SAC 编号:S1440519120002 SFC 编号:BPU491 曹恒宇 caohengyu@csc.com.cn SAC 编号:S1440524080006 发布日期: 2025 年 01 月 10 日 当前股价: 26.21 元 目标价格 32.48 元 主要数据 股票价格绝对/相对市场表现(%) 1 个月 3 个月 12 个月 27.23/32.89 25.23/33.20 9.44/-1.78 12 月最高/最低价(元) 26.21/14.45 总股本(万股) 24,576.08 流通 A 股(万股) 24,301.68 总市值(亿元) 64.41 流通市值(亿元) 63.69 近 3 月日均成交量(万) 442.87 主要股东 上海隆湾投资控股有限公司 68.36% 股价表现 相关研究报告 24.11.05 【 中 信 建 投 建 筑 装 饰 】 上 海 港湾(605598):经营业绩平稳,新签订单高增——2024 年三季报点评 -40%-20%0%20%40%2024/1/92024/2/92024/3/92024/4/92024/5/92024/6/92024/7/92024/8/92024/9/92024/10/92024/11/92024/12/92025/1/9上海港湾沪深300 目录 一、软土地基出海排头兵,“一带一路”打开成长新空间 .................................................................................................... 1 1.1 全球化布局的软土地基处理龙头 ..................................................................................................................................... 1 1.2 公司海外收入占比高............................................................................................................................................................ 2 1.3“一带一路”沿线市场基建投资高景气 ......................................................................................................................... 3 1.3.1 印度尼西亚:迁都和黄金印尼 2045 愿景拉动基建投资需求增长 ............................................................. 3 1.3.2 沙特阿拉伯:2030 愿景下的基建盛宴 ............................................................................................................... 4 1.3.3 越南:南北高铁带来大规模的基建投资需求 ......................................
[中信建投]:上海港湾(605598)软土地基出海排头兵,卫星钙钛矿空间广阔,点击即可下载。报告格式为PDF,大小4.6M,页数17页,欢迎下载。
