中国经济高频观察(2025年1月第2周)：返乡置业支撑地产销售

中国经济高频观察（2025 年 1 月第 2 周） 返乡置业支撑地产销售 宏观周报 2025 年 1 月 12 日 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 宏观报告 证券分析师 钟正生 投资咨询资格编号 S1060520090001 zhongzhengsheng934@pingan.com.cn 张璐 投资咨询资格编号 S1060522100001 ZHANGLU150@pingan.com.cn 常艺馨 投资咨询资格编号 S1060522080003 CHANGYIXIN050@pingan.com.cn  平安观点：  本周中国经济总体平稳，结构上居民相关需求表现更好。一是，房地产销售受到返乡置业需求的支撑，三四线城市表现更好。二是，居民出行及线下经济活跃度提升，受春节临近的支撑。三是，原材料生产及投资资金到位率提升，地产基建投资仍有支撑。不过，外需出现边际走弱迹象，上海、宁波出口集装箱运价下跌，港口货物和集装箱吞吐量同比增速回落。  工业：生产平稳运行。原材料方面，本周日均铁水和五大钢材品种产量回落，但水泥熟料、石油沥青以及山东地炼、纯碱、甲醇、纯苯、苯乙烯等化工原材料生产大多提升。中下游方面，本周涤纶长丝、江浙织机同、环比回落，汽车轮胎半钢胎和全钢胎开工率同、环比增速提升。中下游排产方面，1 月份三大白电排产同比回落，光伏组件排产继续减少，但锂电排产同比较快增长。  投资：建筑工地资金到位率提升，房建边际恢复略强于基建。1）资金方面，截至 1 月 7 日当周，样本建筑工地资金到位率环比上升 0.13 个百分点，非房建项目环比持平，房建环比上升 0.77 个百分点。2）用量方面，受房地产投资影响较大的钢铁建材表观消费量同比跌幅收窄；全国水泥出库量和基建水泥直供量环比超季节性回落，同比跌幅分别扩大 4.2 和 1.1 个百分点。  地产：新房销售受返乡置业需求支撑。1）新房方面，本周 61 个样本城市新房日均成交面积环比回落，同比增速提升至 17.7%，其中三线及四五线城市表现较好，或因春节临近，返乡置业需求释放。2）二手房方面，本周 15 个样本城市二手房日均面积同比增长 60%；可比口径下，近 30 日二手房日均成交面积约占总成交的 48.7%，较上周回落。  内需：本周货运回落，居民出行活跃度及电影票房收入同比恢复。货运方面，上周铁路货运量、高速公路货车通行量同比增速回落，G7 公布的整车货运流量指数同比回落。客运方面，本周百度迁徙指数、24 城地铁客运量、国内客运航班同比增速均有提升。消费方面：1）据乘联会统计，2024 年 12 月，乘用车市场零售同比增长 11%，弱于预期。2）本周全国电影日均票房收入约6480.25 万元，较去年同期低 27.7%，跌幅较上周收窄。3）据产业在线统计，截至 12 月 27 日，家电零售额近四周同比增长 24.6%，较快增长。4）截至 1月 5 日，近四周邮政快递揽收量同比增长 38.7%，较上周提升 6.1 个百分点，该指标对于居民网上实物消费具有指示意义。  外需：自高位边际有所走弱。1）本周出口集装箱运价回升，但作为领先指标的上海和宁波出口集装箱运价本周较快回落，运价回升的可持续性有待观察。2）上周港口货物和集装箱吞吐量同比回落。截至 1 月 5 日，近 4 周交通运输部监测的港口累计完成货物（外贸占比约 3 成）吞吐量同比增速约 9.4%，较前值回落 0.4 个百分点；近 4 周港口集装箱（外贸占比约 5 成）吞吐量同比增速 10.6%，较前值回落 3.2 个百分点；近 4 周交通运输部监测的国际货运航班班次同比增长 31.2%，较前值回落 5.4 个百分点。  风险提示：稳增长政策不及预期，海外经济衰退程度超预期，地缘政治冲突升级等。 证券研究报告 宏观周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2/ 13 图表1 本周国内高频数据一览 资料来源：Wind, iFind, 平安证券研究所；注：图表数据为相比上周的环比变化率 一、 工业 本周工业生产平稳运行。原材料方面，本周日均铁水和五大钢材品种产量回落，但水泥熟料产能利用率、石油沥青以及山东地炼、纯碱、甲醇、纯苯、苯乙烯等化工原材料开工率大多提升。中下游方面，本周涤纶长丝、江浙织机同、环比回落，汽车轮胎半钢胎和全钢胎开工率同、环比增速提升。 宏观周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 3/ 13 中下游排产方面：1）三大白电排产同比回落。据产业在线调研1，2025 年 1 月空冰洗排产合计总量较去年同期生产实绩下跌 4.3%，而上月同比增长 21.7%。其中，空调排产同比增长-1.5%（上月为 31.7%）;冰箱排产同比增长-6.5%（上月为 15%）；洗衣机排产同比增长-8%（上月为 9%）。2）锂电排产同比较快增长。据大东时代智库调研2，22025 年 1 月中国市场动力+储能+消费类电池排产量 103GWh，环比降 19.5%，同比增长超 110%。据高工锂电数据3，预计 1 月锂电排产将上修，其中铁锂电池排产同比增速或超 150%；受终端和下游拉动，铁锂正极材料、三元正极材料、隔膜、电解液等关键材料的排产也均呈现同比增长态势，铁锂企业排产同比超 70%、电解液排产同比增超 90%。3）光伏排产继续减少。据 SMM4调研，预计2025 年 1 月中国光伏组件排产环比下降 18.7%，行业开工率约 35.95%。SMM 表示，1 月假期导致生产天数减少，进而影响各家的预期排产量。头部企业在 1 月的降产幅度明显，二三线企业因本身已长期维持低开工所以降产幅度有限。各组件企业根据自有订单和未来订单可见度进行生产计划，多数企业因需求淡季和亏损压力，销售库存为主，放假时间较长。 1. 钢铁 图表2 本周日均铁水产量环比回落 图表3 本周五大钢材品种产量季节性回落 资料来源: iFind,平安证券研究所 资料来源: iFind,平安证券研究所 图表4 本周钢铁建材产量环比回落 图表5 本周钢铁板材产量环比小幅回落 资料来源: iFind,平安证券研究所；注: 建材包括螺纹钢和线材 资料来源: iFind,平安证券研究所; 注:板材包括热轧板卷、冷轧板卷和中厚板 1 https://mp.weixin.qq.com/s/ahrm8q3bLCBENAufkLDmJA 2 https://mp.weixin.qq.com/s/hGrD7Pi-yRpg6jlKt4f9Uw 3 https://mp.weixin.qq.com/s/zl7Q91CjnZoMZqWB_NOjAQ 4 https://mp.weixin.qq.com/s/h10G6qInGsC3MJm1RhzDjA ht